【原】遭浑水做空后大跌20%，瑞幸还能好起来吗？

根据媒体报道显示，日前，知名做空机构浑水称，收到了一份针对瑞幸咖啡 (NASDAQ:LK)，长达89页的做空报告。这份报告直指这家“中国星巴克”捏造财务和运营数据。

令投资者担忧的是，浑水确认了这份匿名做空报告，并且在社交媒体上表示，已经做空了瑞幸。由于这个消息的影响，瑞幸咖啡短线下挫超过20%，收盘跌逾10%。

瑞幸历史股价图，来源：英为财情Investing.com

对此，瑞幸的回应是，一切以周一将在美国证监会网站公布的文件为主。

首先来看看这份报告，这份做空报告指出了瑞幸咖啡目前存在的五大问题：

• 第一，瑞幸咖啡的销售数据有泡沫。以单店单日商品销量为例，瑞幸咖啡2019年Q3至少夸大了69%；2019年Q4可能至少夸大了88%。

• 第二，单客购买单量下滑。根据25843张小票判定，目前用户每单购买瑞幸咖啡商品数量为1.14件，低于2019年Q2的1.38件。

• 第三，瑞幸咖啡在抬高商品价格。数据显示，其每件商品的售价至少提高了1.23元。

• 第四，谎报营销费用。2019年Q3的广告支出，瑞幸咖啡至少夸大了150%。

• 第五，谎报商品销售结构。此前，有媒体报道瑞幸咖啡“其他产品”类目营收占总收入的23%。而浑水根据小票统计发现，这个比例仅有6%。

关于瑞幸的争议从未停过

浑水的做空报告已经不是瑞幸面临的第一次危机。

早在瑞幸咖啡上市前，这家号称是“中国星巴克”的公司就已经饱受争议，因为烧钱扩张、巨额亏损等原因，“下一个ofo”的称呼不绝于耳。上市后，瑞幸一度破发，但是在13.71美元处止跌回涨，股价暴涨进200%，公司市值突破120亿美元，超越了一众明星中概股。

然而，争议仍然挥之不去，多空消息交织，让瑞幸的投资者不知所措。

此前，虽然公司宣布在华门店超过星巴克，但是由于其增发计划，公司股价大跌6%。

稍早前，摩根士丹利分析师将瑞幸咖啡目标价格从27美元上调至42美元，但仍维持该股“中性”评级。该行分析师认为，瑞幸咖啡的近期潜力已经被定价。消息导致公司股价大幅下跌7%。

而随后，瑞幸发布声明表示，受到疫情的影响，已于1月21日第一时间启动针对疫情的防控预案，全力响应国家卫生安全防范号召，对员工进行动态体温检测，全力做好大后方安全保障工作。除部分地区正常营业外，1月23日起武汉地区瑞幸咖啡门店已全部关闭，春节期间不营业。

不过，KeyBanc的分析师Eric Gonzalez指出，瑞幸在湖北的门店约200家，这个数字占整体比例并不大。他相信，在病毒消退后，瑞幸咖啡将很快恢复。

华尔街看好瑞幸者仍大有人在

英为财情Investing.com此前提到，华尔街仍然被瑞幸的“中国故事”所吸引，中国这一巨大市场很难让人停止想象，即使中国人爱喝茶，但是也不会阻止其日益壮大的咖啡人群。

瑞幸速度令华尔街“上瘾”，公司此前承诺将在2021年开设至少1万家门店，这意味着其每年将会开设2750家新店。与此同时，小鹿茶的销售也在五个月内飙升了800%。

此前，KeyBanc分析师Eric Gonzalez将Luckin Coffee的目标价格从24美元提高到32美元。KeyBanc注意到，瑞幸19年第三季度与19年第二季度相比，瑞幸APP装机量增长了约32%，这表明品牌势头和知名度持续提高。
同时，Zephirin Group的分析师说，他预计瑞幸咖啡将持续增长到2021年。他认为瑞幸的业务是“抗衰退的”，公司以数据为导向的移动方式不会受到宏观形势变化的影响。Zephirin将瑞幸咖啡目标价从38美元上调至53美元。

总结

摒除浑水的做空报告不说，摒除中国当下的公共卫生事件不说，瑞幸咖啡自身的成长速度惊人，中国故事讲得好，华尔街也愿意“买账”。但是，投资者仍然不能忽视，面临巨大的竞争压力，瑞幸后市仍然需要持续投入大量的市场营销、广告等费用的事实，亏损在短期内难言改善。

还是那句话，买入瑞幸前先问问自己：如果没有优惠券，你还会买瑞幸的咖啡吗？