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2017年中国A股主要的大股票指数，基本处于单边上升的状态，上证50指数和沪深300指数表现较好（分别上升了25%和22%），这样股票中性的对冲基金想有所表现就特别困难，不足一年的时间，7.1%的收益，略低于预期，也算过得去。 2016年在雪球网所展示的300选10股票投资组合，今年做基金，也是主力的股票投资组合，理论上，这个组合今年超越沪深300指数约20个百分点。但为什么只获得7.1%的收益呢？影响对冲基金净值收益的原因是多方面的： 1、 基金1月19日募集，2月中才开始开户操作，这样1个半月可以获得的超越指数收益就错过了。 2、 今年初，指数期货的保证金要求40%，这样基金买入股票的资金量只有5成多一点，为了提高资金的使用效率，只好选择上证50ETF期权来做空对冲，保证金少了，股票可以多买一些。而今年上证50比沪深300指数上升得更为猛烈，做空上证50ETF对基金净值的提高已经造成十分不利的影响。后来，指数期货保证金减少，情况发生了变化，对冲策略上也做过多次调整，现在已经以做空沪深300指数期为主了。 3、 年初，指数期货、期权，都有贴水，每个月都损耗阿尔法收益，到年底，指数期货由贴水转成升水，那些远月的做空期指，损失更多，不过这些2017年的贴水损失，2018年就会没有了。 4、 做双向对冲，资金的利用率要大打折扣。 5、 基金要扣除管理费、业绩提成及外包等费用支出，这些都要从超越指数的阿尔法中折减。 6、 对冲基金操作要比一般单向投资基金操作复杂，不出错是应该的，但是一年到头，出现些操作失误也在所难免，这个也会一定程度上影响净值的增长。 A股的主要指数，过去表现波动较大，2006、2007年沪深300指数上升了478%，而2008年则大幅下跌了66%，2009年升了近97%，2010到2013年底又持续下跌了35%，2015年有股灾，2016年有融断，要想在中国的A股市场持续盈利变得非常困难。 为了实现投资基金净值每年都有所增长的目标，我选择做股票中性对冲基金，希望走出一条平淡而稳健获利之路。 宁远之尚 2018-1-2 |
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