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一、股票投资的魅力 如果认真研究，股市并非零和游戏，A股不缺大牛股，贵州茅台、恒瑞医药、通策医疗、爱尔眼科、伊利股份、立讯精密…如果持有十年，都是几十倍的涨幅，足以让有一定积累的普通人实现财富的巨大增值。比如你工作五年积累了100万，通过投资伟大的企业，做时间的朋友，每涨一倍，就相当于给你节省了五年的时间自由。这难道不是很伟大的事情吗？ 然而，大部分散户进入股市确是亏多赚少，炒股成了大家心中的不务正业，买房成了大家心中的正道。然而时代已经发生变化，对于普通人我认为未来股市的机会远大于房市，主要理由：一是，对于股市里伟大的企业，其价值的增长过去、现在和将来都将远高于房地产，哪怕是价值最高的一线城市房地产；二是，未来城市化进程放缓，房地产总体过剩，未来有投资价值的房地产集中在北上广深等一线城市，房价动则五六百万起，投资门槛极高，并不适合一般的普通人去投资，而二三四线的房地产未来大部分没有投资价值，能跑赢通货膨胀就谢天谢地。 如何避免成为股市韭菜，通过投资伟大的企业实现财富的增值？我总结最核心的四点：长期持股（看的远拿的住）、投资伟大的企业（看的准）、足够的本金投入（下重注）、合适的价格买入。这四点看似简单，却每一件都不简单。 二、长期持股 股市的短期波动没有人可以预期，但是伟大的企业长期的成长价值却是相对确定的。企业的业绩一年增长20%，四年就超过一倍，稳定的复利增长就是滚雪球，只有长期持股才能享受伟大企业的价值成长回报，而短线交易不过是市场中的一种博弈，零和游戏，无异于自杀。市场上90%的散户过于热衷短线交易，最后都成了韭菜。 首先，长期投资意味眼光要长远，从大逻辑上选伟大的企业，买卖要十分谨慎。考虑到持股是长期的，在做出买入决定时务必对企业进行极其深入的研究和判断。想想大家买房的时候要反复看好多楼盘，有的看一年还没看到合适的，而到了股市很多人买卖股票连花几个小时都不愿意研究，心血来潮就买了，买完都不知道这企业业绩如何，未来业绩成长性如何，甚至业务干啥的都不甚了然，这无异于搏傻。 其次，长期投资意味投入的本金需要是长期闲置资金。如果是短期资金，一旦有流动资金需求，将不得不出售股票。这也说明了长期投资对原始积累的重要性。 最后，长期投资意味忍耐短期的市场波动，拒绝短期的蝇头小利。只要企业的基本面没有发生变化，企业仍然伟大，就应该长期持有。一旦买入，立足长远，企业短期的非实质性利空、短期股价波动都将显得并不重要，始终应该关注的是大逻辑有没有变化，行业是否发生变化，企业是否依旧优秀。看问题要立足本质、长远，而不是计较眼前的鸡毛蒜皮。 三、选择伟大的企业 长期持股并不能保证投资者获得收益，如果长期持有的是平庸的企业甚至日趋落寞的企业，那么获得丰厚回报也就是天方夜谭。如何选择伟大的企业？有以下几个标准和方法： 1、大逻辑和大标准 所谓的大逻辑，是指一个企业是否是伟大的企业的最重要的关键要素。如果不满足大逻辑，不宜纳入伟大企业之列，主要包括： 首选，企业所处行业长远来看是朝阳行业，市场需求增长具有可持续性。通常行业也是有周期的，起步、成长、成熟、衰退。企业的伟大很大程度上取决于时代的需要，时代造就行业和企业。时代的变迁带来行业的机会，比如医药、消费、新能源都是目前时代比较有朝气的行业，而地产、银行等行业的成长性显然已经是大不如前了。只有在朝阳行业里选择企业，选到伟大企业的概率才更高。 其次，企业具有垄断性和护城河，产品具有稀缺性或成瘾性，从而在市场上形成极强的市场竞争力和议价能力。品牌、产品差异性、低成本、网络优势、管理等都是形成护城河的可能要素。只有具有一定的垄断地位，企业才有定价权，竞争过于激烈只能赚辛苦钱。 最后，企业具有高质量的成长性。成长性是伟大企业的最重要特征，伟大的企业需要有成长性，且成长性需要是高质量的，比如净利润的增长伴随现金流的增长、毛利率的提升、收入的增长、产品竞争力和市场空间的拓展等。 除此之外，优秀的管理层、良好的企业文化、创新能力等也是大逻辑的重要内容。 2、小逻辑和小标准 小逻辑指的可以用于辅助判断企业是否足够优秀，但不是决定性因素，重要性弱于大逻辑，但是通常大部分伟大企业都具有这些特征，主要包括： 优秀的财务指标：低负债率、高roe、现金流好、低应收款、高预收款、高毛利率、持续的业绩增长率。 股价不断创新高：伟大的企业股价大部分是不断创新高的，因为市场是聪明的，伟大的企业被长期埋没的概率几乎没有。从不断下跌的股票中选择伟大的企业，试图抄底尽管“赔率”很高，但是“概率”太低，对于散户来说太难。 知名度高、明星股：伟大的企业通常都是股民里耳熟能详的明星股，市场已经帮大家选好了，要想在冷门股里发现金子一样是赔率高概率低的高难度事情。 市值100亿以上：如果是伟大的企业市值必然是奔着千亿以上去的，低于百亿的企业风险还太大，不妨等等。对于注定要伟大的企业，市值越小的时候买入，未来赔率越高。 四、足够的本金投入 但斌曾经在他时间的玫瑰一书中提到，有人炒股赚了100倍还跳楼自杀了？因为只买了100股，辜负了这个时代。 如果你十年长期持有伟大的企业赚了十倍，但是只买了几万块，又有什么意义呢？没有重金买入，投资股票是没法改变你的生活。过去买房改变命运主要就是高杠杆高投入，带来的高回报。 因此，一定要投入足够的本金，个人认为至少100万以上的资金才比较有意义。作为年轻人，除了学习投资水平，努力工作完成原始积累才是最重要的。否则，当机会来临，自己却没有筹码，岂不是要辜负这个时代？ 五、合理的价格 合理的价格买入优秀的企业并长期持有是所有价值投资人赚钱的秘诀。然而什么是合理的价格？股票的估值即是科学，更是艺术。关于合理的价格个人几点感悟如下： 1、不同公司估值差异的合理性 目前市场分化十分严重，银行地产四五倍市盈率没人买，医药消费动则上百倍市盈率大家抢着买。好行业好公司自然是稀缺资源，价格自然贵。估值的高低主要取决于企业未来业绩的成长性、确定性和可持续性。 以海螺水泥为例，目前海螺可以说是现金奶牛，资产质量、盈利质量极其优质，但是水泥行业存在较强的周期性，海螺作为极其优秀的企业未来业绩成长性仍显不足，如果未来海螺业绩没有增长，你愿意几倍pe买？我想20倍估计大家肯定都嫌贵。 股票的核心在于成长性，如果没有成长性不如买债券。成熟的资本市场比如港股给医药股的估值一样贵，比如药明康德、药明生物、泰格医药。逻辑就在于业绩增长的确定性、可持续性。 不同行业不同企业市盈率高低不是判断便宜和贵的标准，市盈率低的可能是价值陷阱。贵不贵关键看企业的成长性、确定性是否配得上其市盈率水平。 2、动态的理解估值 在判断股票价格是否高估时，我们总是喜欢拿现在的市盈率去跟历史市盈率纵向比较、同行业其他企业的市盈率横向比较，我称之为静态的看估值。静态的比较是必要的，但是远远不够，还应该动态的看估值，即向未来看、向基本面的变化看。 面相未来看估值：对于优质股票，因为确定性高，可以适当以未来前瞻的业绩看市盈率。所谓业绩消化估值，现在偏高的估值，拿个一两年就到合理估值了。而对于不确定性的股票，现在估值偏低，拿个一两年业绩如果变差，估值反而变高了。这就是为什么要前瞻看估值。伟大的企业估值是否合理，取决于你看多远，看远了现在贵可能也觉得便宜了。 考虑基本面的变化看估值：比如现在的市盈率历史最高，是否因为行业基本面、公司基本面发生改变？如果是，那么历史最高市盈率可能是合理的，而不是意味泡沫。典型如现在的光伏、新能源随着行业转折，未来成长性跟过去比大为增强，市盈率提升也是合理的。如果基本面没有变化，市盈率处于历史最高，那可能要小心了。 3、买入估值即要合理，也不要想着捡便宜 高估的价格买入伟大的企业假以时日一样能赚钱，但是赔率却可能要大打折扣。估值越贵，需要消化估值的时间就越长。比如现在60倍市盈率的茅台，买入长期持有基本稳赚，但是预期收益率跟一年前20多倍市盈率买入比需要大幅下降。只有获得成长价值和估值提升价值的戴维斯双击才是最为丰盛的回报。 然而，对于伟大的企业能捡到便宜的机会并不多，可能一直会很贵，想捡便宜可能会错过，因此对于非常优质的公司合理稍微偏贵的价格是可以接受的。除非出现黑天鹅或者熊市，估值回到合理偏低水平，这种机会一定要大胆重金买入。 逆向投资是捡便宜买优质公司的重要方法，然而对于散户个人认为难度还是比较大。不仅如此，我们看高领资本最近在二级市场频频“追高”核心资产，其中的逻辑就是不贪便宜，在赔率和胜率直接选择了放弃部分赔率，增加胜率，通过时间和企业的成长消化估值，长期陪伴伟大企业的成长获得回报。比如，宁德时代在70块的时候高领为什么不买？涨了3倍到200多块了重金150亿追高买入，逻辑就在于70块的时候新能源行业处于低迷期，水平高如高领也看不明白行业未来，200多块的时候行业前景逐渐明朗，追高买入虽然错高了3倍，但是长远看还可以享受后面的巨大成长机会，这不现在宁德时代已经400多了。 |
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