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SaaS龙头股Shopify Inc (NYSE:SHOP)的暴涨完美诠释了眼下的美股市场有多疯狂。去年9月份，Shopify开启了为期超过两个月的回调，但在11月初开始反弹，义无反顾地走上了暴打空头之路。周三，该股在发布财报之后再度大涨7.8%，市值超过了615亿美元，达到了eBay (NASDAQ:EBAY)的两倍多。 
Shopify股价与标普500指数走势对比，来源：英为财情Investing.comShopify财报表现如何？来自加拿大的Shopify是一家SaaS公司，它的主要业务是帮助商家建立在线零售商店，进行品牌管理，提供数字支付、物流等附加功能，它要抢的是亚马逊 (NASDAQ:AMZN)在第三方卖家的生意。三季度Shopify意外亏损，但在周三公布的四季度财报中恢复盈利，调整后每股收益为43美分，远高于华尔街预期的24美分。运营亏损3100万美元，好于公司给出的亏损4700万美元至5700万美元的指引。总收入维持强劲升势，同比增长47%至5.052亿美元，高于华尔街预期的4.821亿美元。商品销售总值（GMV）同样上升47%至206亿美元。四季度远超预期的业绩，主要是受到了假日购物旺季的推动。除此之外，Shopify在此期间向商家推出了支付和营销工具等附加服务。去年Shopify还斥资10亿美元在美国建立了物流中心，有助于在假日购物季为卖家提供物流服务。从基本面来看，Shopify是泡沫吗？早在去年年中Shopify股价还只有300美元出头的时候，Wedbush分析师就对其估值发出警告。但现在，Shopify已经突破了530美元。多空双方各执一词，Shopify究竟是不是泡沫？2019年全年，Shopify总收入同比增长47%至15.78亿美元，调整后营业利润是4580万美元，这意味着Shopify的市值达到了过去12个月销售额的将近39倍，是营业利润的1337倍。根据CNBC的数据，Shopify当前的股价是其未来12个月每股收益的638.6倍。无论从哪个指标来看，估值都高得惊人。即使眼光放长远，对Shopify的执行力抱有信心，也难以为这个估值正名。估值已经高得离谱，华尔街还看涨吗？答案是肯定的。虽然“成长股向价值股轮动”的口号喊了很久，但现实情况就是，华尔街非常愿意给予SaaS软件股以高估值。就在四财报公布之后，RBC Capital Markets分析师马克·马哈尼（Mark Mahaney）将Shopify的目标股价从400美元提升至650美元，是华尔街最高目标价。他称，Shopify如今已经是美国第二大电商平台，超过了eBay，仅次于亚马逊。Canaccord Genuity分析师戴维·海恩斯（David Hynes）也表示，Shopify强劲的业绩表现，它正在“火力全开”，由因此将目标价从385美元上调至600美元。分析师给予如此高的目标价，有一个很重要的原因是看好Shopify建立的物流中心。去年，Shopify斥资4.5亿美元收购了电商和零售自动化系统公司6 River Systems。Rosenblatt Securities的一位分析师估计，到2021年，这个物流中心将能产生3亿美元的交付收入，到2025年，这个数字将增长到60亿美元。收入增速已放缓，入场要谨慎然而，对于Shopify这样的高估值股票，稍微传出负面的消息也会引发股价的大幅回调。作为一只成长股，投资者眼下无疑更关注Shopify的收入增长。但从近几年的收入增速来看，Shopify已经有逐步放缓的趋势。从2016年到2019年，其收入同比增幅分别为90%、73%、59%和47%。物流中心对收入的贡献目前还未可知，来自亚马逊巨头的威胁也始终挥之不去。对于这样一只明显的泡沫股，考虑到负风险回报，投资者还是谨慎为妙。
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