高盛预计2021年大宗商品市场将出现结构性牛市，金价将触及

高盛首席大宗商品策略师杰弗里·柯里(Jeffrey Currie)周四表示，美元走弱、通胀风险上升以及主要央行额外财政和货币刺激措施推动的需求，将刺激2021年大宗商品的牛市。

他还预测，“所有大宗商品市场都处于或正在走向赤字，除了可可、咖啡和铁矿石之外，所有商品市场的库存都在减少。”

该银行指出，市场越来越关注通货膨胀的回报，预计标准普尔/高盛商品指数（GSCI）在过去的12个月中回报率为28％，贵金属的回报率为17.9％，为42.6。能源，工业金属为5.5％，农业为0.8％的负回报。

该行看涨呼吁的一个关键催化剂是：“除可可，咖啡和铁矿石外，几乎所有商品市场都处于或正朝着赤字的方向发展。”

正如Currie所言，“这种基础广泛的赤字通常只在经济周期的后期才能看到，这突显了独特的环境市场所处的环境。鉴于库存在周期的早期就被吸收了，我们看到2021年大宗商品出现结构性牛市。” 策略师认为，牛市将由三个主要主题驱动：

1. 旧经济的结构性投资不足，
2. 政策驱动的需求和
3. 美元疲软和通货膨胀风险上升带来宏观不利因素。“这些驱动因素从今年年初开始就一直与该银行的看涨观点保持一致，并且由于COVID-19的中断以及随后的全球政策反应而变得更加严重。”

柯里（Currie）对商品市场趋紧的一些看法：

自今年夏天以来，大宗商品市场一直处于区间震荡中，我们认为，在2021年的长期看涨前景与在欧洲和美国中西部的COVID病例增加的情况下，对疫苗时机的近期担忧之间（见图4）。。但是，必须强调的是，几乎所有商品市场都处于或正在走向全球赤字，除了可可，咖啡和铁矿石以外，其他所有商品都在吸收库存。此类基础广泛的赤字通常仅在商业周期的后期才能看到，这突出了市场所处的独特环境。

由于对石油等与消费者有关的大宗商品的全球需求仍然疲软，因此，赤字进一步突显了供应量下降的幅度以及供应响应功能的变化。对于石油来说，资本支出的急剧下降现在对非欧佩克国家的下降率产生了影响，资本市场拒绝为页岩钻探提供资金，仅债务展期。在金属方面，我们已经看到维修资本支出急剧下降，供应中断将拖延到2021年。这表明，即使在冬季加剧COVID-19的未来几周需求下降的情况下，市场也可能会继续重新平衡，除非需求出现急剧下滑。我们认为，与价格相比，基本金属和农业的短期上涨空间更大，在价格开始上涨之前库存量较小。

高盛随后显示以下图表，揭示了主要商品的赤字不断增长，以及未来几个月商品价格上涨的主要宏观催化剂：

避险的是，尽管随着冬季加剧COVID-19，未来几周需求将减弱，但高盛仍预计市场将继续进行平衡，“除非需求出现急剧下滑”。

高盛对能源的看法更为严格，他说尽管石油库存仍然很高，但“能源价格的上涨很可能会在冬季之后发生。” 然而，高盛策略师称，由于中国需求旺盛和不利的天气冲击，收支紧缩超出了预期，非能源商品面临立即上涨的压力。

柯里谈到黄金时说，发达市场经济体的扩张性财政和货币政策继续推动利率降低，并创造了对冲通货膨胀风险的需求，从而提振了对贵金属的需求。

因此，高盛预测黄金价格在2020年平均价格为每盎司1836美元，在2021年平均价格为2300美元，并预计白银价格在2020年将达到22美元左右，明年将达到30美元。

高盛（Goldman Sachs）分析师表示，由于市场对中国需求强劲以及天气驱动的风险的预期收紧，非能源类商品可能面临“即时上涨”。

该银行在短期内维持对商品的“中性”观点，在中期维持“增持”的观点。