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作者：似水年华 来源：雪球 记得18年10月中下旬，大盘2500左右时，哥说了两只下轮牛市可能冲击万亿市值的股票，一只是宁德时代，一只是京东方，宁德已经走了出来，离万亿市值不再遥远，京东方还差点意思。 之前也讲过，十四五的三大投资方向：大科技（芯片软件5G等）、大消费（白酒食品医药等）、新能源（电动车光伏风电等）。今年热得发紫的新能源，无疑是未来五年左右的优质赛道，汽车电动车智能化是大势所趋。 宁德时代去年底就走了出来，市值已经站上了5000亿；比亚迪今年在特斯拉与蔚来的带动下，大涨2倍多，市值也逼近5000亿。 现在同样市值5000亿左右，宁德与比亚迪哪一个更值得投资？ 其实，不管是宁德，还是比亚迪，都已经错过了最好的投资时点，因为这轮牛市，即使它们都到万亿市值，也就翻倍左右的空间了，明显收益风险不成比例了。现在大盘3200多，我相信可以很轻松的找出一堆翻倍股。 如果非要二选一，那么哥会选择宁德，原因很简单，在性价比都不高的情况下，就选确定性更强的那一只。很显然，宁德的确定性要强于比亚迪，甚至可以说，宁德是A股确定性最强的新能源车标的，如果只投一只标的，那么宁德是唯一选择。 当然了，千万不要读错意思，哥没让大家这个位置去追宁德，因为有时也很烦恼。18年11月，哥吹猪股吹5、6块的双邦时，没几个人买，然后20附近时一堆人追进去了；19年四季度，哥吹芯片吹国微长电时，没几个人买，然后炒上天时又追进去了；20年6月中下旬，哥吹券商吹16块多的东财，没几个人买，等到7月中旬一波快翻倍时又追进去了。所以，很多时候很烦恼。 言归正传，简单谈下宁德与比亚迪。 过去十年，智能手机产业链是中国制造业的骄傲，未来十年，新能源产业链将成为中国制造业的又一个骄傲，或许会更为成功。原因很简单，智能手机产业链虽然也很成功，但价值量最大的部分，芯片与操作系统生态，中国没有掌握。而新能源产业链，不管是动力电池龙头宁德，还是光伏龙头隆基股份，都成为了世界巨头，都掌握了产业链中价值量最大的环节。 回到电动车，哥一直认为，这个产业链最有投资价值的环节，是动力电池与无人驾驶操作系统，动力电池是电动车硬件中价值量最大的部分，而无人驾驶操作系统则是电动车软件中价值量最大的部分。 而整车不是一个好生意，因为投资很大风险也很大，一条生产线动不动就几十亿上百亿，如果车卖得不好，那么投资就可能打水漂。市场能给特斯拉4000亿美金的高估值，不是因为特斯拉的电动车牛逼，而是因为它的无人驾驶操作系统更牛逼，把比亚迪与特斯拉对比，明显犯了常识错误。 随着电动车的普及，受益最大的也是动力电池与无人驾驶系统，而不是整车。原因也很简单，因为对动力电池与无人驾驶系统的需求量，会出现爆发式增长。而对于比亚迪这样的整车厂商来说，却不是一个好消息，因为它的竞争对手会越来越多。不仅面临蔚来理想威马等造车新势力的激烈竞争，也会面临大众戴姆勒丰田等传统汽车巨头的激烈竞争。 很显然，比亚迪面临的不确定性，要远大于宁德，今年比亚迪的汉系列很成功，未来出的新款，是否也会像汉一样成功，需要打上一个大大的问号，因为没有一个整车厂商出的都是爆款，相反，它们出的大多款式一般，只有少数几款才成爆款。 股价低位、市值不高时，我们应该多看机会，当股价高位、市值很大时，我们更应该看风险而不是机会。对于现在的宁德与比亚迪来说，它们都有风险问题，但相对而言，宁德的风险系数低于比亚迪，确定性高于比亚迪。 宁德主要有两大风险，一个电池技术路线风险，二是特斯拉大众等汽车厂商，自己造动力电池，最大的风险还是技术路线风险。如果三元电池的技术路线，被能量密度更高、安全性更高、成本更低的电池技术取代了，而宁德又没跟上技术创新，那么就可能被降维打击。这个风险不是没有，但在未来两三年内的概率较低，因为材料学的进步太慢。相对于三元电池被颠覆的风险，整车的风险明显更大。 另外，就是特斯拉大众等汽车厂商，可能自己造电池的问题，这个可能只是时间问题，未来汽车巨头可能多多少少都会自己造点电池，否则它们的产能扩张，会受制于宁德LG化学松下等动力电池厂商。但是，动力电池的市场足够大，有能力自己造电池的厂商只是少数公司，而且即使特斯拉大众自己要电池，自有厂能也很难跟上，也必须外购电池。而大量的中小厂商更没那实力也没那技术，如果贪便宜用劣质电池又可能导致事故发生，大量采购宁德LG松下的动力电池是必然的，而且，动力电池已经形成寡头垄断。 比亚迪是一家优秀的公司，一家典型的工匠企业，技术能力很强，今年也是一只大牛股，但很显然，估值已经很高了，汽车行业是一个典型的制造业，但又不是半导体那样的精密制造业，市场是无法给到科技股那样的估值的，只能给到高端制造业的估值水平。 刚才也说过，特斯拉的高估值，是来源它的无人驾驶系统，而不是整车制造。比亚迪要对标的不是特斯拉，也对标不了特斯拉，因为没有特斯拉的无人驾驶技术，而是要向华为手机学习，不仅要把低端市场做好，更要把高端市场做起来。如果只能做好低端，做不好高端，那就又成下一个小米了。 未来比亚迪，能否往5000亿以上走，甚至冲击万亿市值，需要看刀片电池能否取得成功，以及高端电动车市场能否做起来，如果刀片电池能取代宁德的三元电池，高端市场也能做起来，那么万亿市值时间问题，否则5000亿左右的市值，对于一个整车厂商来说，都已经很高了。加上明年没有了口罩的巨额利润，明年的业绩增速，也显然没法与今年比。 不管是宁德，还是比亚迪，都是优秀的公司，市场也给了它们很高的估值，但对于高位估值高市值的公司来说，都需要多一份冷静少一份狂欢，A股4000多家上市公司，站上万亿市值的公司，又有几家？ |
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