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股市常讲：”无盈利，不投资。”这句话讲的意思是一家公司的业绩非常重要，业绩的高低直接最终影响到了公司的股价变化。 进行股票投资的人，还要记住一句话，”一家公司的股价，短期是由大众情绪所决定的，长期是由一家公司的业绩，最终决定的。”说的是最终能够决定一家公司股价上涨的动力，来自于这家公司的主要经营业绩。  从短期来看，没有盈利(甚至有时没有收入)的公司的股票，其价格可以发生令人惊奇的上涨，因为投资者在押注其背后的概念和近期的消息面，并预测(有时是天文数字的)未来的盈利，而盈利计算经常使用可疑的方法。在上世纪90年代末的科技泡沫时期，这种情况经常发生。有人会说，关于这些股票的投资者行为是以非理性狂热、疯狂为特征的。 当实际的经营业绩明确表明，这些公司并没有创造利润，并可能永远也不会有利润，这时，它们的股票变得不那么受欢迎了，持有者变成了卖家，买家纷纷逃离，股价不可避免地下跌，许多网络公司在1999年是如此雄心壮志，仅仅在2000~2002年几乎失去了其所有价值，它们股票价格的80%至90%或更多就那么直接地消失了。当它们的资本来源枯竭时，数百家公司倒闭，它们自身无法产生为保持继续生存所必需的资金。 所以理性投资者要抵制这种诱惑，市场需要盈利能力，到那个时候，没有收益的公司的价格会出现暴跌。当然，有时候投资于“新新事物”结果成为了一个极好的长期投资。但是，这种小概率是不会永远伴随你的。更聪明的做法是一直等到一家公司开始盈利，并且过了它的发育期或烧钱阶段。让公司自己证明，它有一个可以转亏为盈的商业模式。 巴菲特的老师格雷厄姆说过：市场短期是一台投票机，但长期而言是一台称重机。 我们要知道股票的本质就是公司，我们买卖股票，买卖的就是一家公司的部分所有权，当我们进行股票投资的时候，其实主要是想分享一家公司的利润所得，当然也可以进行一定的利差变卖，但是这一切的前提，是因为我们购买了一家有竞争力，能赚钱的公司。 一般情况下，业绩增长和股价增长的幅度往往是成正相关的，如果公司业绩的增长，小于股价的增长，那么说明这家公司被高估了，如果这家公司的业绩增长大于股价的增长，那么这家公司的价值很可能被低估或者至少是处于合理价值范围吧。  就股民而言，如何判断和购买一家有竞争力和能赚钱的公司股票呢？ 我的答案是：每股未分配利润。 为什么？ 没现金流，什么都中看不中用。 每股未分配利润，直接体现了公司盈利能力。 未分配利润是什么意思: 未分配利润是企业未作分配的利润，未分配利润有两个方面的含义：一是留待以后年度分配的利润；二是尚未指定特定用途的利润。资产负债表中的未分配利润项目反映了企业期末在历年结存的尚未分配的利润数额，若为负数则为尚未弥补的亏损。 未分配利润公式=年初未分配利润+本年净利润 也就是：资产负债表期初的未分配利润+本年利润表的净利润=资产负债表的期末的未分配利润 未分配利润为负值能不能分红： 股票分红只看资产负债表。也就是说，不看“本年利润”，只看“未分配利润”。所以只有在年末未分配利润为正的情况下，企业才能分配利润(即分红)。分配利润的上限为年末未分配利润的数字，分完为止。 分析每股未分配利润，主要从以下几个方面着手： (1) 每股未分配利润越多，不仅表明该公司盈利能力强，也意味着该公司未来分红、送股的能力强、概率比较大。 (2) 一般而言，如果某公司的每股未分配利润超过1元，该公司就具有每10股送10股或每股派现1元红利的能力。 (3) 每股未分配利润较多的上市公司，往往被各类投资者青睐，因为该类公司盈利和分红能力强，投资回报高。 (4) 每股未分配利润较多的上市公司股票，在二级市场上，容易被一些主力特别是长线主力炒作。主力资金可以在一定程度上与上市公司配合，通过多次分红送股的方式，或降低已被炒高的股价，或赚取上市公司的大比例现金分红，从而达到降低炒作成本的目的。 那么，未分配利润越高越好吗？ 其实，每股未分配利润应该是一个适度的值，并非越高越好。大家知道，未分配利润长期积累而不分配，肯定是会贬值的。如果说，一家上市公司的“每股未分配利润”很高，但却很少给股东进行现金分红，或是分红水平很低，则表明公司是标准的“铁公鸡”！ 例如，假设一家上市公司的“每股未分配利润”常年高达5元以上，但它既不扩大再生产，又多年舍不得给股东分红，这样的公司是有问题的。 注意，我说有问题是指：未分配利润很高，但几年都不分红的。像茅台的未分配利润也很高，但是它每年都分红，只是分多少的问题。 下图为贵州茅台的未分配利润图： 
 而有的股票每股未分配利润一直是高于5元的，可是分红却少得可怜。7年之内才分红一次。像这种股票，我们也可以看出，它就是一个铁公鸡，根本没必要去持有这种股票。  为何有些上市公司利润丰厚却不分红？ 从概念上来讲，未分配利润是企业未作分配的利润，在以后年度可继续进行分配，在未进行分配之前，属于所有者权益的组成部分。从数量上来看，企业未分配利润是期初未分配利润加上本期实现的净利润，减去提取的各种盈余公积和分出的利润后的余额。企业当年实现的利润总额在交完所得税后，其净利润可按以下顺序进行分配： 1、弥补以前年度亏损； 2、提取法定盈余公积； 3、提取任意盈余公积； 4、分配优先股股利； 5、分配普通股股利。 最后剩下的就是年终未分配利润。 若企业报表中“未分配利润”为负数，则说明企业存在累计未弥补亏损。因此，本文以下部分所说的“未分配利润”均为正数，即企业获得盈利。那么，为什么上市公司报表中有巨额的“未分配利润”，却很少分红派现呢？ 其实道理很简单，企业要进行分红派现，必须得要有钱。而未分配利润只是账面上的数额，并不代表企业真正有钱。  那么，未分配利润到底是什么东西呢？ 要弄清楚未分配利润，就须先明白利润是什么。利润在某种意义上来说，只是一个预测值，连会计人员也不知其是否准确。其实利润并不是一个具体的东西，除了现金利润之外，其还有三种表现形式： 1、应计利润：就是由应收账款形成的利润； 2、持有利润：即由以公允价值计量的资产价值正向波动形成的利润； 3、虚拟利润：就是通过债务重组形成的利润。 目前只有现金利润才与现金有关，其他三种形式的利润都是没有收到现金的时候，就可以进行利润分配，但不可用来分红派现。因此，企业有了巨额的利润，能不能分配股利，这得看它的构成。如果未分配利润是通过应收账款、应收票据、交易性金融资产(公允价值变动)和投资性房地产(公允价值变动)等尚未收到现金的项目增加而形成的，这些未分配利润是不靠谱的，它是不可能用来分配股利的，因为它不是真金白银。 判断这个“未分配利润”中有没有、有多少结转过来的现金利润，大致可以从现金流量表中的经营活动现金净流量判断出来。 如果一家企业的经营活动现金净流量为负数，则可以初步判断这家企业的现金利润为负数，哪怕它的未分配利润再大也是不可能用来分红的。当然，它可以用来弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积、提取任意盈余公积等，因为这些只是互换一个项目而已，但要分配股利，就另外一回事了，那是要拿出钱的，只有从未分配利润中剔除[应收账款+应收票据+交易性金融资产+投资性房地产后的数额才是真金白银，才能分配优先股股利、普通股股利。 我们可以进一步用每股未分配利润这个指标与是否分红之间的关系来判断未分配利润的质量： 我们打个比方来说，一个公司每股未分配的利润非常高，但是这个公司不给股东分红，二不去扩大生产规模或是投资相关产业项目，那么这个公司就一定有大问题存在，基本可判断这样的公司是存在财务造假问题的，这种股票也不能碰。最终这样的股票也会让投资者产生不好的感觉，进而会影响到股价的表现。通常情况下，每股未分配利润保持在0.5上方是一个比较正常合理的范围。 例如昆百大公司，每股未分配利润超过了3元，但从1999年到2014年的15年只有一次微不足道的分红。这家公司超过10年没有分红过。查看该公司近5年的业绩情况，公司净利润一直为正，2008年以后一直也保持着一定的增长速度，估计这些利润大部分是通过造假得来的。那这种公司常年股价低迷也就不难理解了。 那些存在着好看的未分配利润，却不分红的上市公司一般找的理由为： (1)需要再投资； (2)担忧流动性不敢放松钱袋子。比如银基发展近年账上有近亿元可供分配的利润，却不分红。公司公告称，董事会拟定不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本，公司的未分配利润将全部用于重点项目的再投入资金。 说到这里，大家应该明白为什么有些上市公司未分配利润数额很大，但一直不分红，被大家称之为铁公鸡，实际上，这只铁公鸡看似“大肉鸡”，实际上是名符其实的“干吧鸡”，它的真实状况是拿不出真金白银来分红，如果现在强行分红，这些经营不善的公司，就只能拿股东投入的资本或者干脆用银行贷款来分红，这是目前这些上市公司在强制分红政策下要面临的严峻考验。 反过来，如果每股未分配利润为零，甚至是负数，则公司的日子肯定不好过，可列为高风险级别。 如果每股未分配利润低于-1元，则公司一定正在走向死亡！这样的公司就是所谓的“超级垃圾公司”！我们看排名最后的这些公司，要么是ST，要不就是业绩大幅下滑。  由于每股未分配利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏损。 也许某家公司现在的每股年收益为3毛钱，但它的每股未分配利润却是-2元，则以现在的盈利水平计算，该公司至少需要7年左右的时间，才能将这一亏损“黑洞”填平，之后，才有可能给股东提供分红机会。这就是说，该公司在填补这一亏损黑洞的7年中，都是没有资格分红的。 为什么每年的“每股未分配利润”都是负数，但净利润每年都是盈利的，怎么回事呢？ 原因就是，他以前亏得太多了，所以这几年看起来似乎都在盈利，但欠账太多。 比如15年亏了3亿，而后面的4年加起来利润也就2.8亿，还没有把老债还清。但好的是他通过几年的努力，一步一步地把老账还清了。通过5年的连续的利润增长，20年未分配利润也开始转正。这种脚踏实地的公司，起码还是值得肯定的。 还是那句话，没现金流，什么都中看不中用。 再加一句就是，读懂每股未分配利润，能让你买到赚钱的股票！ 核心思想：通往暴富之前，往往先通往陷阱，血腥残酷是资本游戏的一贯底色。 投资有风险，入市需谨慎 愿各位看官，慢慢变富，功成身退 |
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