|
投资者——注意，我说的是投资者——可以挣两方面的钱： 一是业绩增长的钱； 二是估值提升的钱。 前者如中国平安。 2015年平安归母净利润542亿，2019年近1500亿。 4年时间，业绩增长率近2倍。 平安的股价从2015年的30元上下，上升到2019年的90元上下。 涨幅和业绩增长基本持平。 今年因为归母净利润下滑，股价也跟着下滑。 股价下滑的幅度也大致与归母利润下滑的幅度相同。 因此，这几年，投资中国平安的投资者，赚的就是业绩增长的钱。 后者如比亚迪。 2015年比亚赈灾归母净利润28亿，2019年16亿。 4年时间，业绩不增反降。 当然，期间最高归母年净利润50亿，今年前三季已达34亿，全年加归到40－50亿当是大概率事件。 我们就以最高50亿计算吧，四五年的时间内，业绩增长不到2倍。 但股价却从2015年最底处的35元附近，上涨到了今年最高的200元附近。 涨幅高达5倍。 很显然，投资比亚迪的投资者，这几年赚的主要是估值提升的钱。 当然，最好的投资，应该是既赚业绩增长的钱，又赚估值提升的钱。 这方面最好的例子，当属白酒。 以“千年老二”五粮液为例： 2015年五粮液归母净利润62亿，2019年174亿。 4年时间，业绩增长1.8倍。 而同期，五粮液的股价却从2015年底的25元上下，一气上涨到2019年的130元附近，股价上涨逾4倍。 如果换算成目前的股价，涨幅更是惊人。 企业的业绩是否可以增长，我们可以通过关注和分析企业，来做出基本的预判。 这构成了投资的基础。 企业的估值是否可以提升，这有赖于市场的热度和人气的维持，我们可以通过市场牛熊市的分析和追踪，来做出趋势性的分析和判断。 但实话实说，企业基本面的研究，科学的成分多一些，市场牛熊市的预测，说好听点，艺术的成分多一些，说难听点，赌博算命的成分多一些。 投资者选择追求挣哪一方面的钱，是一个基础性的大问题。 我个人的建议是：赚企业成长的钱是基础。 赚估值提升的钱，可遇不可求。 而且估值的提升，远远超过业绩的增长之后，估值的继续提升就会变得愈加困难。 同时，高估值的维持，也需要业绩的继续提升——因为只有业绩继续提升，或预期继续提升，才可能维持更高的人气。 高估值是高人气带动起来的。 赚估值提升的钱，只能当成一种短期的、辅助性的手段。 伟哥虽好，不能当糖吃。 目前阶段，我写此文，当然意有所指。 想想，好好想想。 它将决定我们未来一生的投资收益，而不是一年两年。 好了，周末，就聊这么多。 |
|
|
