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210110：抱团“以大为美”的历史与启示，2021的顺周期，最严限塑令影响，加强物业管理的影响 1.抱团“以大为美”：①美股发生是宏观环境偏暖（经济结束快速下行，流动性环境宽裕）、中观资源集聚和股票市场环境转变（机构化加速、从估值到业绩）三者合力的结果；②抱团超额收益最为显著的阶段均发生在货币显著宽松的时期；③抱团的终结需要有重要的底层负面因素出现，如流动性收紧或经济失速下行等，演绎过程可参考估值溢价程度；④业绩平稳且具备可持续性的消费龙头抱团瓦解，焦点是滞胀、流动性的被动收缩（利率上升，估值下降），一个漫长的杀估值过程，可能再次杀到个位数；⑤景气度爆发的科技成长龙头，不在于宏观环境的变化（利率、通胀、流动性），而主要取决于自身的景气度能否持续爆发。 2.2021值得关注的顺周期：①全球再通胀与海外复苏共振：油服、炼化、化纤、氟化工、铜、铝、焦煤；②出口与制造业复苏：钛白粉、照明、机械设备和家居；③资产端质量改善的银行以及在经济复苏中资产负债端均改善的保险，以及房地产；④科技、国防、粮食、能源和资源“五大安全”的半导体、消费电子、种植链和种子、军工等。 3. 最严限塑令落地。从2021年1月1日起，可降解塑料袋成为主角，理论上有36倍市场增长空间①金发科技，亚洲唯一完整掌握聚合、改性及终端应用核心技术的完全生物降解塑料生产企业，生物降解薄膜类原料销量全球前三、亚洲第一；②金丹科技，PLA细分龙头，聚乳酸作为生物基可降解材料，在塑料、包装、现代医药、纺织、农用地膜、3D打印等领域应用前景广阔；③莫高股份，公司的淀粉基2万吨产能，PBAT2万吨+PBAT3万吨（在建），预期差最大、可降解塑料产能/市值比最大、弹性最高，兼具生物基和石化基双赛道的可降解塑料黑马，市值仅20亿；④瑞丰高材，PBAT细分龙头；⑤仙鹤股份，纸吸管细分龙头，食品与医疗包装用纸系列产品、一次性食品纸基包装材料、医用透析纸类。 4. 《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》。物业管理市场显著扩容，重点公司的收入增速大幅提升，A股中，物业股有①招商积余（001914），中国物业行业的领军企业之一；②新大正（002968），提供综合物业管理服务和专项物业管理服务；③南都物业（603506），主要服务分为物业服务与增值服务；④世联行，经营范围房地产咨询、房地产代理、房地产经纪、物业管理。 |
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