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白糖白皮书咨询热线： 胡经理：010-57402020 刘经理：15321450910 第一节 贸易及进口精炼-外糖25美分封锁国内进口精炼利润 ISO公布2季度平衡表预计本年度全球短缺量达到665万吨，虽然巴西增产，但增产幅度料难填补缺口，全球进入去库存阶段。厄尔尼诺并未结束，其带来干旱严重影响泰国、印度食糖产量，本年度泰国和印度食糖均减产1成以上，印度国内库存持续减少，国内价格高出伦敦白糖30-50美元/吨，抑制出口，今年印度净流出食糖量或将不超过50万吨，榨季末库存降至600-700万吨一线，泰国库存水平也跟随下降。从贸易流向来看，亚洲减产，巴西糖进一步占领东南亚和中东地区市场。过去一年雷亚尔、泰铢和卢比贬值，制糖成本降低，布瑞克估算各国FOB成本价显示，巴西15/16榨季（4月-次年3月）糖成本仅11-12美分，泰国15/16榨季（10月-9月）原糖出口离岸成本价格在13-14美分附近，印度15/16榨季（10月-9月）白糖出口离岸成本价格在18-20美分附近；印度15/16榨季（10月-9月）白糖出厂成本价格在17-18美分附近，中国15/16榨季白糖出厂成本价格（10月-9月）在36-37美分附近，而目前印度国内白糖批发价格在23-25美分；按照目前运费及升贴水情况，中国配额内进口精炼巴西糖盈利锁定外糖价格25美分左右，配额外锁定外糖价格18-19美分，配额内进口泰糖精炼锁定外糖价格在24美分附近，配额外锁定价格在17-18美分。厄尔尼诺天气持续，亚洲地区下榨季产量仍不容乐观，如果减产进一步扩大，预计明年1季度，外糖或将冲破25美分，封锁国内进口精炼加工利润。 我国目前已经建成原糖加工产能1000万吨/年左右，2015年实际原糖加工产能仅为300万吨，剔除200万吨原糖加工产能在2015年末投产，行业平均产能利用率也仅为4成左右，行业产能利用率不足。2016年外糖持续上涨，配额外内外价差缩小，企业生产经营难度增加。 2015年之前国内食糖进口贸易主要受限于配额及配额外制度，2015政府为了保护国内制糖行业出台临时食糖进口许可制度，制糖行业也出台了行业自律政策。食糖进口受限减少国内食糖进口数量，原糖加工产能持续扩张，行业产能利用率持续走低，表面的暴利的配外加食糖进口利润对很多原糖加工企业只能是“镜子月”。国内原糖加工产能过剩，除部分具有国企或者国企背景企业能维持较好的生产外，民营原糖加工原糖数量及市场份额下降。中期来看2016末至2017年国家有委托加工抛储要求，原糖加工企业有望能维持较高的产能利用率。远期来看国内制糖潜力下降，原糖加工仍有一定的潜力，但过剩产能，2016年末至2017年政府委托加工原糖结束后，企业能否继续获得足够原糖加工来维持企业发展将是原糖企业需求面对问题。 巴西原糖出口离岸成本价仅11-12美分巴西糖料成本骤降至7美分附近下图是巴西糖料成本，依据Consecanna方式计算甘蔗价格及布瑞克调研估算，15/16年度巴西糖料成本骤降至7美分，主要是巴西雷亚尔大幅度贬值，2015年末美元兑雷亚尔汇率同比增长40%，贬值幅度可见一斑。 下图是巴西原糖出口离岸成本价格，据布瑞克调研估算，15/16年度该成本价降至11-12美分附近，实际出口均价在13.66美分，仍有1-3美分的利润空间。 （一） 15/16榨季泰国糖厂增加2家2015/16榨季为例，泰国开工糖厂52家，相比上榨季增加两家，其中北部（9个)、中部(19个)、东北部(20个)、东部(4个)。糖厂日产能在3000～6000t/d。 泰国甘蔗种植成本直线上升，2015/16榨季，甘蔗种植成本达到10549.08泰铢/莱，或者1.1泰铢/千克，以美元计约1900-1920美元/公顷，由于全球糖价低迷，国内成本高企，甘蔗种植亏损严重，2014/15、2015/16榨季分别亏损250泰铢/吨和370泰铢/吨左右。泰国政府致力于推动农业机械化，在甘蔗种植成本中，机械作业费用占比高达12-18%，其中灌溉和翻耕技术有待提高。 下图是2003/04-2015/16年度泰国糖料成本，据布瑞克调研估算，15/16榨季泰国糖料成本降至9美分附近，主要是泰铢贬值，2015年末美元兑泰铢汇率同比增长近10%。具体数据详见下表： 下图是泰国原糖生产成本，据布瑞克调研估算，15/16榨季泰国原糖生产成本降至13-14美分附近。具体数据详见下表： 据ISMA数据，甘蔗制糖成本范围逐渐下降，2014/15年度甘蔗制糖成本范围为2050-2860 INR/QTL，销售价格范围为29.35-35.87卢比/千克。
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