|
2020年10月23日巴比食品(605338)急速拉升3.93元，涨幅10.01%，成交量1381.13万股，成交额5.78亿元，换手率22.28%，振幅6.64%，量比124.29。 昨日（2020-10-22）该股净流入金额2.10亿元，主力净流入1.78亿元，中单净流入3079.82万元，散户净流入152.25万元。 最近5日主力增减仓（万元）： 巴比食品(605338.SH)于10月12日在上海证券交易所上市，当日开盘价报15.26元，收盘18.32元，涨44.03%。 巴比食品今日打开一字涨停，截至收盘，巴比食品报39.28元，上涨10.00%，成交额9.34亿元，换手率38.34%，总市值97.41亿元。 巴比食品于10月12日在上交所主板上市，公开发行股票数量6200万股，发行价格为12.72元/股，保荐机构为国元证券股份有限公司，保荐代表人为牟晓挥、王钢。 巴比食品此次募集资金总额为7.89亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为7.44亿元。 巴比食品最终募集资金与原计划一致，2020年9月22日披露的招股书显示，巴比食品拟募集资金7.44亿元，分别用于巴比食品智能化厂房项目、生产线及仓储系统提升项目、直营网络建设项目、食品研发中心和检测中心建设项目、品牌推广项目、信息化建设项目、电子商务平台建设项目、补充流动资金项目。 天眼查APP显示，巴比食品，以食品制造及连锁餐饮运营为主要业务。 专注经营早餐市场，为用户提供鲜汁肉包、汪汪紫薯包、麻辣小龙虾包、爆汁流沙包、香菇菜包等产品，用户可通过微信公众号、手机APP及线下连锁实体店等渠道进行预订，同时提供配送等服务。 中国包子第一股，巴比食品连锁经营领跑全国 巴比食品专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。 巴比食品主打“巴比”品牌，自 2003 年开创以来主要经历了以下三个阶段的发展（如下图）。 产品线清晰，直营示范效应强，加盟模式扩张迅速 巴比食品总收入持续增长，增速有所波动，食品类收入占比高达九成。 （1） 三大产品线清晰，销售收入分布均匀 公司拥有三大产品线，销售收入基本各占食品类营收的1/3 左右。 （2） 年净增加三百余加盟店，遍布全国华东最集中 公司采用特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅的销售模式。 近两年巴比馒头加盟门店每年净增加250 家以上。截至 2019 年 12 月末，公司拥有加盟门店 2,915 家。 精选直营店十六家，平均收入高示范效应强。直营门店由公司投资设立，公司对各直营门店拥有控制权，统一财务核算，享有门店产生的利润，并承担门店发生的一切费用开支。 门店遍布全国几十座城市，华东地区最为集中。从省份和主要城市来看，门店主要分布在上海、江苏、浙江、广东、北京，2019 年末加盟门店数量分别为 1163 家、752 家、674家、245 家、81 家，占比分别为 39.9%、23.1%、25.8%、8.4%、2.8%。直营门店数量分别为11 家、1 家、4 家、0 家、0 家。
股权结构集中稳定，搭建员工持股平台激发工作动力，组织架构清晰 刘会平、丁仕梅夫妇系公司实际控制人，公司股权结构稳定。 公司控股股东刘会平先生持有公司10,119.33 万股股份，其配偶丁仕梅女士持有公司 1,902.78 万股股份，刘会平、丁仕梅夫妇合计直接持股数量占公司股份总数的 48.47%。 三大员工持股平台，有效调动中高层以上高管积极性。天津会平、天津中饮、天津巴比均为员工持股平台，持股比例分别为5.65%、4.15%、4.15%，主要用于中层以上管理人员的股权激励。
13 个职能部门各司其职，提升公司管理效率。 募资扩产提升技术、建设直营网络、培育重点市场 公司募资7.9 亿元，主要用于扩产、技术提升和直营网络建设。 公司 A 股发行 6,200 万股，每股发行价格 12.72 元，发行股数占发行后总股本的比例为 25.00%。
供需两端共同驱动，速冻食品行业大有可为 中国速冻行业起步较晚但发展迅速，产业链相对成熟 80 年代速冻食品起步，90 年代速冻面点出现，当前仍处于整合且快速发展阶段。 伴随着时代的进步和生活水平的提高，速冻食品大致经过了三个发展阶段。 速冻食品处于产业中游，当前整体产业链相对成熟。 速冻食品产业链上游为速冻食品企业原材料的供给方，速冻食品企业的一大核心竞争力在于对原材料成本和质量的控制。 冷链物流建设为速冻食品发展奠定基础，冷链行业蓬勃向上带动速冻食品的快速发展。
对标海外，我国速冻食品行业仍有较大发展潜力。我国速冻食品消费量落后于发达国家。
速冻食品消费市场中，中国C 端占较大比重，B 端相对日本发展空间较大。
（1） 消费水平升级带来 C 端速冻食品需求提升 收入消费水平提升，年轻消费主力观念改变，速冻食品在家庭消费市场受到追捧。
（2） 餐饮连锁化和外卖行业发展，B 端速冻食品需求不断提升 成本压力驱使餐饮业选择速冻食品。原材料、租金、人工成本是餐饮业主要的成本支出。 连锁餐饮企业尤其是火锅行业标准化程度较高，对速冻食品需求较大。外卖行业在餐饮市场渗透率也从2015 年 4.2%上升至 2019 年 13.0%。
（3） 早餐、团餐细分市场蓬勃发展，为速冻食品行业注入新动力 早餐为刚需消费，市场空间广阔。我国早餐种类大多以包子、馒头等面食为主，辅之以豆浆、粥、牛奶等液体食物，速冻米面食品尤在早餐市场尤其是早餐品牌连锁店得到广泛应用，因此随着我国早餐市场迅速发展，速冻米面食品的市场空间也进一步扩大。 生活节奏的加快使得居民饮食习惯发生改变。社会节奏加快显著改变了当代居民的生活习惯，不断压缩的家务劳动与烹饪时间成为了速冻食品C 端市场消费增长的一大驱动力。 普遍多数消费者更加偏好中式早餐。《2018 康宝莱中国营养早餐调研报告》显示，包括馒头、煎饼、米饭、面条、粥等在内的传统中式早餐仍是中国消费者的首要选择，比例为63%，中老年人对中式早餐的偏爱程度更高。
团餐市场稳步发展，速冻食品复合团餐需求。速冻食品正好符合团餐的特点，因此团餐市场的发展将有助于进一步为速冻食品打开新市场。
速冻食品品类多样、新式面点机会大，竞争格局分散、集中度有望提升 （1） 传统米面格局初定，新式面点迭代孕育新机会 我国速冻食品种类繁多，根据产品种类通常可以分为速冻调制食品、速冻面米食品和速冻其他食品三类。 巴比食品为速冻食品产业的中华面点速冻食品子行业，属于速冻米面食品类目。
速冻米面是速冻食品中市场规模最大的细分品类，随着城市节奏越来越快，速冻米面方便快捷，市场规模稳步提升。 传统速冻米面种类占比较大、市场格局稳定，新产品迭代孕育新机会，新式面点成为发展驱动力。
（2） C 端零售渠道格局初定，B 端餐饮渠道较为分散 我国速冻食品制造行业发展具有“大市场、多群体、小生产、小规模”的特点。 零售渠道速冻米面制品集中度高、市场格局较稳定，CR3 达到 65%。 B 端渠道相对分散。餐饮渠道速冻米面供应以小作坊和连锁店中央厨房为主，目前小作坊经营仍占有较大比例。 产业政策推动不断发展行业兼并重组加快，市场集中度有望进一步提升。 （3） 连锁加盟符合早餐包子铺商业特征，各大品牌占据区域市场 早餐市场中，连锁品牌健康放心，赢得消费者青睐，连锁加盟成为符合早餐包子铺需求的商业模式。 北方连锁品牌历史悠久，南方连锁品牌众多。①北方品牌历史悠久，以堂食为主，在不同区域逐渐形成自己的稳固市场。②南方品牌众多，特别是长三角地区。
据天风证券研报分析称，智能化厂房目标新增生产力包括年产包子2.07亿个，馒头花卷4.83亿个，饺子1058.07万袋；生产线及仓储系统提升项目目标新增馅料产能4400万吨等。 但需要注意的是，以上募投项目旨在增加华东地区产能。短期内，巴比食品想要从长三角扩展至全国市场还有难度。 目前，巴比食品的销售区域呈现相当的集中度，绝大多数门店位于江浙沪，而其在珠三角、京津冀地区的市场拓展尚在起步阶段。 表现在销售金额上，巴比食品华东地区销售金额占比超过90%。再从产能上看，据天风证券分析，目前巴比食品广州工厂产能利用率较低，天津工厂2019年才开始投产。 这和各地消费者对中式面点的消费习惯差异有关。目前，中式面点行业全国性品牌较少，区域性品牌更为突出。 对于强调标准化的品牌来说，在产品研发、产能上均需要投入新资源。巴比馒头也表示，对个别区域性需求明显的地区，需要进行产品配方的适当调整。 注：本文内容主要摘自天风证券研究所 中外行业研究整理推送 文中图表及数据均来自知识社群【上市公司研报智库】，扫描下图二维码加入社群即可获得百份专业行业研报。 进一步交流请加微信：mysrri，邀请进入行业交流群。 |
|
|
