|
据摩根士丹利测算，今年中国长期经常账户或将出现500亿美元左右逆差。近日，证监会副主席方星海也公开表示，这个现象是“一个不容易被注意到，但却意义深远的变化”。 经常账户逆差是什么原因造成的？如何看待这一现象？外资进入中国会如何影响中国的金融投资生态？近日，中国财富网采访了摩根士丹利中国首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事邢自强。 他认为，经常账户的赤字可以通过资本账户的外资流入补足，使我国国际收支平衡，助推人民币资产国际化。今年可能将成为人民币资产国际化元年。 储蓄率下降、进出口结构性变化 导致经常账户出现赤字 主持人：您经常在国外做路演，在接触到国外客户的时候，有什么感受？ 邢自强：过去半年以来，外资对中国资产的兴趣明显在增强。但实际上这种兴趣还处于一个朦胧的窗口，将要逐渐爆发的阶段。特别是很多长线资金、养老资金对中国的债券市场开始展现出新的兴趣，这是一个新的现象。 主持人：我国长期经常账户出现赤字的原因是什么？有什么影响？ 邢自强：经常账户就是在贸易项下，出口比进口多，所以就有顺差。我们判断未来中国的贸易顺差会逐渐消失，甚至有可能出现结构性的赤字。此外，我国人口在老化，储蓄率在下降。如果一个国家投资低于储蓄，储蓄是过剩的，就出现经常账户的顺差。但随着人口老化，80后90后的储蓄意愿跟上一代比起来低了很多，现在变成了储蓄率低于投资率，出现经常账户的逆转，出现逆差。所以，2019年可能是中国经常账户逆差的元年。 我们储蓄率的变化是好事，表明整个经济更多地靠消费拉动。问题在于，如果经常账户出现逆差的时候，资本账户也是逆差，就出现一个“双逆差”，那么我们的外汇储备、国际收支的平衡可能会受到影响。接下来，人民币资产的国际化会格外重要。因为这有助于我们做到资本账户有吸引力，有源源不断、长期高质量的外资流入，这样可以弥补我们经常账户出现的逆差，确保国际收支的平衡。这也意味着，人民币资产的国际化将进入一个加速的2.0阶段。 主持人：我们经常账户将出现逆差的额度，以及通过各种联通机制、A股被纳入国际指数后，我们能够吸引到将近2000亿到3800亿美元的外资，这两者正好能够匹配得上吗？ 邢自强：一般来讲，有的新兴市场一旦出现经常账户逆差规模比较大，占到GDP的3%-5%，容易爆发一些国际收支问题，甚至有时候出现危机。但中国即使出现经常账户逆差，金额和占GDP的比例还是比较小、比较温和的。我们预估今年大概是500亿美元左右的逆差，未来还会进一步上升，因为储蓄率在不断下降。2020年到2030年这十年的平均水平，中国经常账户逆差估计在1000亿-1500亿美元之间。如果每年在资本账户下有接近2000亿美元，甚至3800亿左右美元流入的话，正好可以完全弥补经常账户出现的小幅逆差。 外资进入，将改造中国金融投资生态 主持人：回顾中国对外开放的历程，上世纪90年代初期最流行的是合资企业，今天对外开放好像在某种层面上发生了变化，外资投入我们的资本市场，间接参与公司运作。您怎么理解这样的变化？ 邢自强：我认为这两者是并行不悖的。不是说我们现在不需要外商直接投资来建厂、建企业，这样的投资对中国生产率的进一步提高，跨越中等收入陷阱，保持我们对全球产业链的吸引力和竞争力还是非常有用的。这也是目前的政策抓手之一。今年两会上通过了《外商投资法草案》，要进一步加大在高端的制造业、金融服务业的对外开放，保护知识产权，有利于掀起进一步、更大力度的对外开放，提升生产效率。 第二块就是新形式的外资流入，其实是在资本账户里面，除了直接投资以外的证券投资。证券投资是针对债券市场和股市的。这也反映了我国经济发展的阶段，经常账户的顺差快没有了，资本账户如果有更稳定的证券流入，对于稳定国际收支平衡，增强人民币资产的吸引力是有帮助的。 此外，我们经过了30多年的高增长，人民币内部资产的量其实是很大的。只要我们重视和不断推动监管水平和对外开放力度的提高，外资自然会进来，可以参与、改造中国金融投资的生态，向着更长期、更成熟的机构投资者的交易和投资的方式去演进。 低配中国，就有可能跑输 主持人：您觉得外资进入中国市场的时候，可能还会有哪些担心？ 邢自强：我认为现在大家的兴趣都是非常浓的，兴趣多于担忧。因为第一，如果全球的基本指数都在纳入中国的资产，那么你不进来实际上就是低配了中国，有可能就跑输。第二，从全球投资机会来讲，全球经济面临同步下滑的压力，但中国采取了稳增长、财政层面发力等手段，经济有企稳回升的态势，这是全球比较少见的亮点。从这个角度来看，大家对中国也有兴趣。 全球经济下滑，美联储也“转鸽”，为新兴市场提供了更大的政策空间。由于美国经济放缓，全球的资产配置者要寻找更多的亮点。中国明显地做出了一种新的逆周期调节，以财政政策唱主角，货币政策做辅助，金融监管保持稳定，进一步提升监管水平。这种组合有望既使得二三季度经济企稳、略有回升，又不影响长期的稳健性和债务可持续性。这些因素解释了为什么过去四五个月源源不断地有“一江春水向东流”的迹象。这对于本土企业也是一个有益的、互动的过程。 今年将是人民币资产国际化元年 主持人：近年来，我国实体经济发展比较快，有人说是因为对外开放形成一种倒逼压力，当外资进来之后给国内企业树立了样板。但是像国外金融服务机构都是百年的老企业，当他们进到中国市场的时候，留给中国同行的空间是不是非常小了？ 邢自强：您讲的发生在实体经济的事情，放在金融市场也是有参考意义的。最终大家还是要接地气，要对当地的经济、行业和公司的变化观察细微。从这个角度看，根本不需要担心外国的资产管理公司或金融服务企业进来，会严重影响到本土的竞争格局。就像实体经济发生的案例，往往是中国企业在竞争格局中成长得更成熟，最终反而打退了外资。我们应该看到，外资入市会引入成熟的、长期投资的理念。随着我们金融市场的开放，逐步影响到金融投资的生态。 主持人：您对今年中国的经济形势还是比较看好？ 邢自强：对，我觉得今年还是一个“峰回路转、柳暗花明”之年，而且全球的焦点都在中国，今年可能是中国人民币资产国际化的一个非常重要的时间窗口，可谓是国际化的元年。 编导：张静静 后期：王克伟 年小璇 图文整合 / 新媒体编辑：田甜 戳！ |
|
|
来自： 昵称72056340 > 《待分类》
