【原】澳洲保健品行业高歌猛进，资深行业参与者Star Combo（S66）上市进行中

澳财 2020-10-23

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保健品市场热浪滚滚，中国更是保健品市场增速较大，预计今年将达到上万亿元的规模。中国保健品市场需求确实潜力巨大，但国内保健品长期处于“一老一小”市场，加之质量及信誉担忧，始终未能发展起来。反观海外其他国家，各类功能、适用年龄不同的保健品时刻伴随公众成长。

而且，国外保健品行业较为成熟，特别是澳大利亚和美国。在这样的情况下，相对于国内保健品，消费者更加青睐外资品牌产品。

中国消费者协会此前在北京发布《保健食品消费者认知度问卷调查报告》。调查结果显示，约七成消费者对国内保健食品市场总体评价“不太满意”。40.98%的消费者更偏爱国外保健食品，只有9.49%的消费者认为“国内的更好”。

国内保健品需求日益增长，快速壮大的市场规模吸引了大量不良商家。不良商家为了抢夺保健品市场，不惜捏造事实以次充好，夸大产品用途及效果，制作虚假广告欺骗消费者。目前国内在保健品市场监管上仅对保健品虚假宣传方面做了规定，在生产、疗效方面并未有明确规定，这使得众多消费者不信任国内保健品。

于是，国内企业纷纷收购外资品牌以打消国内消费者对国内产品的顾虑。已经有越来越多的国内企业想通过外资品牌占据市场份额，同时，很多国外企业想与中国市场搭上关系，未来会有更多的国内企业收购外资品牌。

事实上，境外保健品公司对中国市场的依赖度也逐年提升。如Blackmores在2016财年的收入为7.17亿澳元，对中国市场依赖度为35%；合生元旗下品牌Swisse，2015年阿里巴巴平台上销售额达到7.1亿元，依赖度为40%。国外的保健品公司也不断寻求与中国企业合作。

随着全民健康意识和居民收入地不断提高，购买澳大利亚保健品的热潮更是日益兴起，推动了该行业的欣欣向荣——这也为Blackmore、Swisse 和Healthcare等澳洲保健品巨头公司提供了极佳的成长机会。近日，又将有一家澳洲保健品公司 Star Combo Pharma Ltd (以下简称Star Combo)出现在ASX的舞台。

那么，它又是一家怎样的公司呢？公司的商业模式和战略部署如何呢？从投资分析师的角度，我们又该如何看待这家保健品公司新秀呢？

公司背景

Star Combo是澳大利亚一家以开发、制造和销售一系列品牌维生素、膳食补充剂和护肤产品的公司。该公司在2004年成立以来，一直秉承匠心，将其产品和服务提供给澳洲本地和日益增长的海外市场，其中包括了中国、韩国、越南、香港、马来西亚、新加坡和泰国等亚洲市场。

目前，Star Combo正在寻求在澳洲上市，获得额外资金来协助公司扩大海外（特别中国）业务，实现规模经济效应。此次，首次公开发行价为每股0.50澳元，最高融资700万澳元。融资费用主要用于营销和销售、业务收购、运营资金和企业管理、偿还借款等。

双管道商业模式

该公司是澳大利亚仅有的9个TGA (Therapeutic Goods Administration)软胶生产许可证持有者之一，为其他大型维生素公司提供OEM代工生产，同时运营自主品牌Costar、Amax、J&K和Living health等。

由于该公司代工服务和自有品牌的双管道商业模式，为公司带来了可观的收入。

代工(OEM) —— Star Combo的TGA许可证允许公司为其他品牌代工保健品，其这条业务线的收入占公司总收入的70%。
自主品牌产品 —— 其余30%收入来自其旗下4个自主品牌：Costar(澳康塔)、Amax、J&K和Living healthy(苓康尔)。

具体而言，该公司旗下拥有超过200个产品，其中包括了常见的保健食品和护肤产品：鱼油、蜂胶、VE日霜、精华和洗面奶等。此外，公司为了满足客户的不同需求，其不同产品也拥有多样的包装大小，以方便客户使用。

值得注意的是，未来公司将进一步研发新的热门保健产品，包括了护肝片、葡萄籽、睡眠片、维他命A-E、钙片、以及女性、男性和儿童相关的保健品等。

为了帮助这些产品能够在全球市场上广泛地推广，Star Combo集团主要通过以下三个渠道分销:本地品牌药店、纪念品店、以及出口商（包括代购销售渠道和国际线上销售平台）。换句话说，一方面，由于被澳洲本地品牌药店所上架和背书，Star Combo已本地建立了良好的品牌形象；另一方面，通过纪念品店、代购将产品销售至中国，或把产品通过淘宝、京东等国际线上平台的方式销售，有助于公司建立国际知名度，以打开更大的消费市场。

宏伟的战略部署

回首过去，Star Combo取得了骄人的成绩。2015年，公司增加了片剂制造，硬壳包封和软明胶封装的生产能力和容量。2016年，公司购买并安装大型自动化机械设备, 可将软凝胶胶囊的日产量提高至300至500万粒，这些举措大大提高了公司未来的生产能力。

与此同时，Star Combo在分销渠道上也毫不逊色。2017年，Star Combo计划进入澳大利亚境内的主流药房，并与Terry White Chemmart达成协议，获得其Living Healthy品牌相关的所有权以及与该品牌相关的任何知识产权。

通过本次收购, Star Combo与Terry White达成了良好的合作关系，将通过其在澳大利亚超过430家药店的网络，推广和销售Living Healthy产品，并确保了每个药店的Living Healthy产品都享受明显销售优势。

与此同时，Star Combo已确定中国市场为一个庞大的代购市场。因此，Star Combo将建立一个专门的Living Healthy代购团队，以进一步扩大Living Healthy品牌的利润率，进而获得成功，这些举措将进一步提升Living Healthy品牌形象，并通过建立关键分销渠道进入主流赛道。

此外，乐普医疗科技集团（Lepu）战略持股超过10%的Star Combo Pharma份额，来支持公司未来的发展。乐普医疗科技集团是一家在中国拥有供销渠道的医疗器械公司，此次战略合作为Star Combo未来带来了可圈可点的经济效益。

值得肯定的是，Star Combo还与澳洲悉尼科技大学签订了意向书，就科研与创新达成合作关系。除提振品牌影响力外，该举措还可为公司节省一定的研发成本。

分析师怎么看？