 近十几年经济的快速发展，中国已经成为全球绝大部分大宗商品的最大进口国和消费国。但与之不相符的是，中国对于大宗商品的定价还缺少话语权。为提高在国际贸易中的地位，国内期货市场近些年来不断发力，铁矿石期货在稳定运行的基础上，于今年5月4日正式实施引入境外交易者业务，进一步扩大了对全球价格的影响力，改善全球铁矿石定价体制。下面我们来聊一聊铁矿石定价的前世今生。 1、“长协”定价机制 （1）发展 铁矿石属于大宗商品中的黑色金属类（见图1）。大宗商品定价方式主要有两种：一类是对于发达期货市场的成熟品种来说，其价格基本上由最著名的期货交易所标准期货合约的价格决定。例如国际铜价主要是由LME铜期货价决定的；美国芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆期价和玉米期价是全球大豆和玉米买卖的定价标准；天然橡胶的国际贸易价主要参考的是日本东京工业品交易所(TOCOM)的天胶期价。另一种是对于不成熟的期货品种或者尚未得到广泛认可的初级产品来说，其价格由市场上的主要买方和卖方谈判进行交易。 打开凤凰新闻，查看更多高清图片 铁矿石定价在初期即属于第二种情况。在20世纪60年代之前，铁矿石海运贸易极少。随着日本经济高速增长，钢铁行业的崛起，而本国又严重缺乏铁矿石资源，需大量进口，同时澳大利亚在发现皮尔巴拉地区丰富矿石资源之后，开始出口铁矿石。双方一拍即合，铁矿石开采项目周期长，需要大量资金，日本出资开发矿山 ,澳大利亚将开采出的铁矿石出口日本，既保证了皮尔巴拉矿山项目的资金，又保障了日本对铁矿石需求。双方签订长期合同，通常是15～20年,前5～7年的铁矿石价格不变。之后巴西卡拉加斯矿山大规模开发,巴西成为日本第二进口国。（图2、3）
日本钢企非常注重与矿山的长期合作，逐渐形成了成熟的交易规则，也就是这里要说的“长协”定价机制。“长协”定价机制下形成的价格称为国际市场公开价或年度基准价，是由矿山与钢企每年进行谈判确定的下一年铁矿石交易价格。初期是众多钢厂联合与矿山谈判，各国反垄断法出台后，便改为选出代表性企业与矿山谈判。由于地理位置不同导致的海运费差异，最终产生亚洲价格和欧洲价格。 “长协”定价机制有四项基础原则： 年度合同定价：价格谈判一年一次，每年第四季度开始下一矿石年度的谈判，矿石年度起止时间为当年4月1日至次年3月31日。合同价格确定后不受下一年现货价格波动影响。 首发-跟风：第一场谈判达成一致的首发价格，为全年定价标准，其余各谈判方接受。 同品种同涨幅：对矿石品种确定价格，适用同一涨跌幅，而不考虑同品种矿石品质的差异。 离岸价：谈判确定铁矿石离岸价，不包括海运费等其它费用。
随着21世纪以来基建行业高速增长，而国内铁矿石资源有限且品质较低，铁矿石进口需求日渐扩大，从2003年起中国已成为世界第一大铁矿石进口国，也从这时中国钢企决定加入到世界铁矿石价格谈判中去。 2003年底,宝钢在中国钢铁协会和国内主要钢铁企业的推举下成为中国钢铁企业的谈判代表，首次正式参与国际铁矿石价格谈判。但当年并没有发挥重要作用,新日铁主导了 2004 年的铁矿石谈判,率先与澳大利亚的必和必拓公司达成了18.6%涨幅的首发价格。 2005年2月22日新日铁分别与淡水河谷和必和必拓敲定了71.5%的涨幅，这是谈判历史上涨价幅度最大的一年。其中必和必拓公司要求补偿运费差价，宝钢成功说服其放弃。 2006 年的铁矿石价格谈判异常艰难,历经7个多月,最终巴西淡水河谷与德国蒂森克虏伯敲定19%的涨幅,高于市场预期。宝钢认为此价格没有考虑到中国因素,要求继续谈判,经过一个月努力未果,只能接受。 2007年,宝钢与淡水河谷谈判,以涨价9.55%获得首发价,这是中国钢铁企业首次确定国家铁矿石价格,但还是未能抑制价格上涨的趋势。 纵观中国参加谈判历程，由于中国国内钢铁企业集中程度低，生产能力参差不齐，未能形成有效的“集体行动”，不能对三大矿山产生足够影响，反而形成对生产方的依赖，在谈判中始终处于被动。 （2）崩溃 2008年,新日铁与淡水河谷达成两种铁矿石基准价格的协议 ,其中南部铁精粉涨65% , 卡拉加斯粉矿涨71% 。同时，力拓公司对亚洲钢厂出售铁矿石时征收海运费,用到岸价(CIF) 取代了离岸价(FOB)，以获得更高的利润。“同品种同涨幅”和“离岸价”原则被打破。 2009年，受金融危机的影响，国际铁矿石呈现供大于求的局势。 新日铁与力拓集团达成降价 32.94 %的协议。中国与澳大利亚的 FMG 公司进行谈判以改变局面,并最终以 FMG 公司的毁约结束 2009 年的铁矿石谈判。个别钢铁企业接受了澳大利亚矿山的指数化价格。“首发-跟风”原则被打破。 2010年,力拓、必和必拓和淡水河谷均弃用年度铁矿石定价机制,从第二季度开始使用更加灵活的指数定价机制。同年,淡水河谷表示,不再宣布定价,并与全部客户达成协议,建立铁矿石季度价格机制,并以中国现货市场价格指数为基准。“长协”定价机制彻底瓦解。 2、指数定价 “长协”定价机制崩溃后，铁矿石指数定价方式成为市场普遍接受的基准。国际主流指数定价来源有三个，普氏能源资讯（Platts）的普氏指数（Platts Iron Ore Index）、环球钢讯（SBB）的TSI（The Steel Index）指数和英国金属导报（me_x_tal Bulletin）的MBIO（MB Iron Ore Index）指数。指数编制以中国主要港口铁矿石现货价格为基准。2011年普氏能源资讯收购了环球钢讯集团，下面主要讲普氏指数。 （1）普氏铁矿石指数采集的价格为中国主要港口的铁矿石CFR(成本 运费)现货价格。使用普氏能源资讯在线通信工具eWindow收集市场询价、报盘和交易信息。但其数据样本多为“活跃”参与现货交易的小规模钢企和贸易商，而不是矿山和大型钢厂，不具代表性。此外价格编制方式也不透明，有垄断嫌疑。 （2）普氏能源资讯母公司为麦格劳-希尔金融(McGrawHill FINANCIAL)，是一家提供全球资本和商品市场评级、价格与分析的机构，标准普尔也是其主要业务。股东构成中资本世界投资者、美国先锋集团、贝莱德等金融机构持有众多全球能源、矿产资源巨头公司的股份。比如资本世界投资者持有花旗银行的股份，而三大矿山中，力拓和必和必拓股东排名前几位均有汇丰、摩根大通、花旗银行等大型金融机构。巴西淡水河谷由巴西国有资本Valepar公司控制，其前10大股东中，有3名股东持有麦格劳-希尔的股份：美国先锋集团、道富公司、贝莱德机构信托公司。
由此可见，铁矿石市场博弈背后真正的主导力量是金融资本，不仅向矿山提供实际的资本支持，投行提供的分析报告也创设了信用，为三大矿商融资起了决定性作用。国际金融资本与生产资本的紧密结合使得三大矿商牢牢掌控着铁矿石定价权。 3、金融工具定价 随着铁矿石金融属性不断增强，为了规避指数定价的波动风险，市场上掉期和期货交易规模不断扩大。 （1）铁矿石掉期 掉期本身起源于外汇市场，逐步扩展至商品市场。在买进或卖出某种货币或商品的同时，卖出或买进同种货币或者商品，由交易双方私下签订非标准化合约。2008年，瑞士信贷和德意志银行在三大铁矿石指数推出之后共同开发了铁矿石的交易市场，推出了第一份现金结算的铁矿石掉期交易合约。目前具有铁矿石掉期清算服务的有新加坡交易所、伦敦清算所、美国洲际交易所、上海清算所等。其中，银行是铁矿石掉期交易中最大的组成部分。 在新交所铁矿石交易中，经纪商管理掉期交易数据，而经纪商大多是瑞银、摩根大通、汇丰这些机构。三大矿山，普氏指数，掉期交易可谓是“你中有我，我中有你”，掌控全球铁矿石市场定价的话语权。 （2）铁矿石期货 2011年，印度商品交易所ICEX和印度多种商品交易所MCX联合推出首个铁矿石期货。同年新加坡交易所在掉期交易基础上推出基于MBIO指数的铁矿石期货，随后又推出首个参考基准为天津港口62%品位的铁矿石价格指数的期货合约。 2013年，大连商品交易所推出铁矿石期货。2017年大商所铁矿石期货成交量是新加坡交易所铁矿石掉期和期货的20多倍，单边达3.29亿手。铁矿石期货的平稳运行，不断发展提高了对于全球铁矿石定价的影响力。 4、结语 通过铁矿石定价的发展过程（表2），可以发现定价机制的核心是定价权。拥有定价权的公司通常是行业龙头，占有较高的市场份额和较强的技术垄断地位，与全球定价中心交往密切，拥有交通和信息上的便利，可以及时掌握市场供需信息，因而能享受垄断定价权所带来的垄断利润。
正如美国前国务卿基辛格说过的一句话： “如果控制了石油，你就控制了所有的国家; 如果控制了粮食，你就控制了所有的人。” 大商所铁矿石期货正式实施引入境外交易者业务，国外矿山企业可以直接参与中国铁矿石期货市场。期货市场更加贴近现货贸易实际，体现供需两端变化，增强期货发现价格的功能，有助于形成国内外相关企业公认的铁矿石价格基准。相信中国市场对于铁矿石国际贸易定价的话语权会不断提升，未来矿价，自己说了算！ |
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