出品 | 每日财报
作者 | 刘雨辰
TWS的全称是True Wireless Stereo，翻译过来就是真正无线立体声。2016年，苹果公司在秋季新品发布的 iPhone7取消了3.5mm耳机接口，并同期发布了第一代AirPods，标志着TWS耳机时代的开启。
《每日财报》注意到，今年以来，各大电商平台对TWS耳机进行了大力促销，2 月27日，拼多多宣布上线为期三天的“百亿补贴节”，Airpods Pro等产品在拼多多上只要1699元，自促销活动上线后，立刻遭到了全网消费者的抢购；在苏宁易购 618的云发布会上，苏宁宣布启动"J-10%省钱计划"、"千百万爆款计划"在内的优惠促销力度，以AirPods 二代为例，京东到手价999元，苏宁用券后到手价仅需799元，价格降低之后，销量大幅攀升。
根据智研咨询的统计，2020年一季度，全球 TWS 耳机出货量的同比增速超过 100%。其中，3月单月全球TWS耳机品牌出货量前20名的合计出货量已达 2449万台，超过2019年一季度整体出货量。按这样的趋势进行下去，今年TWS的市场将会大幅放量，带动产业链相关公司释放业绩。
2014年 2月，德国耳机品牌Bragi在众筹平台 Kickstarter上线首款真正意义上的真无线耳机 Dash 筹资项目，目标将Dash打造成“耳机上的计算机”。
2015年，苹果提交“无线音频输出设备”的专利申请，2016 年3月，Bragi 第一批参与众筹的用户开始收到 Dash耳机。2016 年9月，公司针对苹果首款 Airpods 提前推出同价位新一代TWS产品——Headphone，同月，苹果在秋季新品发布会推出首款Airpods，AirPods在发行短短一个月时间内就成为美国最受欢迎的无线耳机，根据市场调研机构Slice Intelligence的数据，发行短短一个月已占据26%的市场份额，超过Beats和Bose耳机的份额。实际上，苹果公司布局非常早，在2010年起就不断申请无线蓝牙耳机专利，并在2015 年10月注册了AirPods品牌商标。
TWS耳机市场总体可分为Airpods与非 Airpods耳机两种市场，2018年前，市场上 TWS 耳机产品屈指可数，且价格昂贵，首发价格都在千元以上，部分产品 超过两千元。同时受技术限制，大部分非Airpods TWS耳机受限于蓝牙传输方案不成熟，存在频繁断连、高延迟的连接问题，并且续航较短，左右耳耗电不均，这些问题也导致用户体验欠佳。其他厂商的蓝牙技术传输方案不成熟让苹果占尽了市场先机，苹果Airpods在TWS耳机市场上一骑绝尘，2017-2018年市场份额占比在70%以上。
虽然目前苹果Airpods耳机一枝独秀，但从长远来看，安卓TWS耳机前景也十分乐观，而且这一趋势已经形成。AirPods 的成功为业内厂商展现了TWS耳机的巨大发展机遇，三星、华为、小米、OPPO、 vivo 等安卓手机厂商快速跟进，SONY、BOSE、森海塞尔、漫步者等传统音频设备厂商，乃至爱奇艺、网易等互联网公司也纷纷推出自己的TWS耳机产品，还有部分专门生产TWS耳机的初创公司应运而生。手机厂商与无线耳机形成高生态契合度，这是手机厂商进军TWS产业的共同优势。
事实上，全球9.25亿部iPhone的保有量是AirPods系列产品成功的重要原因，如果按照这个逻辑，全球出货量是苹果六倍的安卓手机，也将充分发挥装机量优势。相比苹果TWS耳机的高端定位，安卓系产品具备完备的产品价格体系，实现了100-1000元价格区间的全覆盖。在主打性价比的市场中，小米耳机独占龙头，高端市场中，华为、三星部分产品也能与苹果的性能对标，苹果的市场份额开始从高位回落，市占率从2019年一季度的60%下降至2019年第四季度的41%。
根据Counterpoint的数据，2016年全球TWS耳机出货量为918万部，主要由第一代AirPods贡献；后续伴随着非AirPods新品迭代及非公司切入市场，TWS 耳机的出货量增幅不断扩大。2017-2019年，出货量分别为2000万、4600万、1.29 亿部，对应增长率分别为118%，130%和179%，连续三年实现倍量增长。
逐季来看，2019年Q1-Q4，TWS耳机出货量分别为1750 万、2700万、3300万和5100万部，呈逐季加速态势。根据 CounterpointResearch的统计，目前TWS无线耳机的市场渗透率仅为15%，比率较低。该机构同时预测，2020年TWS无线耳机的出货量将达到2.3亿副，相对于2019年仍然继续维持翻倍的增长。
《每日财报》注意到，TWS 耳机产业链主要有元器件、ODM、品牌商三大部分。
元器件进一步细分包括主控芯片、存储器、电源管理IC、电池、声学器件、传感器等。芯片是电子产品的核心，TWS耳机也是如此。主控芯片的质量对于TWS耳机至关重要，有芯片自研能力的大牌TWS耳机厂商倾向于使用自研芯片以期获得对自家产品最好的优化，典型代表就是苹果和华为，但不是谁都有这样的实力。
中高端市场的芯片供应商主要有国外的高通和大陆的恒玄，其他市场的主要参与者是台湾的瑞昱、络达和大陆的杰理。实际上，华为早期产品采用恒玄的芯片，但最新的 Freebuds 3使用了自研A1芯片，小米主要采用恒玄和瑞昱芯片，少量产品采用高通芯片，OPPO主要采用恒玄芯片，vivo 主要采用高通芯片，三星则始终与博通合作。国外的声学品牌大多采用高通芯片，近期也有少量产品开始采用中国供应商的芯片，国内企业在这一领域具备不错的竞争实力。
为了存储更多固件和代码程序，每只TWS耳机需要一颗NOR Flash，也就是存储器。目前市场上主流的NOR Flash厂商有兆易创新、旺宏、华邦、普冉半导体、武汉新芯等，作为国内的存储芯片龙头，兆易创新在2019年成功取代了海外竞争对手，成为苹果 AirPods 2及AirPodsPro的NOR Flash的首选供应商，并占据了绝大部分份额，实力不凡，在之前的文章中我们有过介绍。
TWS耳机电池主要有针状电池和扣式电池两类。针状电池是一种早期的方案，相比于旧式的针状电池，新式的扣式电池能量密度更高，相同体积可以提供更大的容量，为最新的TWS耳机广泛采用。2019年扣式电池占市场份额为25%，Counterpoint 预计2020年这一份额将上升至57%，而针状电池市场份额将从48%下降到18%。
从竞争格局来看，目前扣式电池的供应商主要是德国 Varta，国内厂商包括亿纬锂能、鹏辉能源和紫建电子。德国Varta 的电池价格是国产电池价格的两倍左右，国产电池价格低的主要原因是技术相对落后。Varta 的主要客户是苹果、三星，亿纬锂能的主要客户是三星，鹏辉能源的主要客户是 JBL，紫建电子的主要客户是华为、小米、漫步者等。
续航及充电表现对于TWS耳机的使用体验至关重要，电源管理IC在这其中就扮演了关键作用。2020年初，三星针对TWS耳机推出了多合一电源管理IC——MUA01和MUB01，韦尔股份的WS4603、WS3210C则成功打入华为FreeBuds、小米Air TWS耳机的供应链。
除了元器件厂商，OEM/ODM业务也是整个产业链中价值量聚集的一环，TWS耳机的整机复杂程度高、工艺难度大。目前主流的TWS耳机ODM厂商有立讯精密、歌尔股份、佳禾智能、共达电声等。其中立讯精密2017年进入 AirPods的整机制造，2018年成为主力供应商，目前更是独占了AirPodsPro的供货市场，在二代 AirPods上维持了近75%的市占率，而歌尔股份即作为苹果的二供也是华为Freebuds的核心供应商。
从目前的情况来看，在满足基本硬件需求的条件下将价格调低，TWS耳机在2020年加速放量几乎是板上钉钉的事情，基于这一判断，切入这一领域的产业链的公司将会迎来业绩的同步释放，感兴趣的朋友可以继续跟踪。另一方面，实力强劲的手机厂商具备设备协同的天然优势，有望占领更多的市场，因此关注的重点是苹果和华为供应链上的公司。
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