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导读：黄金市场在近期出现大幅上涨的原因是什么？金融动荡中黄金的避险属性与配置机会。
近期金价出现大幅上涨，近三周的涨幅接近12%，现货黄金的报价已经达到1652美元每盎司，几乎是过去8年间的最高点。4月10日，见闻连线第十期邀请了许之彦博士做客直播间，聊了聊黄金。
他认为目前黄金具备趋势性配置价值，对普通人来说，买入黄金ETF是成本更低更合适的选择。 许之彦现任华安基金总经理助理，指数和量化投资部总经理，他2005年加入华安基金，当任基金经理已有14年，管理的基金规模超过400亿，是业内管理资产规模最大的一线基金经理之一，也是现在2000多名基金经理当中资历最深的15名基金经理之一。 以下是本次直播的要点汇总： 这次疫情是一次公共卫生事件，没有人预料到它对经济影响如此严重，从上周六公布的美国申请失业金的人数已经600多万了，以这样一个累计数据推理，美国的失业率可能在10~15%，也就是每1.65亿人中可能有1600万人在未来的三个月内会被失业。
如果2008年还是用直升机撒钱，那么这次就是大型的运输机撒钱，美国采取措施的幅度和力度非常大，而且决策非常快，让市场大为吃惊，所以给市场带来了恐慌。 通过2008年和1929年的对比，首先，我们认为此次疫情带来的暴跌还没到金融危机的程度，金融机构目前财务报表等各方面状态来看还能撑得住，但如果持续的时间过长，由于美国企业负债率比较高，可能会拖垮银行，之后会出现破产，当然美联储现在撑着，所以整个市场应该是到了有多少钱就借多少钱的阶段。 历次金融动荡首先反映出的就是流动性危机，它的背后，实际上是大家在寻求最为安全的资产——现金。所以美国国债和黄金作为最为优质资产遭到大量抛售。 贫富差距、老龄化以及过去的十年在贸易问题上摩擦不断，导致全球尽管保持着极其宽松的货币政策，依然造成了财富增长非常低迷的现象。 在极度泛滥的货币的环境下，我想黄金本身的价值还是非常突出的，是一个趋势性的机会。 影响黄金价格的因素非常多，我们总结下来大概有二十几个变量，其中关键的一个变量我觉得是货币的发行。 央行其实近期黄金的增持速度没有过去的7年高，过去7年央行在持续的加大黄金的购买，总量大概有6000吨，全球的央行黄金总量也只有3.6万吨。 投资海外黄金最大的问题是成本问题，第一，FOF它有两层管理费，第二，换汇的成本，第三，QD本身实际上目前也没有额度，第四个原因，当然是假设人民币出现一些波动的话，实际上对你不利。 投资黄金股票实际上是黄金主题基金，国内因为生产黄金的企业并不是很多。投资黄金股票，它可能与黄金关联、黄金首饰股票关联、贵金属股票关联、黄金金价与股票之间关联，我经常把它理解成黄金是它经营的一种商品。 而股票受影响因素很多，所以股票的波动相当于黄金的两倍甚至三倍以上，我们看每次金价涨起来，股票涨的更多，但是金价跌起来，股票也跌的更多。所以投资黄金股票是一种思路，这样的主体基金跟金价之间有比较大的偏离。
我建议投资人配置黄金，要分几种用途，一种是喜欢实物的人，可以考虑使用黄金etf，成本便宜。第二，黄金放在组合里面，其实它是一个很好的对冲工具，使得你的组合更为柔和，当你碰到市场大幅震荡的时候，会比别人跌的少，然后黄金其实收益不低。
我最愿意推荐给投资者的当然是黄金ETF，而且是国内版的。因为其他的类似于期货衍生品，不是非专业投资人玩的。 港股的黄金ETF，所有的SPDR，它的母基金都是原来的在美国上市的，类似挂牌的地方，它最大的价值实际上是增加了香港的一个销售渠道。 SPDR GOLD 是以美元计价的储存在以伦敦为主的实物黄金市场的etf，首先它的管理主体是世界黄金协会，托管在汇丰银行。它有保管、有托管、有管理人，还有世界黄金协会，它的最大的差异就是不能够做租赁。
因为美国和中国的制度不一样，我们有一个巨大的上海黄金交易所，还有租赁平台。而它所有的账户都必须单独的分割好。所以它在租赁收益上没有像中国这样的市场，无法给客户获得收益。 我认为疫情对宏观经济的影响，是不会出现大幅的V型反弹的。 全球采取竞相性的货币贬值的过程，我觉得持续时间至少要超过两年。 实际上我们对油价比较谨慎。油价的定价因素里面有一类因素是我们无法估量的，就是政治因素。唯一能预测的是宏观经济对油价的需求，油价在页岩油、油砂这些成本下有哪些供需平衡，这是可以预测的。 但是油价的主导因素可能在阶段性就成了政治因素，所以油价可预测性确实很差。 和黄金对比的话，比特币的核心原理是因为央行过于无节制、无信誉，没有足够的对投资者的资金负责的信用，所以提出来去中心化，所有的东西通过供给和需求平衡，总量完全由挖矿的机制来决定。 我不建议投资者炒比特币的原因就是所谓的去中心化，是一件不可证伪的事情。而黄金的事情，所谓的真金白银嘛，黄金是真的。 在金融动荡下的配置组合建议：第1、建议大家不要简单的用抄底思维，比如一股脑把所有钱投在一个自己笃定认为一定会涨的产品上，这是风险非常之高的。第2、资产配置的核心是选择自己能够承受的风险，比如流动性的需求。第3就是时间点，不能全部身家投进去。 假设你要投1万块钱，我的建议是在未来两个月内分十次投。假设投不了海外的话，那么单次一千块的话，500块钱可能要投在沪深300等核心的指数上。300块配一些新兴行业的资产，剩下的200块用来配置黄金。 从收益的角度来看，创业板50更明显，它去年在整个行业的台宽基指数排第二，今年很长时间是排在第一，到4.9日为止还涨了接近10个点。 从货币的角度来看，大家前段时间对美元的追求主要来自于全球流动性的枯竭和市场大幅的动荡，美国这一次应该说是无底线，急速的把所有的利率降到最低，采取了极度的宽松和超过GDP10%以上的财政的支持，可能未来会更激进，所以我不认为美元还会有多大的空间。 跟欧元相比，日元的避风港的性质更好一些，因为欧洲区这次可能二季度、三季度的情况非常糟糕， GDP有可能下跌15个点，日本的情况下跌的要少很多。
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