【原】2016废钢年报：5年沉沦获新生，2017继续冲

      5年下探终筑底，政策转变添动力；
　　脱困发展意见发，去产任务省份化；
　　炒作浪起价走强，信心恢复入市忙；
　　院银部委齐发文，淘汰落后手要稳；
　　环保质安也加入，去污查违保空气；
　　冲高回落受打击，未改钢市看强心；
　　唐山活动限产多，市场频繁来炒作；
　　环保督查八省区，成强废弱一月于；
　　超限新规路费涨；废钢难收再走强；
　　宝武合并巨无霸，优化产能竞争力；
　　十月去产捷报传，四千五万任务完；
　　规划升级十三五，产能净减一点五；
　　二批督查六省市，成强废弱又来事；
　　排查地条五彻底，中频拆炉废源急；
　　此消彼涨差异大，成废价差千元化；
　　利润太大急红脸，雾霾偏偏不长眼；
　　多省发起雾霾战，限产又成双刃剑；
　　二〇一七快来到，新年空气要保障；
　　攻坚信号已发出，环保去产不放松；
　　政策影响超需求，市场规律难把控；
　　自古深情留不住，唯有套路得人心；
　　先知先觉稳布局，后知后觉热锅蚁；
　　总结历史展望前，年报分析必选项。

富宝废钢
　　二〇一六年十二月

传送门：2016全年钢市暴走政策大事记（详细版）

一、2016年行情走势回顾

　　1、2016震荡上行，均价上涨70元/吨

　　从图1我们可以看出，2016全年废钢价格呈现前低后高的震荡上行态势，与2015全年废钢前高后低的震荡下跌走势恰恰相反。2016全年均价聊城冲花料不含税为1426元/吨，较2015年的1356元/吨上涨了70元/吨。

　　2016年废钢价格分别在3月初、4月底、8月底、11月均出现过一些相对高点。最具典型的陶庄福建料从年初最低点900元/吨，一度暴涨到最高1750元/吨的高位，其他市场走势也基本雷同，几乎都是将近翻了一番。剖析2016年废钢触底反弹及4个高点出现的原因，可以归纳为以下两个主要因素。

2、2016废钢行情主要影响因素
　　a、货币超量供应，热钱刺激上涨

　　从图2我们可以看出与14、15年较为稳健的货币供应相比，今年的货币供应增长幅度较大，月均同比增长率维持在22.9%左右。这种放量供应从15年下半年开始增长幅度较大，特别是对与钢市息息相关的楼市影响极大。这就导致了今年上半年月度新增贷款一度攀升至2.5万亿以上，全国各地地王层出不穷，钢材价格也屡屡暴涨。一天涨价200-300元/吨，一次钢厂调价涨幅500元/吨以上都成为常态。

　　b、政策徐来，市场炒作涌动
　　今年废钢市场最主要的特点是，行情不随基本面轮动，而随政策起舞。央行货币政策、国家供给侧去产能政策、唐山停产限产政策、环保检查等等，每一轮政策都被市场利用并充分炒作，废钢价格随之变动。

　　自11年9月份以来废钢从3600元/吨，一路下滑至15年12月的800元/吨左右，价格下滑利润持续摊薄，市场商家赚少赔多，几无操作信心，离市观望者众多。在此背景下，废钢已具备筑底反弹条件。当政策春风吹来，市场久旱逢甘霖，各种小道消息和大幅看涨论断层出不穷，刺激市场操作及钢厂生产热情空前高涨，废钢3月份大幅上涨至1300元/吨左右。

　　4月份先是多部门发出配合落实去产能政策，之后为保证月底唐山园博会开幕期间空气质量，实行大范围限产政策，将市场炒作热情彻底推向高潮，废钢一举冲上1700以上高位。可炒作终究只是一个概念，产能过剩问题依旧存在，供大于求再次让钢市出现大幅度冲高回落现象。进入下半年，去产能政策开始落向实处，中央环保督查组开始进驻督查，废钢行情总体正式进入震荡向好阶段。直到11月底排查地条钢、拆除中频炉政策，让废钢再次遭受重创，废钢价格从1750元/吨大幅回落至1550元/吨，但同时也刺激不受影响区积极生产填补市场空缺，带动当地废钢价格回归至1700以上。

二、供应--废钢积蓄量进一步增大

　　1、2016年产生废钢1.7亿吨
　　到2015年末，我国钢铁的积蓄量达到80亿吨（钢铁积蓄量是指每年生产的钢铁总量减去当年产生的废钢量和出口的钢材量，再加上进口的钢材量，在没报废之前的累计总和）。按照钢铁积蓄量与废钢的折算比例2%~3%，我国的钢产量8亿吨计算，每年废钢的产生量约为1.7亿吨左右。

　　2、2025年产生废钢2.5亿吨

　　按照我国钢铁产品报废8-30年的周期律计算，“十三五”期间我国的报废车辆、桥梁、房屋、军工设备、煤矿用钢等都到了报废年限，届时年废钢产出量将达到2亿吨左右。目标在“十四五”末，也就是2025年我国废钢年产量达到2.5亿吨左右。

三、需求--废钢消耗总量与废钢比

　　1、2016年我国废钢消耗总量约8500万吨，单耗接近106千克/吨

2、上半年单耗上升总量下降，下半年消耗量大增

　　a、政策导致-去产能、环保政策发力，电炉生产受限
　　2016年1月份中央环保督查组进驻河北省开展环境保护督查试点工作，省内炼钢厂家开始重视脱硫去鳞工作，纷纷停产检修或升级除尘和排污设备。2月份国务院公布去产能计划。随后4、5、6月份各相关部门和省份陆续发布政策响应，淘汰落后产能工作有序展开，部分电炉厂家直接被列入关停名单。上半年废钢总消耗量同比去年下降也就理所应当。

　　b、下半年成/废价差持续扩大，转炉废钢用量增长

　　虽然随着今年去产能政策的运行，以及房地产市场大幅增温，持续利好成材市场，致使成材与废钢之间价差不断拉大。从2016年年初最低600元/吨左右一度拉大至1000元/吨左右，甚至在2016年12月份达到惊人的1700元/吨左右。其中部分高炉厂家由于炼铁能力小于炼钢能力，为了扩大产能，尽量多吃废钢少消耗铁水。

　　3、发展目标--年消耗废钢1.6亿吨，废钢比达到20%

　　按照“十三五规划”，2017年我国废钢比将进一步提高，突破11%。到2020年末。我国废钢比要达到20%。按照目前的废钢消耗量数据测算，废钢消耗量要达到1.6亿吨以上。从眼下废钢资源量上看，要实现这一目标，资源量是很充足的，主要的难点就在于如何促进钢企少用矿石、多用废钢。是增加废钢政策补助，还是压制废钢价格突出废钢成本优势。

四、成本

　　1、铁水成本持续上升，废钢优势有所显露

　　从图7可以看出， 2016年10月份之前矿石炼钢成本比废钢炼钢成本低200-300元/吨左右，使用矿石比纯废钢炼钢明显更具优势，所以有条件的厂家均在电炉里添加铁水（电炉转炉化）。据统计数据显示，2015年我国容量大于60t的电弧炉70%以上采用了电炉加部分铁水冶炼技术，铁水配比一度高达80-95%。到2016年铁水配比基本都达到90%以上。进入下半年，铁水成本持续上涨，9月份超限新规致运力紧张运费上调，焦炭价格快速拉涨；10月份后供暖用煤和电厂冬储集中采购阶段，煤炭、焦炭资源紧张价格暴涨，致使矿石炼钢成本大幅攀升，高于废钢炼钢成本500-600元/吨，废钢炼钢的成本优势开始有所显露。

　　2、废钢与关联品种价差变化

　　从图8可以看出，每当行情出现大幅波动，废钢与钢坯、螺纹、及期货的价差就会大幅度扩大。结合这些价差扩大的时间点，去对比2016年废钢政策大事记，能得出一个很清晰的结果。重要政策及政策密集出现时，就是这些价差高点显现时。再与往年价差对比，会发现，2016年的价差高点明显比往年要高的多。从这一点变化上，我们可以确定，2016年政策对钢市的影响，已经远超与往年需求旺季对钢市的影响。

五、进口废钢

　　1、废钢进口量

　　2016年我国废钢进口量还是在持续下降的。从炼钢原料比例上看，据统计数据显示，2015年，全球粗钢产量为16亿吨，平均炼钢废钢比为37%，除去中国的8亿吨钢产量，其余国家平均废钢比为51.8%。废钢比最高的是土耳其，炼钢基本是用电炉完成，废钢比达到90%；其次是美国，废钢比为79%；而中国只有10%左右。矿石供大于求并未对高废钢比国家废钢产业造成太大的冲击，中国废钢却持续被矿石打压，国内废钢用量一直在下降。

　　2、废钢进口价格

　　据富宝统计显示，2016年大部分时间国际废钢价格均高于国内废钢，从全年均价来看，国际废钢为228美元/吨（日本为23326日元/吨），折合人民币约1580元/吨（日本为1364元/吨），而国内为1426元/吨。所以除日本进口废钢量变化不大外，其余国家废钢进口量几乎达到可以忽略不计的地步。2016年国际废钢进口量全年总量预计为200万吨左右，相比去年将下降14.09%。

　3、进口废钢来源与流入
　　a、来源

 

　　截止到2016年10月，我国进口废钢达到169万吨左右。其中从亚洲进口废钢占比达到95%，日本在其中占比达到92%。

　　b、流入

　　从图12可以看出，我国进口废钢主要流入沿海地区，以浙江省为主，占比达92%；其次为江苏，占比3%；广东、天津各占2%，其他地区几乎可以忽略不计。

六、2017年废钢需求和行情展望

　　1、2017年废钢消耗量预测分析
　　统计局数据显示，2016年1-10月我国累计粗钢产量为67317万吨，同比增长4.48%，月均产量为6731万吨。以此估算，富宝废钢研究小组认为，2016年全年我国粗钢产量约为8亿吨。而据统计，预计2016 年我国钢材实际消费量为 6.7 亿吨。

　　粗钢产量居高不下，钢材实际需求未有明显变化，产能过剩问题依旧严重。在“钢需”疲软的供求关系下，更需行业坚定不移执行去产能政策。只有在去产能工作持续推进的情况下，产量才将会逐步减少。预计2017年粗钢产量达7.88亿吨，同比下降2.2%。按照2016年综合吨钢单耗上升情况，以及下半年废钢比提升速率，预估2017年综合吨钢单耗在110千克/吨左右，废钢比为11%以上。据此测算，富宝废钢研究小组认为，2017年我国废钢消耗量将增长至8700万吨以上。

　　2、2017年废钢仍将跟随去产能政策摇摆
　　（1）去产能政策仍将持续发力
　　虽然2016年我国已提前完成4500万吨去产能任务，但粗钢产量不减反增。2017年将继续保持淘汰落后产能的良好势头，通过竞争和联合重组让低端无效产能退出，保证市场有序竞争，巩固环境保护成果。2016年11月份工信部发布《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》（十三五规划），将去产能列为重中之重，并首次提出粗钢产能净减少1亿-1.5亿吨概念。11月底大力排查地条钢、一刀切中频炉就是典型的试水案例，相信钢铁行业能在5年内完成淘汰1亿-1.5亿吨过剩产能的任务。

　　（2）废钢供应量将持续增长
　　从我国每年废钢消耗量统计数据看，往年流入铸造企业的1000万吨~1500万吨，及流入不规范的冶炼企业用于生产地条钢的6500万吨废钢量，是没有统计在内的。随着去产能深入推进，这些废钢量最终是要被释放出来，回到正轨流转途径上，进入“正规军”队列里面。再者，按照钢铁积蓄量与废钢折算比例，以及每年的钢产量计算，废钢产出量将保持大约每年1200万吨的幅度增长。另外，我国的汽车保有量为1.9亿辆，国际上汽车报废率为10%~14%，中国汽车报废率只有7%。按照7%这一比率计算，每年我国将产生近1400万辆的报废汽车。按平均每辆车报废拆解产生1吨废钢计算，每年就能产生1400万吨废钢。尽管眼下由于非法拆解和到了该报废的年限却没有报废这些情况，我国每年报废汽车的数量仅为200万辆，但报废量增长预期始终是变大的。

　　（3）废钢消耗量仍将受限
　　我国废钢资源量很充足，可废钢比始终徘徊在10%左右。究其原因：一方面，往年及2016年上半年，高炉铁水成本远低于废钢原料成本，致使电炉转炉化（高炉铁水为主）长期存在。另一方面，虽然电炉炼钢工艺已经很成熟，也属于现代重要的绿色冶炼方式，但我国电炉企业主要以中小电炉厂为主。自行业进入严重过剩期，厂家利润低下甚至亏损局面严重，为节省成本，环保设备基本都处于闲置状态。随着国家开始重视环境保护工作，近两年环保检查和限产工作频频开展，中小电炉厂成为首要对象，开工率频频受限，废钢消耗随之减少。2016年上半年大力推进的淘汰落后产能政策，更是致使废钢需求量受到很大影响。直到进入下半年，高炉铁水成本快速上升，废钢优势开始凸显，电炉铁水配比减少废钢配比增加，国内废钢比上升至10.8%左右。明年环保和淘汰落后产能政策还将持续发力，电炉厂家仍面临较大压力，短时间内废钢消耗量受限问题难以得到缓解。

　　基于以上主要三点理由，我们认为2017年废钢市场还将处于上升通道，但需求量难以跟上产出量增幅，加之去产能任务还很艰巨，地区差异及走势分化还将成为常态，预计2017年废钢将围绕1700-2200区间震荡运行。