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基石资本董事长张维， 是人们眼中的投资大佬， 16年，100+个项目，退出40+， 2016年，胡润百富榜第1584 名。 他认为， 投资一家企业，想实现几倍回报， 靠勤奋和能力可以获得预期； 但想获得上百倍的回报， 那必然要有好的运气。 ……
过去16年，由张维掌管的基石资本已发展成庞大的投资帝国，旗下管理40余支基金，总规模超400亿人民币。在业内，基石资本以“轻易不出手，一旦出手必下重注”而闻名，16年来累计投资企业100多家，实现退出40多家（不含新三板），其中IPO上市18家，借壳或重组上市5家，仅有一家（许昌恒源）可能导致本金损失的项目，2017 年6 月8 日，公司投资的蓝科软件成功登陆A 股，目前市值超20 亿元。 不太外放的张维显得“慢条斯理”，在“唯快不破”、“话题与回报为王”的创投圈格外不同。张维在投资方面讲究“集中投资、重点服务”，与其相伴的还有基石稳健中重拳出击的风格。其投资的项目如山河智能、三六五网等获得上百倍回报，新希望六和、华闻传媒、嘉林药业、爱卡汽车网、欧普照明等也取得了高额回报。 注重退出，稳健中重拳出击 张维认为：“中国经济增长的结构和逻辑发生了变化，文化传媒、汽车后市场、医疗健康等领域代表了中国经济的未来，是基石资本关注的重点”。“我们是偏重退出的公司，退出率达到42%。随着管理资产规模的扩大，基石资本在并购类项目上系统性地布局，同时也有少量资金投资早期项目，包括天使投资”。“基石资本的打法是，不期待宏观经济的好坏，也不期待改造一个团队和创始人；不期待企业商业模式的改造，也不期待所谓的风口。而是在自己熟知的领域做一些精耕细作，把自己的能力布局在自己能把握的赛道上，让我们看出这些跑出一半赛程选手的动作和行为，分析他的组织体系和企业家精神来进行投资”。 与张维谈及其投资的百倍回报项目时，他谦虚的讲道，“投资一家企业，想实现几倍回报，靠勤奋和能力可以获得预期；但想获得上百倍的回报，那必然要有好的运气。单靠自己投资眼光和对宏观经济及资本市场的了解，就纯属忽悠。成长性是投资成功的必要条件，而估值合理是实现超额收益的必要条件。如果独立IPO 是10 倍回报，换股上市就是3 倍回报，被大股东收购仅为1 倍回报。所以要选择妥当。同时，也要把退出率当成重要的事来抓。”16年的沉淀，PE圈子里也给基石投资策略贴上标签：稳健中重拳出击。
张维出席幸福蓝海在深交所上市仪式并敲钟 张维不止一次公开表示：“投资某一个具体的企业，应是与它的产业竞争格局、公司治理、企业家精神有关，我们投的是活生生的企业，而不是冷冰冰的宏观数据。有人说，投资就像一个大赌场，所有的选手都上桌打牌。创业者是赌徒，投资者是赌徒，就连吃瓜群众也在赌。至于想要成功地从屋内走出去，有几扇门得清楚，赌场的规则得清楚，对企业的成长、估值更要有一个正确判断。看企业还是要务实一点，不要被外衣包装所迷惑。” 超百倍回报的山河智能成为基石资本诞生的起始资金 至今仍让张维记忆犹新的超百倍回报的山河智能股权项目，成了基石资本诞生的起始资金。基石资本于2004年投资的湖南长沙的这家工程机械企业就是山河智能。三一重工与中联重科当时在湖南就是知名大型企业，工程机械行业受宏观调控影响较大，山河智能4倍估值也没人敢投。 张维及他的团队对山河智能优势进行了分析：一是公司拥有有的技术优势；二是创始人何清华教授是中南大学机械研究所所长，拥有非凡的企业家精神，并且公司“液压静力压桩机项目”获得了国家科技进步二等奖。
不过，张维并不否认后来A股市场的发展为其带来了良好的外部环境。“我们2004年投资它的时候运气比较好，2005年中国没有推出创业板，推出了中小企业板，中国的创业板2009年才推出来。2006年，这个企业很幸运地上市了，2007年我们碰到了牛市，这笔很普通的投资，我们以3700万的投资带来120倍的战略回报。”张维回忆道。而山河智能帮助张维和他的团队们完成了极其宝贵的原始积累，创立了基石资本。更重要的是，这个第一个退出的投资项目的影响还体现在能力被验证所带来的自信。 企业家精神和组织体系缺一不可 “在PE圈子里，有一条被视为股权投资的准则：投人、投人还是投人，宁可做一流的团队二流的项目，也不做一流的项目二流的团队。这条准则无疑是在反复强调投资标的中企业家精神重要性。”相较二级市场要考虑到市场情绪等噪音，PE圈子则显得较为纯粹一些，尺度上也更侧重于企业各方面因子，尤其是把握企业的成长性。
在张维看来，“PE常规套路履行到位是必须的，既要走进企业的客户价值链去看企业，更要从企业家精神和组织体系两个维度去理解企业。没有企业家精神持续牵引，企业成功不了；不能发育起组织体系，企业做不大。优秀的中国企业是理性和野性的混合体，理性代表了现代企业制度，遵循流程、预算管理、遵守市场规则和商业道德，野性代表了机会主义、冒险精神、进取性、不按规则出牌。风云变幻，无法墨守成规。所以才有杰出如华为的中国式管理——‘乱中求治，治中求乱’。” 投资除了要看到左边就是产业竞争结构，企业的竞争优势（爱基,净值,资讯）等，更重要的则是在右边，那就是企业的组织体系、公司治理、企业家精神，这些财务报表背后的东西其实更重要。大家通常会认为这些因素比较抽象，难以分析。组织体系的建设在更大程度上体现了企业的长期发展的价值。
“我把企业家精神归纳为三条。第一是勤奋、执着，有不屈不挠的精神，这是大部分企业家都具备的。第二条很多人不具备，即能够打破常规，颠覆规则，有冒险精神。用熊彼特的话来讲，就是不顾手中的资源奋力拼搏。第三条更少人具备，就是有抱负和胸怀。抱负，是指他是事业导向、有产业理想的，而不是金钱导向的；胸怀，是指他知道做企业是需要分享的。”多年的积累，张维给出了企业家精神判断的三个准绳。这三条准绳，不仅被张维用来衡量被投企业，也在基石资本的运作中用作自我对标。正是基于这样的一种思想体系，在之后的投资中，张维将企业家精神的考察放在格外重要的位置。 重点投资策略，看好爱卡汽车 投资的企业最后能否上市成功，一般来说有很大的不确定性，很多机构就会做分散投资，组合投资。但管理规模400亿元的PE掌舵人张维却并不这样看。 “我们是重点投资策略，总量上公司几百亿元的管理规模主要由100多家重点投资标的公司构建，大大少于业内同级别管理规模覆盖的300到500家。2003年时，我们希望把手上的几个亿一把投到一个项目。我们一开始就没打算分散这些投资，背后核心逻辑是，分散是因为没有看懂，如果你看懂了，为什么不去重仓，不重仓是因为你没有看明白。很多机构投资一两千万时，我们投山东六和就有6700多万元。很早以前，我们投资过回天新材，买了几百个人的股权，在公司上市时我们并列第一大股东。”张维解释称。
还有一个典型就是爱卡汽车。基石资本为爱卡汽车投资了20多亿元，尽管爱卡汽车去年的经营收益没有达到预期，但它依然值得期待。作为一个互联网企业，目前它的营业收入已经到了10多亿。过去，爱卡是一个汽车门户网站。基石收购爱卡是希望将它打造成为一个汽车消费的综合服务平台。在这个平台上，每一个细分领域都将是一个万亿级的市场，包括新车交易、二手车市场、汽车金融以及车辆维修等等。到目前为止，在这一领域并没有出现一家能够将线上、线下进行良好结合的企业，而这类线上线下结合的项目也构成了基石资本最为重要的投资。 日常生活中当太太打趣说，“你那工作有什么价值呢，无非是帮有钱人再挣多点儿钱，而张维笑笑表示：我这是帮助企业更好的成长。” 注：文中部分素材图片来自基石资本官方、每日财经新闻
今日投资人 基石资本董事长 张维 - END - |
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