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2020年，原油市场在动荡中启航，波斯湾刮起了地缘风险的飓风。起初，油价似乎不在乎伊拉克不稳定的政治局势和抗议活动，投资者只把这些事视为可能影响伊拉克石油生产和运输的内部问题。然而，这些内部问题最终演变成了伊朗与美国的直接冲突。不过，目前两方都释放了让步的信号。对于这场冲突，原油市场反映出了哪些重要问题，接下来我们该关注些什么？ 
美国WTI油价月线图，来源：英为财情Investing.com油价走势揭露了什么？周三，在亚盘和欧盘，油价飙升4%，此前据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队已向驻伊拉克美军基地发射了“数十枚导弹”。然而，冲突似乎没有扩大，随后美国总统特朗普在社交媒体上表示“一切都好”，美方称袭击并未造成美国方面的人员伤亡，油价开始从高点回落。即使在消息最为骇人的时候，油价也没有飞上天际，因为市场认为大概率不会爆发战争。随后，美国总统特朗普发表讲话，宣告了最坏的情况不会出现，因此油价大跌，在美国东部时间周三(1月8日)下午3点，油价一度下跌近5%。主要结论：首先，即使伊朗向美国基地发射了导弹，市场仍然认为战争的可能性很低。特朗普讲话后，市场确信不会爆发战争。正如笔者在沙特阿美(SE:2222)石油设施遇袭后所指出，价格已经计入了一场将影响数百万桶石油供给的战争。尽管如此，价格仍没有大幅上涨，市场认为发生战争和石油供应出现重大中断的可能性很低。美国总统周三的讲话，成功地说服了市场，战争风险应该回归12月甚至比12月还低的水平。市场是否低估了地缘政治风险？一些分析人士认为，市场低估了地缘政治风险。不过，这些分析人士是按照中东以前的冲突和危机来看待本周的事情，要知道现在的供需基本面与1990年或2003年大不相同，当时，即海湾战争和美国入侵伊拉克期间，油价大幅飙升，并维持在高位。过去十年，美国石油和天然气行业增长惊人，保障了美国自20世纪60年代以来史无前例的能源安全，而且全球非中东地区的石油供应大幅增加。因此，现在的市场本质上是供过于求的，经合组织国家的库存仍然非常高。与此同时，大多数经济学家认为，尽管贸易局势好转，但全球经济前景仍然疲弱，并预计2020年的石油需求几乎不会增长。简而言之，分析师拿过去的市场来解释今天的市场，但是基本面却已截然不同。留意这个威胁！美国与伊朗的冲突虽然缓和了，但真正的风险在于伊拉克的石油生产。伊拉克的石油工业分布在该国的北部和南部。虽然库尔德斯坦地区从土耳其的杰伊汗(Ceyhan)港口出口部分石油，但伊拉克的大部分石油通过位于波斯湾南部港口巴士拉(Basra)出口。伊朗卷入伊拉克政治局势的可能性尚未消除，这可能影响到伊拉克的石油生产和运输。虽然伊拉克的生产和出口减少或关闭可能不会像美伊冲突一样引起市场哗然，也不会危及那么多的石油供应，但伊拉克石油产量可能受到的干扰不容忽视。伊拉克出口的是全球需求很大的重油。随着伊拉克最近的产量增加，其已是世界第五大产油国，也可能是第四大产油国。如果冲突影响到伊拉克的石油生产或出口，全球石油供应可能受到影响。
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