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提示几点隆基的风险 高瓴资本大手笔入股隆基，给市场打了一剂鸡血，唤醒了市场对光伏行业价值的再次发现，对隆基及光伏行业的市场定价有较大的推升。 热了几年的赛道们，估值大多没法看。就赛道板块而言，光伏板块的估值目前相对理性，而且有实打实的业绩支撑。后续还有几支光伏基金排队上市，加之政策利好不断，2021年光伏板块领涨赛道的可能性不小。 在这种大环境下，2021年隆基的市值被快速推升到泡沫化阶段也不无可能。 市场归市场，价值归价值。我们要做的，就是跟紧光伏的行业格局和利润分配模式，跟紧隆基的基本面，从容地看待股价的起起落落。 最近看隆基评论区，大家热血沸腾，激情四射，其中不乏当前价位融资加仓的言论。我想泼点冷水，给新进投资者提示一些风险。 隆基的长期风险是什么？ 一、toB公司的缺点，隆基都有。 中国光伏的竞争力是建立在整体产业链强大的基础上，单一公司的技术优势和护城河没有强大到足以阻挡新竞争对手进入的程度。很多toB企业都有这个特性，这也是我最初给宁德时代定性的核心逻辑。 福耀玻璃是一个特例，作为一个toB企业能做到这么高的市占率，原因之一是汽车玻璃的产业链短，福耀可以相对容易的在产业链各个环节构建出竞争优势；原因之二是汽车玻璃需要通过整车厂的严格认证，和整车厂深度协同，这是一条特殊的护城河；原因之三是汽车玻璃行业空间不大，在一个利基市场，新的竞争者进入很难存活。光伏行业规模大，产业链条长，技术路径还在快速变化，行业格局和龙头地位还有变数。 这是toB企业和toC企业不同之处。像家电、牛奶、白酒这样的toC行业，头部公司维持行业地位相对比较容易。因此，隆基在未来还依然要小心翼翼地维持龙头地位，不能犯大的错误，因此也不容易享受龙头溢价。 二、大家都知道光伏行业未来有巨大的发展空间，假如行业规模扩大10倍，当前产业链各个环节营收和利润是否都平均地放大10倍？ 我想大概不会。随着光伏行业的做大，未来产业利润如何分配，会有怎样的变化，这个问题现在还没有答案。可以肯定的是，各产业链利润和行业规模的关系并不那么线性。这种变化将较大程度地影响利润走向，单个企业很难与之对抗。 三、过去光伏行业供给端和需求端都有很强的波动，使得光伏行业呈现出强周期性。 未来需求端将呈现持续扩张的状态，因此我认为光伏行业的周期性会变弱，但供给端周期依然存在。 2020年我们看到各个公司产能互相渗透，同时还有新资本的进入，某一时刻出现产能过剩，业绩波动，毛利下降，是一种必然。这种情况下，股价可能会出现大幅波动和较长时间的低迷，我们需要做好这样的心理准备。 万亿隆基、两万亿隆基是美好的愿望，我们都希望能有这一天。达到这个目标还需要经历重重困难，是一个曲折的过程，希望关注我的球友们不要头脑发热，市场情绪亢奋的时候买入，大多数时候都是错的。 我不会为了讨好读者，光说你们想听的，那对投资没有任何帮助。 作者：顿牛投资 |
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