|
闪崩大跌之后要抄底，这些交易要点你需要注意 （摩根大通、摩根士丹利、GMO） 1、究竟什么引发了最近的闪崩？ 鉴于本次下跌并没有实质性的消息驱动，从技术层面角度，摩根大通认为周一闪崩主要还是机器交易中的程序化策略导致的。周一早盘，机器交易中趋势跟踪策略引发的抛盘使得市场短期动能指标变负（1个月标普500回报）。而更进一步的抛售则来自指数的gamma对冲、做空波动率（注：做空波动率之前已经超越做多比特币成为市场最为拥挤的交易）的空头平仓等策略，这引发了3点10分左右的道指闪崩。 在未来，这种由相关系统性策略（波动率目标策略、风险平价策略、做空波动率及CTAs）引发的资金流出可能也将影响基本面投资者乃至触发养老基金的头寸再平衡（重量级的变化）。 2、长周期角度，本次大跌是不是预示美股泡沫要破？ 还早。GMO Jeremy Grantham撰文指出研究显示历次泡沫破灭中从资金的的疯狂涌入导致融涨（资产加速上涨）到泡沫最终的破裂通常有3年左右的间隔，因此未来6到24个月可能是需要关注的时间点。考虑到现在强劲的经济数据及企业财报，现在还不是恐慌的时机。 （历次著名泡沫由资产高速上涨到泡沫最终泡沫的间隔） 3、可以抄底吗？ 不着急。同摩根大通一样，摩根士丹利也赞同现在存在买入机会，但其认为考虑到通胀预期现在已经成为市场的利空因素（通胀上涨不再利好股票），相关的抛售可能还会持续一会，现在可能不是进场的最佳时机。但最终市场会继续上行（相关的震荡可能会持续数周左右）。其建议投资者不必急于在下跌时买入，而是应等待周期股/防御股的比率跌至低点。 在板块上，摩根士丹利下调科技板块（主要由于相关半导体、软件的财报没有非常强劲）。其同时上调公用事业板块的评级。个股方面，摩根士丹利建议投资者避开半导体股票AMD、CY及SWKS，而公用事业板块方面则建议投资者买入AEP、FE及NEE。 摩根士丹利投资建议： 减持： CY 目标价：14.5美元 AMD 目标价：8美元 SKWS 目标价：85美元 增持 AEP 目标价：77美元 FE 目标价：37美元 NEE 目标价：172美元 网易财报这周会如何走？ （野村） 1、网易四季度财报将于本周四公布，预计总营销费用10亿元的增加将带来较弱的4季度财报表现。但预计投资者已经意识到较弱的4季度收入数据，且鉴于网易股价今年为止已落后MSCI中国指数18%，目前的股价已充分包含四季度财报的不利影响。 2、预期网易不会像17年4季度那样在电商和在线游戏上继续“烧钱”。由于双11电商平台的促销活动和两个生存射击游戏“荒野行动”“终结者2”在17年4季度的发布使公司的营销费用在4季度增加，但预期净增加的营销费用中二分之一是季节性的，且鉴于公司高管相比同行更加严格的资本管制和利益趋向，尽管电商的利润损失可能会逐年提高，但预计在线游戏的利润将会反弹。 3、预计角色扮演类游戏“楚留香”的生命周期将比卡牌类游戏“阴阳师”更长。从每日交易额的排名来看，“楚留香”从1月28日的第6名上升到了2月2日的第四名，每月的交易总额达到了4-6亿元预计“楚留香”的持续火爆将会成为股价的催化剂。 4、网易正在研究创新“荒野行动”和“终结者2”的商业模式，很可能在今年上半年落实，且仍对“荒野行动”跻身交易额前十名充满信心。 5、公司正在开发“暗黑破坏神3”，且刚公布了一个前景看好的新手游“明日之后”，当前已处于测试的尾声，预期2018年中期将进行商业发布，目前，从一些测试者口中听到了积极的评价。 6、网易对中国网购市场的影响越来越大，估计电商业务（考拉和网易严选）的总价值达27亿美元，对公司总收入贡献率达到了25%。 野村投资建议： 网易（NTES） 评级：买入 目标价：428美元 港股不要急于抄底，下半年表现将变好，港股依然便宜 （兴业证券） 1、港股大跌后可能不能很快有V型反弹，因为面对通胀压力抬升、货币政策偏紧等的不利因素，市场风险偏好会下降；应关注盈利前景好的公司，等待它们的“性价比”到一个更舒服的水平再买进。 2、随着金融去杠杆落实，货币政策料中性偏紧，或使北水风险偏好弱于年初。地方融资平台、房地产企业资金链或因去杠杆受影响，导致地产和基建投资有回落压力。应更多关注基本面，寻找有核心竞争力，盈利前景好的公司，等待这些公司性价比到一个更舒服的水平再逐渐买进。 3、长期看好香港最有代表性的互联网龙头，市盈率跌到50倍以会下更合理，40倍左右性价比就非常好。 4、2018年上半年港股大概率处于强势震荡，下半年表现预计好于上半年。在通胀受到控制，至少不会继续超预期上行的情况下，股市下半年的关注点将重新回到增长。 5、最便宜的中国资产目前依然是港股，新兴市场中最便宜的资产也是港股。港股上市规则的改变，有望吸引小米、生物医药行业等更多优秀的中国公司下半年在香港上市，会吸引更多北水。 亚洲市场行业配置调整，看好金融，IT板块风头不再 （摩根士丹利） 1. 摩根士丹利对亚洲市场IT板块变得谨慎，因为大部分上市公司的收入和EBIT增长变得缓慢，而估值上升已经较快。整个板块变为中性评级。 2. 摩根士丹利仍看好一些未来两年能持续增长的公司：瑞声科技、台湾联发科技、韩国LGD以及印度公司Infosys和HCL。而风险较大、需要避开的股票包括百度、携程、京东和网易，业绩增速遇到天花板。 3. 历史上，IT板块公司业绩增速下降时，也是股价表现萎靡不振之时。 金融、能源、原材料、工业资本品继续被看好。全球通胀环境使金融板块成为表现领先的板块，近期资产收益率利好银行和保险股。原材料等资源的需求增大、产能利用率提高使能源、原材料、资本品的业绩有较好增长空间。 摩根士丹利投资建议： 瑞声科技（2018.HK）评级：买入 目标价：186港元 中芯国际（0981.HK）评级：买入 目标价：13.5港元 环旭电子（601231.SH）评级：买入 目标价：16.7元 海格通信（002465.SZ）评级：买入 目标价：13.06元 |
|
|
