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一个交易系统需要解决五个问题：①买什么②什么时候买③买多少④什么时候卖⑤卖多少 买什么是择股的问题，什么时候买和什么时候卖是择时的问题，和仓位管理也有密切联系，买多少和卖多少则是比较纯粹的仓位管理了。我们可以看出仓位管理是一个非常重要的问题。 一、仓位管理的本质 仓位管理，也叫现金管理，其本质是对投资过程中风险的管理。 投资人面临的风险有三种：①个股本身的风险②投资策略的风险③市场的风险。 个股的风险蕴含在具体的股票本身，是天然的自带属性，比如我们投资成长股，公司不成长就是一种风险，我们投资价值股，价值陷阱就是一种风险，我们投资困境反转股，形势恶化就是一种风险，我们投资龙头股，强弱易位就是一种风险，我们投资高分红股，分红不可持续就是一种风险，这种风险是不可转移的，是一定要承担的。 策略的风险是静态市场的风险，比如2016年和2017年中小板块的深跌，2018年白马股的深跌，，明显的特点就是押注市场偏好。成功了，就会获取超额收益，如果可以滚动操作，则利润不可想象。 本质上说，这是一种策略的投机，和股票的投机是一样的，区别是股票投机是一个股票筹码的涨跌，策略投机是一个板块筹码的起伏。应该说策略性组合，在逻辑层次，避免了稀释具体个股的风险，但是整个的业绩和策略组合中的股票仍然有(或强或弱)的关系。 市场的风险是什么样的呢?股市是有牛熊之分的，牛市时候大多数股票都上涨，熊市时候大多数股票都下跌，因为反身性的选股，这种涨跌经常会演变成超涨或者超跌，给投资人的收益带来巨大的波动。这是市场的自带天然属性，同样也是不可转移的。只要进去了市场，就要承担这个风险。 三大风险的叠加使得我们无法预测市场未来走势，哪怕是任何一天的涨跌。 二、仓位管理的价值 仓位管理是投资人体系成熟的必经之路，是投资世界认知的高阶标志，那么仓位管理有什么价值呢? 第一，仓位管理的最大目的是保持良好的持股心态。 股市调整是常态，贪婪和恐惧之心时常会出现，如果是满仓持有心态很容易失衡，调整时被套，赚一点就走的心态会时常出现，长线持股属于痴人说梦。但通过良好的仓位管理，手里时长持有一些现金，在调整市中变被动为主动，，心态会好很多，主仓位做到长线持有就轻松多了，这一点才是仓位管理最重要的作用。 从容不迫，游刃有余是投资成功的必要条件，沉不住心，上蹦下串的是必亏的结局。 第二，仓位管理有利于我们在大牛市中“逃顶”。 仓位管理的基本逻辑是高估值时低仓位，低估值时高仓位，所以良好的仓位管理者在牛市的顶部仓位一定不会太高的，我们并没有卖到顶点，而是卖到了高估值区域，“顶”很难确定，但高估值区域则一目了然，卖出就容易多了。一个副作用则是降低了牛市里的回报，但拉长周期来看，则是增加了整体的回报。 第三，仓位管理帮助我们抄底熊市。 一般的投资者，一是平时的现金流有限，不可能做到熊市里的大量买入，二是如果是满仓持有，净值波动比较大。而仓位管理完美的解决了资金问题，一个良好的资金管理者在熊市里一定有大量子弹可以从容打出。 第四，仓位管理的资金使用效率更高。 我的常用策略是70%的现有仓位比例求稳，20%的现有仓位比较做一些风险比较大，收益比较高的选择，10%的现有仓位比例激动，做到了整体操作灵活性和原则性的平衡统一。 第五，仓位管理是一种保守型的投资策略。 不会买在最低点，但一定买在了低估值区域，不会卖到最高点，但一定是卖到了高估值区域。弱水三千只取一瓢，只赚自己应该赚的钱。恐惧与贪婪之心常有之，而仓位管理则完美的克服了人类这一巨大的缺陷，可以做到巴菲特常说的别人贪婪之时我恐惧，别人恐惧之时我贪婪。 第六，仓位管理必须锚定估值，对低估、合理估值、高估都必须有清晰的认知。 没有估值这个锚，所有的策略都是空中楼阁，不堪一击。个股的估值是建立在对企业的商业模式、发展前景、行业竞争结构、公司治理等基础之上的，没有对企业的深入了解不可能对企业进行合理的估值，高估和低估并没有想象中那么容易，行业不同，企业不同，估值也会显著的不同，这个只能靠自己商业知识的积累，从企业经营者的角度来看待这个问题了。大盘的估值则相对容易的多，参考以往的历史估值很容易判断出低估值区域和高估值区域，那么仓位管理就容易多了。 在此，慎重强调，个股的风险由个股对应措施应对，精选个股克服不了市场风险，市场的风险由仓位控制、组合管理应对，仓位控制和组合管理克服不了个股风险，投资人必须明白这是两个层次的认识和操作。 牛不言顶，熊不猜底，索罗斯的反身性告诉我们市场给出极端估值是一定概率内，必然出现的事件。所以永远留有余地，永远不要相信这是最高，这是最低，永远不要相信没有机会了，潮起潮落乃是自然常态。 做好仓位控制，我们在股海中才能活的更好，活的更久。 根据连续三年的ROE(净资产收益率)、净利润增长率、毛利率水平，为大家选出A股业绩最为优秀的白马股名单，希望能对大家的投资提供帮助。 1、迈瑞医疗：医疗器械龙头。ROE在28%-42%之间，毛利率66%，净利润增长43%-75%。 2、片仔癀：稀缺中药品种。ROE在16%-24%之间，毛利率43%，净利润增长14%-50%。 3、爱尔眼科：眼科医院龙头。ROE在18%-21%之间，毛利率46%，净利润增长33%。 4、贵州茅台：白酒龙头。ROE在24%-34%之间，毛利率91%，净利润增长30%-60% 5、泸州老窖：白酒次龙头。ROE在20%左右，毛利率77%，净利润增长32%。 6、五粮液：浓香白酒龙头。ROE在15%-22%之间，毛利率73%，净利润增长9.8%-42%。 7、恒瑞医药：化药龙头。ROE在23%左右，毛利率86%，净利润增长25%。 8、海天味业：调味品龙头。ROE在32%左右，毛利率45%，净利润增长23%。 9、中国平安：金融龙头。ROE在14%-23%之间，净利润增长15%-20%之间。(弱周期、弱消费股) 10、通策医疗：口腔医院龙头。ROE在18%-28%之间，毛利率41%，净利润增长-29%-59%。 11、万科A：房地产龙头。ROE在19%-23%之间，毛利率30%，净利润增长15&;-33%。(周期股) 12、格力电器：空调龙头。ROE在30%左右，毛利率32%，净利润增长16%-45%。 13、美的集团：综合白电龙头。ROE在26%左右，毛利率25%，净利润增长15%-20%。 14、中国国旅：机场免税龙头。ROE在14%-19%之间，毛利率29%，净利润增长20%-40%。 15、海螺水泥：水泥龙头。ROE在11%-29%之间，毛利率35%，净利润增长13%-88%。(周期股) 16、桃李面包：面包龙头。ROE在19%-22%之间，毛利率37%，净利润增长17%-25%。 17、苏泊尔：厨具龙头。ROE在21-28%之间，毛利率30%，净利润增长21-28%。 18、欧普康视：OK镜龙头。ROE在21%-38%之间，毛利率77%，净利润增长28%-43%。 19、伟星新材：PPR管龙头。ROE在26%-29%之间，毛利率46%，净利润增长19%-38%。 20、山东药玻：药用玻璃龙头。ROE在8%-10%之间，毛利率32%，净利润增长30%-38%。 21、药明康德：创新药平台龙头。ROE在21%-29%之间，毛利率40%，净利润增长25%-179%。 22、东方雨虹：防水材料龙头。ROE21%，毛利率37%，净利润增长20%-40%。 23、上海机场：机场龙头。ROE在13%-15%之间，毛利率49%，净利润增长10%-31%。 24、正泰电器：低压电器龙头。ROE在15%-20%之间，毛利率29%，净利润增长25%-29%。(备注：2019一季度净利下滑11%) 25、晨光文具：办公文具龙头。ROE在21%-26%之间，毛利率25%，净利润增长16%-27%。 26、我武生物：脱敏领域龙头。ROE在21%-26.6%之间，毛利率96%，净利润增长25%。 27、涪陵榨菜：ROE在17%-30%之间，毛利率50%，净利润增长61%。 28、益丰药房：ROE在10%-12%之间，毛利率39%，净利润增长27%-40%。 29、恒顺醋业：ROE在11%-16%之间，毛利率41%，净利润增长-28%-64%。 30、泰格医药：ROE在9%-17%之间，毛利率42%，净利润增长-10%-114%。 31、健帆生物：ROE在22%-26%之间，毛利率84%，净利润增长40%。 32、广州酒家：ROE在21%-30%之间，毛利率53%，净利润增长12%-27%。 33、千禾味业：ROE在13%-20%之间，毛利率43%，净利润增长43%-66%。(PS：2019一季度净利下降54%) 34、凯莱英：ROE在18%-24%之间，毛利率46%，净利润增长25%-64%。 35、国瓷材料：ROE在9%-20%之间，毛利率38%，净利润增长51%-121%。 36、昭衍新药：ROE在17%-22%之间，毛利率53%，净利润增长5%-47%。 37、绝味食品：ROE在22%-28%之间，毛利率34%，净利润增长26%-31%。 38、东方雨虹：防水材料龙头。ROE21%，毛利率37%，净利润增长20%-40%。 39、药石科技：ROE22%，毛利率60%，净利润增长81%-98%。 40、白云山：ROE在12%-16%之间，毛利率30%，净利润增长16%-66%。 41、珀莱雅：ROE在18%-31%之间，毛利率62%，净利润增长6.8%-43%。 42、大参林：ROE在18%-37%之间，毛利率40%，净利润增长8%-11%。 43、中炬高新：ROE在13%-18%之间，毛利率39%，净利润增长25%-46%。 44、安图生物：ROE在27%-32%之间，毛利率67%，净利润增长25%。 45、华兰生物：ROE在18%-22%之间，毛利率62%，净利润增长5%-38%。 46、元祖股份：ROE在18%-26%之间，毛利率65%，净利润增长9%-62%。 47、汤臣倍健：ROE在12%-19%之间，毛利率67%，净利润增长-15%-43%。 48、星宇股份：ROE在12%-14%之间，毛利率21%，净利润增长19%-34%。 49、华东医药：ROE23%，毛利率26%，净利润增长23%-31%。 50、家家悦：ROE在13%-23%之间，毛利率21%，净利润增长1.6%-38%。 |
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