 这是一篇并不看好的分析，苏宁易购情况糟糕，主营业务都没有投资赚钱。这也是一篇排雷的分析，认真阅读会有所收获。 苏宁易购集团有限公司是中国领先的O2O智慧零售商，面对互联网、物联网、大数据时代，持续推进智慧零售和线上线下融合战略，全品类经营、全渠道运营、全球化拓展，开放物流云、数据云和金融云，通过门店端、PC端、移动端和电视端的多端协同，实现无处不在的一站式服务体验。2018年，苏宁易购实现销售规模3,367.57亿元，已连续两年位列《财富》全球500强之列。 普华永道中天会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告。 # 合并资产负债表 异常科目： （1）货币资金减少29.43%现为339.02亿——货币资金主要在于银行存款的减少，其他货币资金中有78亿质押给银行用于开立银行承兑汇票，还有78亿银行定期存款质押给银行作为短期借款的质押物，承兑汇票是用来应付票据的，还有一些是保证金境外交易用。   （2）发放贷款及垫款由137.56亿减少为0——2019 年 9 月， 丧失对上海苏宁金融服务有限公司(" 苏宁金服" )的控制，苏宁金服账面发放贷款及贷款余额相应转出。 （3）交易性金融资产由0增加为119.7亿——对华泰证券的持股变动导致改为交易性金融资产，以及新金融工具准则的执行。   （4）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产由157.2亿减少为0——新金融工具准则调整至其他科目。  （5）应收票据增加268.38%现为46.6亿——对公销售规模增加所致。  （6）应收账款增加32.85%现为71.94亿——公司销售规模增加所致，大部分账龄都是一年以内。  （7）预付款项增加54.50%现为269.89亿——与供应商合作，备货。  （8）其他流动资产增加44.93%现为71.54亿——待抵扣增值税的增加已经上市公司股重分类所致。   （9）可供出售金融资产由69.37亿减少为0——执行新金融工具准则调整至其他科目。 （10）长期股权投资由176.74亿增加为402.58亿——苏宁金服和LAOC株式会社不再纳入报表范围所致。 （11）其他权益工具投资由0增加为45.98亿——执行新金融工具准则所致。需要注意有31.6亿质押借款。 （12）其他非流动金融资产由0增加为123.1亿——执行新金融工具准则所致。主要在于股权投资。 （13）投资性房地产增加82.92%现为61.50——家乐福中国纳入合并报表的范围，以及一些自有物业开展转租业务，固定资产转为投资性房地产。 （14）无形资产增加52.22%现为146.94亿—— 无形资产每年的摊销比例变动有点大，2015年为40%左右，16年17年25%左右,2018年20%左右，2019年37%左右。无形资产需要注意 （15）商誉由24.11亿增加为74.77亿——主要在于万达百货，家乐福中国的收购，商誉计提正常。 （16）短期借款减少22.04%现为189.54亿——在于质押借款的减少，好事 （17）应付账款增加123.74%现为443.8亿——苏宁金服移出报表之后应付保理账款转为应付账款导致大幅增加。 （18）预收款项由19.66亿增加为71.57亿——家乐福中国纳入报表所致。 （19）一年内到期的非流动负债增加116.68%现为76.62亿——一年内到期的长期借款转入所致的。 （20）长期借款增加60.4%现为77.2亿——业务需求新增。 （21）递延所得税负债由3.67亿增加为75.67亿——苏宁金服移出报表所致。 ## 一、总资产和固定资产占比 苏宁易购，零售行业龙头，2300亿总资产的规模，并且保持高速扩张的态势增速达到平均15%以上。固定资产占总资产的比例为11.18%，轻资产企业，受益于互联网保持竞争力成本很低，行业优势较大。但是应收账款及预估款项占到总资产的16%有点偏高。 二、负债率 苏宁易购的负债率达到63%，之前拥有苏宁金服导致负债提高，扣除应付和预收款项，负债率只有30%左右，真实有息负债并不高。 2019年的负债情况，有息负债的总额大于货币资金，负债主要是短期借款较多，而货币资金中有159.8亿是受限制无法使用的，扣除收限制的货币资金正好可以覆盖短期借款。从负债结构看，苏宁易购的债务风险还是比较高的，并且也有很多资产在于质押短期借款。风险项需要注意。 ## 三、应收应付和预收预付 苏宁易购的行业地位不用说，无偿占用上下游资金达到340亿。也可以体现出苏宁易购经营需要的资金体量非常大。 ## 补充： 苏宁易购与主业无关的投资占到了4.54%接近5%，其中主要在于对外的股权投资以及一些房地产的投资，不得不说，苏宁易购的投资好像比零售还赚钱。 由于异常较多，分析分两篇发表。 |
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