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2018年 注册会计师考试 专业阶段 财务成本管理 单项选择题 1.某公司生产销售乙、丙、丁三种产品,固定成本50000元。除乙产品外,其余两种产品均盈利。乙产品销售量2000件,单价105元,单位成本110元(其中,单位直接材料成本20元,单位直接人工成本35元,单位变动制造费用45元,单位固定制造费用10元)。假定生产能力无法转移,在短期经营决策时,决定继续生产乙产品的理由是( ） A.乙产品单价大于55元 B.乙产品单价大于20元 C.乙产品单价大于100元 D.乙产品单价大于80元 【解析】从短期经营决策的角度,亏损的产品或部门是否应该立即停产,关键是看该产品或部门能否给企业带来正的边际贡献。本题中,如果企业的亏损产品乙能够提供正的边际贡献,就应该继续生产乙产品。乙产品的单位变动成本一单位直接材料成本十单位直接人工成本十单位变动制造费用=20+35+45-100(元),所以只要乙产品单价大于100元,就应该继续生产乙产品。 【答案】C 2.假设其他条件不变,当市场利率低于票面利率时,下列关于拟发行平息债券价值的说法中,错误的是( ） A.市场利率上升,价值下降 B.期限延长,价值下降 C.票面利率上升,价值上升 D.计息频率增加,价值上升 【解析】选项A、C表述正确,因为债券价值是未来现金流量的现值,所以市场利率(折现率)与债券价值反向变动,而票面利率(决定了未来利息流入)与价值同向变动;选项B表述错误,选项D表述正确,从題干中“市场利率低于票面利率”可以推测出该平息债券为溢价发行的债券。因此期限延长,价值上升,而计息频率增加,价值上升。 【答案】B 3.目前科创公司有累计未分配利润1000万元,其中上年实现的净利润500万元,公司正在确定上年利润的具体分配方案,按法律规定,净利润至少要提取10%的盈余公积金,预计今年需增加长期资本800万元,公司的目标资本结构是债务资本占40%,权益资本占60%,公司采用剩余股利政策,应分配的股利是( )万元。 A.20 B.0 C.540 D.480 【解析】根据目标资本结构可以测算出投资所需的权益资本=800×60%=480(万元);所以应分配的股利=500—800×60%20(万元)。 【答案】A 4.豫中公司是一家制造业企业,每股收益0.5元,预期增长率4%。与豫中公司可比的4家制造业企业的平均市盈率为25,平均预期増长率5%。用修正平均市盈率法估计的豫中公司每股价值为( )元 A.10 B.12.5 C.13 D.13.13 【解析】首先需要注意的是修正平均市盈率法是先平均后修正。修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均预期增长率×100)=25÷(5%×100)=5;豫中公司每股价值=修正平均市盈率×目标公司预期增长率×100×目标公司毎股收益=5×4%×100×0.5=10(元)。 【答案】A 5.科创公司下属投资中心本期部门税前经营利润15万元,部门平均资产100万元(其中平均非经营资产20万元),部门平均经营负债30万元,该部门要求的税前投资报酬率为10%,该中心的剩余收益是( )万元。 A.5 B.7 C.8 D.10 【解析】剩余收益部门税前经营利润_部门平均净经营资产应计报酬=部门税前经营利润—部门平均净经营资产×要求的税前投资报酬率=15-(100-20-30)×10%=10(万元)。 【答案】D 6.下列各项中,属于平衡计分卡内部业务流程维度的业绩评价指标有( ） A.投资报酬率 B.客户保持率 C.生产负荷率 D.培训计划完成率 【解析】选项A不符合题意,其属于财务维度的业绩评价指标;选项B不符合题意,其属于顾客维度的业绩评价指标;选项￠符合题意,反映内部业务流程维度常用指标有交货及时率、生产负荷率、产品合格率、存货周转率、单位生产成本等;选项D不符合题意,其属于学习和成长维度的业绩评价指标。 【答案】C 7.津西公司2018年边际贡献总额300万元,经营杠杄系数为3。假设其他条件不变,如果2019年销售收入增长20%,息税前利润预计是( )元。 A.100 B.120 C.150 D.160 【解析】由经营杠杆系数=边际贡献息税前利润,可知2018年息税前利润=边际贡献÷经营杠杆系数=300-3-100(万元);由经营杠杆系数=息税前利润变动率亠销售收入变动率,可知2019年息税前利润变动率=销售收入变动率ⅹ经营杠杆系数=20%×3=60%,所以2019预计息税前利润=100×(1+60%)=160(万元)。 【答案】D 8.岭南公司有普通股20000股,拟采用配股的方式进行融资。每10股配3股,配股价为16元 /股,股杈登记日收盘市价20元/股,假设共有1000股普通股的原股东放弃配股权,其他股东全部参与配股,配股后除权参考价是( )元 A.19.11 B.18 C.20 D.19.2 【解析】  注意当所有股东都参与配股时,股份变动比例(实际配售比例)是等于拟配售比例的,但是本题中假设有1000股普通股的原股东放弃了配股权,所以就不能用0.3这个比例来算了。 【答案】A 9.下列各项说法中,符合流动性溢价理论的是( ） A.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计 B.不同期限的债券市场互不相关 C.债券期限越长,利率变动可能性越大,利率风险越高 D.即期利率水平由各个期限市场上的供求关系决定 【解析】选项A不符合题意,其符合无偏预期理论;选项B、D不符合题意,其符合市场分割理论;选项C符合题意,符合流动性溢价理论。 【答案】C 10.下列各项中属于质量预防成本的是( ） A.顾客退货成本 B.废品返工成本 C.处理顾客投诉成本 D.质量标准制定费 【解析】选项A、C不符合题意,其属于外部失败成本;选项B不符合题意,其属于内部失败成本;选项D属于预防成本。 【答案】D 11.使用三因素法分析固定制造费用差异时,固定制造费用闲置能量差异是( ） A.实际工时偏离生产能量而形成的差异 B.实际费用与预算费用之间的差异 C.实际工时脱离实际产量标准工时形成的差异 D.实际产量标准工时偏离生产能量形成的差异 【解析】选项A正确,固定制造费用闲置能量差异=(生产能量一实际工时)×固定制造费用标准分配;选项B错误,其是固定制造费用耗费差异;选项C错误,其是固定制造费用效率差异;选项D错误,其是固定制造费用能量差异。 【答案】A 12.在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时,风险溢价是( ） A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价 B.目标公司普遍股相对短期国债的风险溢价 C.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价 D.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价 【答案】D 13.在下列业绩评价指标中,最适合评价利润中心部门经理的是( ） A.部门可控边际贡献 B.部门边际贡献 C.部门税后经营利润 D.部门税前经营利润 【解析】部门可控边际贡献反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。所以部门可控边际贡献是最适合评价利涧中心部门经理的业绩评价指标。 【答案】A 14.甲企业基本生产车间生产乙产品,依次经过三道工序,工时定额分别为40小时、35小时和25小时。月末完工产品和在产品成本采用约当产量法分配。假设制造费用随加工进度在每道工序陆续均匀发生,各工序月末在产品平均完工程度60%,第三道工序月末在产品数量6000件。分配制造费用时,第三道工序在产品约当产量是( )件 A.3660 B.3450 C.6000 D.5400 【解析】第三道工序在产品约当产量=6000×(40+35+25×60%)÷(40+35+25)=5400(件)。 【答案】D 多项选择题 1.下列各项中,易造成材料数量差异的情况有( ） A.优化操作技术节约材料 B.材料运输保险费提高 C.工人操作疏忽导致废品増加 D.机器或工具不合适多耗材料 【解析】材料数量差异是在材料耗用过程中形成的,反映生产部门的成本控制业绩。材料数量差异形成的具体原因也有许多,譬如,工人操作疏忽造成废品和废料增加(选项C)、操作技术改进而节省材料(选项A)、新工人上岗造成用料增多、杌器或工具不适造成用料增 加(选项D)等。选项B错误,其厲于造成材料价格差异的因素。 【答案】ACD 2.东方公司拟按1股换2股的比例进行股票分割,分割前后其下列项目中保持不变的有( ） A.每股收益 B.净资产 C.资本结构 D.股权结构 【解析】选项A错误,股票分割时,流通在外的股数增加,每股面值下降;选项B、C、D正确,股票分割会导致每股面值下降,但是股本总额不变,所以净资产不变,资本结构和股权结构也是不变的。 【答案】BCD 3.采用实体现金流量模型进行企业价值评估时,为了计算资本成本,无风险利率需要使用实际利率的情况有 ( ） A.预测周期特别长 B.β系数较大 C.存在恶性通货膨胀 D.市场风险溢价较高 【解析】实务中,一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量,与此同时,使用含通胀的无风险报酬率计算资本成本。只有在以下两种情况下,才使用实际的利率计算资本成本:(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胩率已经达到两位数)时,最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率;(2)预測周期特别长,例如核电站投资等,通货膨胀的累积影响巨大。 【答案】AC 4.下列各项中可用于估计普通股资本成本的方法有 A.财务比率法 B.资本资产定价模型 C.固定股利增长模型 D.债券收益率风险调整模型 【解析】选项A不符合题意,其属于税前债务资本成本的估计方法。选项B、C、D符合题意,普通股资本成本估计方法有三种:资本资产定价模型、股利増长模型和债券收益率风险调整模型。 【答案】BCD 5.甲公司折价发行公司债券,该债券期限5年,面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次,下列说法中,正确的有( ） A.该债券的到期收益率等于8% B.该债券的报价利率等于8% C.该债券的计息周期利率小于8% D.该债券的有效年利率大于8% 【解析】选项A错误,甲公司折价发行公司债券,所以到期收益率大于票面利率8%;选项B正确,该债券的报价利率即票面利率,等于δ%;选项￠正确,该债券的计息周 期利率=8%-2=4%;选项D正确,该债券的有效年利率=(1+8%/2)2-1=8.16%。 【答案】BCD 6.下列各项中,属于平衡计分卡内部业务流程维度业绩评价指标的有( ） A.息税前利润 B.资产负债率 C.单位生产成本 D存货周转率 【解析】反映内部业务流程维度常用指标有交货及时率、生产负荷率、产品合格率、存货周转率、单位生产成本等。选项A、B属于财务维度的评价指标。 【答案】CD 7.对于两个期限不同的互斥项目,可采用共同年限法和等额年金法进行项目决策,下列关于两种方法共同缺点的说法中,正确的有( ) A.未考虑项目收入带来的现金流入 B.未考虑竞争导致的收益下降 C.未考虑技术更新换代导致的投入产出变更 D.未考虑通货膨胀导致的重置成本上升 【解析】两种方法存在共同的缺点:(1)有的领域技术进步快,目前就可以预期升级换代不可避免,不可能原样复制;(2)如果通货膨胀比较严重,必须考虑重置成本的上升,这是一个非常具有挑战性的任务,对此两种方法都没有考虑;(3)从长期来看,竞争会使项目净利润下降,甚至被淘汰,对此分析时没有考虑。 【答案】BCD 8.下列关于实体现金流量的说法中,正确的有( ） A.实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量 B.实体现金流量是企业经营现金流量 C.实体现金流量是税后经营净利润扣除净经营资产増加后的剩余部分 D.实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分 【解析】选项A正确,实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分,它是企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量;选项B正确,经营现金流量,代表了企业经营活动的全部成果,是“企业生产的现金”,因此又称为实体经营现金流量,简称实体现金流量;选项C、D正确,实体现金流量一税后经营净利润_净经营资产増加-营业现佥毛流量—经营营运资本増加-资本支岀-营业现金净流量一资本支出。 【答案】ABCD 9.甲公司釆用随机模式进行现金管理,确定最低现金持有量是10万元,现金返回线是40万元,下列操作中正确的有( ） A.当现金余额为50万元时,应用现金10万元买入有价证券 B.当现金余额为8万元时,应转让有价证券换回现金2万元 C.当现金余额为110万元时,应用现金70万元买入有价证券 D.当现金余额为80万元时,不用进行有价证券与现金之间的转换操作 【解析】H=3R一L=3×40—2×10=100(万元),选项A错误,当现金余额为万元时,在上下限之内,不用进行有价证券与现金之间的转换操作;选项B错误,当现金余额为8万元时,小于最低现金持有量10万元,应转让有价证券换回现金32(40-8)万元;选项C正确,当现金余额为110万元时,大于现金持有量上限100万元,应用现金70(110-40)万元买入有价证券;选项D正确,当现金余额为80万元时,在上下限之内,不用进行有价证券与现金之间的转换操作。 【答案】CD 10.甲公司的经营处于盈亏临界点,下列表述正确的有 A.经营杠杆系数等于零 B.安全边际等于零 C.销售额等于销售收入线与总成本线交点处销售额 D.边际贡献等于固定成本 【解析】选项A错误,甲公司的经营处于盈亏临界点,息税前利润为0,经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润,分母为0,经营杠杆系数趋于无穷大;选项B、C、D正确,甲公司的经营处于盈亏临界点,所以实际销售额盈亐临界点销售额,安全边际等于零,此时息税前利润=销售收入亠总成本一销售收入一变动成本一固定成本=边际贡献一固定成本=0。 【答案】BCD 11.下列各项措施中,可降低应收账款周转天数的有( ） A.提高信用标准 B.提高现金折扣率 C.延长信用期限 D.提高坏账准备计提比率 【解析】选项A符合题意,提高信用标准,会提高客户的平均信誉度,从而降低应收账款的周转天数;选项B符合题意,提高现金折扣率,会吸引更多客户在折扣期内付款,最终缩短平均收现期,周转天数降低;选项C不符合题意,延长信用期限会导致本要付款的客户拖延至信用期到期,最后使得应收账款周转天数变长;选项D不符合题意,计算应收账款周转率时,需要将原计提的坏账准备加回来,所以坏账准备是不会影响应收账款周转天数的。 【答案】AB 12.下列关于投资者对风险的态度的说法中,符合投资组合理论的有（ ） A.投资者在决策时不考虑其他投资者对风险的态度 B.不同风险偏好投资者的投资都是无风险投资和最佳风险资产组合的组合 C.投资者对风险的态度不仅影响其借入或贷出的资金量,还影响最佳风险资产组合 D.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时,市场组合优于其他资产组合 【解析】选项A符合题意,个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立(或称相分离),所以投资者在决策时,不需要考虑其他投资者对风险的态度;选项B符合题意,个人的投资行为可分为两个阶段:先确定最佳风险资产组合,后考虑无风险资产和最佳凨险资产组合的理想组合;选项C不符合题意,个人对风险的态度仅影响借入或贷出的资金量,而不影响最佳风险资产组合,因为最佳市场组合只有M;选项D符合题意,当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时,市场组合优于所有其他组合。 【答案】ABD 计算分析题
（1）甲公司2018年主要财务报表数据 2018年末资产负债表项目 货币资金 200 应收账款 800 存货 1500 固定资产 5500 资产总计 8000 应付账款 2000 长期借款 2000 股东权益 4000 负债及股东权益总计 8000 2018年末利润表项目 营业收入 10000 减：营业成本 6000 税金及附加 320 销售和管理费用 2000 财务费用 160 利润总额 1520 减：所得税费用 380 净利润 1140 （2）甲公司货币资金全部为经营活动所需，财务费用全部为利息支出，甲公司的企业所得税税率25%。 （3）乙公司是甲公司的竞争对手，2018年相关财务比率如下： 净经营资产净利率 税后利息率 净财务杠杆 （净负债/股东权益） 权益净利率 乙公司 22% 8% 60% 30.4% 要求1：编制甲公司2018年管理用财务报表。 要求2：基于甲公司管理用财务报表，计算甲公司的净经营资产净利率，税后利息率，净财务杠杆和权益净利率。 【答案1】 2018年管理用财务报表项目 经营性资产 8000 经营性负债 2000 净经营资产 6000 金融负债 2000 金融资产 0 净负债 2000 股东权益 4000 净负债及股东权益总计 6000 税前经营净利润 1680 减：经营利润所得税 420 税后经营净利润 1260 利息费用 160 减：利息费用抵税 40 税后利息费用 120 净利润 1140 【答案2】 甲公司与乙公司权益净利率的差异=28.5%-30.4%=-1.9% 乙公司权益净利率=22%+(22%-8%)×60%=30.4% 替换净经营资产净利率:21%+(21%-8%)×60%=28.8% 替换税后利息率:21%+(21%-6%)×60%=30 替换净财务杠杆:21%+(21%-6%)×50%=28.5% 净经营资产净利率变动的影响=②-①=28.8%-304%=-1.6% 税后利息率变动的影响=③一②=30%-28.8%=1.2% 净财务杠杆变动的影响=④-③=28.5%-30%=-1.5% 即净经营资产净利率降低导致权益净利率下降1.6%,税后利息率降低导致杈益净利率提高 1.2%,净财务杠杄降低导致权益净利率下降1.5%,综合导致权益净利率下降1.9% 2.甲公司是一家传统制造业上市公司,只生产A产品。2019年公司准备新上一条生产线,正在进行项目的可行性研究。相关资料如下： (1)如果可行,该生产线拟在2019年初投产,经营周期4年。预计A产品每年销售1000万只,单位售价60元,单位变动制造成本40元,每年付现固定制造费用2000万元,付现销售和管理费用800万元 (2)项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。日前公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租,每年末收取租金100万元。2018年末租期到期,可续租也可收回自用。设备购置成本10000万元,无须安装,可于2019年初投入使用,4年后变现价值1600 万元。税法规定,设备采用直线法计提折旧,折旧年限5年。折旧期满后无残值。专利技术使用费8000万元,于2019年初一次性支付,期限4年。税法规定,专利技术使用费可按合同约定使用年限平均摊销,所得税前扣除。 (3)项目需増加营运资本200万元,于2019年初投入,项目结束时收回 (4)项目投资的必要报酬率12%。公司的企业所得税税率25%。假设项目每年销售收入和付现费用均发生在各年年末。 要求1:该项目2018年末^2022年末的相关现金净流量、净现值和现值指数 要求2：根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。 要求3：简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。 【答案1】略 【答案2】净现值大于0，现值指数大于1，该项目可行。 【答案3】 (1)相同点: ①都考虑了时间价值和风险。 ②对于单一方案,决策结果相同,净现值大于0,现值指数大于1,项目可行。 ③净现值和现值指数在比较期限不同的项目时均有一定的局限性。 (2)不同点: ①净现值是绝对值,反映投资的放益。现值指数是相对数,反映投资的效率 ②净现值法在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。现值指数消除了投资额的差异。 3.甲公司是一家制造企业,正在编制2019年第一、二季度现金预算,年初现金余额52万元。相关资料如下: (1)预计第一季度销量30万件,单位售价100元;第二季度销量40万件,单位售价90元第三季度销量50万件,单位售价85元,每季度销售收入6%当季收现,40%下季收现,2019年初应收账款余额800万元,第一季度收回。 (2)2019年初产成品存货3万件,每季末产成品存货为下季销量的10%。 (3)单位产品材料消耗量10千克,单价4元/千克,当季所购材料当季全部耗用,季初季末无材料存货,每季度材料采购货款50%当季付现,50%下季付现。2019年初应付账款余额420万元,第一季度偿付。 (4)单位产品人工工时2小时,人工成本10元/小时;制造费用按人工工时分配,分配率7.5元/小时。销售和管理费用全年400万元,每季度100万元。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现。全年所得税费用100万元,每季度预缴25万元。 (5)公司计划在上半年安装一条生产线,第一、二季度分别支付设备购置450万元、250万元。 (6)每季末现金余额不能低于50万元。低于50万元时,向银行借入短期借款,借款金额为10万元的整数倍。借款季初取得,每季末支付当季利息,季度利率2%。高于50万元时,高出部分按10万元的整数倍偿还借款,季末偿还。 第一、二季度无其他融资和投资计划。 要求:根据上述资料,编制公司2019年第一、二季度现金预算(结果填入下方表格中,不用列出计算过程) 【答案】 现金预算 单位：万元 项目 第一季度 第二季度 初期现金余额 52 50 加：销货现金收入 2600 3360 可供使用的现金合计 2652 3410 减：各项支出 — — 材料采购 1040 1440 人工成本 620 820 制造费用 465 615 销售和管理费用 100 100 所得税费用 25 25 购买设备 450 250 现金支出合计 2700 3250 现金多余或不足 -48 160 加：短期借款 100 0 减：归还短期借款 0 100 减：支付短期借款利息 2 2 期末现金余额 50 58 4.甲公司是一家上市公司,最近刚发放上年现金股利每股2.5元,目前每股市价60元。证券分析师预测,甲公司未来股利增长率8%,等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期杈:欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,看涨期权价格每份5元,看跌期权价格每份2.5元。两种期权的执行价格均为60元,期限均为1年。投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票,预测1年后股票价格将回归内在价值,于是每人投资62500元。小刘的投资是:买入1000股甲公司股票,同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是:买入甲公司股票的看涨期权12500 份。(注:计算投资净损益时不考虑货币时间价值。) 要求1：采用股利折现模型,估计1年后甲公司股票的内在价值。 【答案】1年后甲公司股票的内在价值=2.5×(1+8%)/(12%-8%)×(1+8%)=72.9(元) 要求2：如果预测正确,分别计算小刘和小马1年后的净损益。 【答案】 小刘1年后的净损益=100×(729-60)-2.5×10010400(元 小马1年后的净损益=(72.9—60-5)×12500=98750(元) 要求3：假如1年后甲公司股票下跌到每股40元,分别计算小刘和小马的投资净损益。 【答案】小刘的投资净损益=(40-60)×1000+(60-40-2.5)×1000=-2500(元) 小马的投资净损益=-5×12500=-62500(元)。 综合题 甲公司是一家制造业上市公司,生产A、B、C三种产品,最近几年,市场需求旺盛,公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年,公司长期债务10000万元,年利率6%,流通在外普通股1000万股,每股面值1元,无优先股。 资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工,该设备是公司的关键限制资源。年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初年末无存货,预计2019年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下：  资料二:为满足市场需求,公司2019年初拟新増一台与关键限制资源相同的设备,需要筹集10000万元。该设备新増年固定成本600万元,原固定成本总额1000万元照常发生,现有两种筹资方案可供选择 方案1:平价发行优先股筹资6000万元,面值100元,票面股息率10%,按每份市价1250元发行债券筹资4000万元,期限10年,面值1000元,票面利率9%。 方案2:平价发行优先股筹资6000万元,面值100元,票面股息率10%,按每份市价10元发行普通股筹资4000万元。 资料三:新增关键设备到位后,假设A产品尚有市场空间,其他条件不变,如果剩余产能不能转移,公司拟花费200万元进行广告宣传,通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。 公司的企业所得税税率为25%。 要求1:根据资料一,为有效利用现有的一台关键设备,计算公司A、B、C三种产品的生产安排优先顺序和产量,在该生产安排下,公司的经营杠杆和财务杠杆各是多少? 【解析】 单位产品限制资源边际贡献=单位产品边际贡献÷单位限制资源消耗 该类决策的原则是优先安排生产单位产品限制资源边际贡献大的产品。 经营杠杆系数=令边际贡献÷息税前利润 财务杜杆系数=息税前利润÷税前利润 【答案】 A产品单位限制资源边际贡献=(2-1.2)/1=0.8(万元) B产品单位限制资源边际贡献=(4-1.6)/2=1.2(万元) C产品单位限制资源边际贡献=(6-3:.5)/2.5=1(万元 B产品单位限制资源边际贡献>C产品单位限制资源边际贡献>A产品单位限制资源边际贡献,所以应先安排生产B产品,其次是C产品,最后生产A产品。 因为假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初年末无存货,所以B产品的产量=销售量=600(件),C产品的产量=(2500-600×2)/2.5=520(件),没有剩余加工能力,所以不生产A产品。 边际贡献=(4-1.6)×600+(6-35)×520=2740(万元) 息税前利润=2740-1000=1740(万元) 税前利润=1740-10000×6%=1140(万元) 经营杠杆系数=2740-1740=1.57 财务杠杆系数=1740-1140=1.53 要求2：根据资料二,采用每股收益无差别点法,计算两个方案每股收益无差别点的息税前利润,并判断公司应选择哪一个筹资方案。在该筹资方案下,公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少? 【解析】  边际贡献=预计息税前利润+固定成本 【答案】 ①[(EBIT-10000×6%-40001250×1000×%)×(1-25%)-6000×10%/1000=(EBT-10000×6%)×(1-25%)-6000×10%/(1000+4000/10) EBIT=2408（万元） 预计息税前利润=(2-1.2)×400+(4-1.6)×600+(6-3.5)×1000-1000-600=2660(万元) 预计息税前利润2660万元大于每股收益无差别点的息税前利润2408万元,所以应该选择财务杠杄大的方案1进行筹资。 ②边际贡献=2660+1000+600=4260(万元) 归属于普通股的税前利润=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/ (1-25%)=972(万元) 经营杠杆系数=4260/2660=1.6 财务杠杆系数=2660/972=2.74 每股收益=[(2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%)×(1-25%)-6000×10%]/1000=0.73（元） 要求3：结合要求(1)、(2)的结果,需要说明经营杠杆、财务杠杄发生变化的主要原因。 【解析】经营杠杆的变化主要源自于固定成本的变化;财务杠杆的变化主要源自于利息的影响,由此可以结合题干进行分析。 【答案】 因新增一台与关键限制资源相同的设备,导致固定成本増加,所以会提高经营杠杄。 因为采用方案1进行筹资,增加固定性资本成本(利息费用和优先股股利),所以会提高财务杠杆。 要求4：根据资料三,计算并判断公司是否应利用该剩余产能。 【解析】判断是否应该利用该产能的关键就在于利用该剩余产能后,能否带来正的息税前利润。 【答案】公司2019年初拟新增一台与关键限制资源相同的设备,所以年加工能力5000小时,按照市场正常销量生产后剩余的产能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900(小时) 该剩余产能可以生产的A产品产量=900/1=900(件) 息税前利润=900×(2-1.2)-200=520(万元) 息税前利润大于0,所以应利用该剩余产能。 日职会计学习网，微信号rzczxxw |
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