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大约十年前，在金融圈工作的郑君不满足于在股市跟风炒作壳资源概念，转战期货市场。加杠杆的操作来得刺激，风险却也成倍放大。在棉花期货上亏惨了的郑君，一度徘徊于陡峭的悬崖边。后在朋友的劝说和帮助下，郑君卖掉房子，清空手里的股票，还上欠款，开始了朝九晚五的上班生活。在投资领域，郑君是典型的风险偏好型。然而，十年后的今天，一些不同于郑君的投资者跟期货挂上了钩，其中就包括中行原油宝的投资者。2020年4月20日，是个足以写入期货交易历史的日子。这一天，纽约原油期货5月合约“一夜暴负”，惊现每桶-37.63美元的价格。正当人们惊叹市场交易之惨烈时，原油宝的一些投资者陆续晒出了自己的交割单，他们不仅“抄底”的梦想破灭，本金亏了，还倒欠银行不少钱。按理说，原油宝的投资者并不是杠杆交易，不应该亏这么多，但遇上“活久见”的负油价，还是硬生生被拖进了泥潭。是产品设计存在缺陷，还是移仓操作不当、风险警示不够，责任有待进一步厘清。真金白银的亏损已经无可挽回。只是，参与其中的投资者对期货及其风险又有多少了解？商品期货发端于18世纪的日本，兴起于19世纪的美国，尽管其初心是套期保值、平抑价格波动，却早已是金融投资领域的常备品种。原油号称商品期货之王，自然受到更多关注。几年前买黄金的“中国大妈”一战成名，而投入原油宝等纸原油产品的，除了“大爷”，还有很多不同职业的年轻人。沙特、俄罗斯和美国玩“三国杀”，原油市场大幅波动，惊倒一众看客。资本嗜血的本性，则不会放过任何一个可乘之机。这次原油宝遭到专业空头的狙击和逼仓，就是一个典型。在原油市场折戟，中国投资者已经不是第一次了。2004 年 11 月 29 日，中航油新加坡公司总裁陈久霖发布消息称，因从事石油衍生品交易亏损 5.5 亿美元，远超净资产 1.45 亿美元，公司严重资不抵债。2003年4月，中航油被批准进行境外期货交易。在一年多的时间内，陈久霖和中航油越权从事投机交易，一步步陷入美国高盛等巨头设下的赌局，终至一败涂地。包括期货市场在内，金融投资的风险可谓无处不在，在“黑天鹅”事件冲击下更为凸显。1998年美国长期资本管理公司的溃败，是可以写入金融教科书的一个案例。1994年长期资本管理公司成立后，囊括了诺贝尔经济学奖得主罗伯特·莫顿和麦伦·斯科尔斯这样的顶级大脑。1995-1996年，在扣除手续费之后，这家公司的投资回报率都能达到40%，100多位员工盈利21亿美元，堪称投资界的传奇。然而，30:1的高杠杆比例，既让它有可观的盈利，也对应着巨大的风险。1998年俄罗斯债务危机爆发后，长期资本管理公司的套利交易策略遭受重创，损失巨大，流动性告急。美联储担心危机扩散，召集22家金融机构商讨解决方案，以保证这家公司的有序清盘。金融是经营风险的生意，金融的本质是风险管理。这句话听起来虽然有些晦涩，但一个又一个活生生的案例给它做了注脚。中行原油宝事件还在处理之中，不管它以何种方式解决，其带给人们的警示都不会随时间而远去。（文中郑君为化名） 作者：蔡富平 新媒体编辑：张维嘉 监制：周黎洁
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