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钛白粉行业属于高壁垒，高收益行业，具有显著的资金壁垒、技术壁垒和政策壁垒，其产业政策和环保政策都严格限制着新的准入者进入。 2000年后我国钛白粉行业开始参与国际竞争，我国钛白粉产能于2011年超越美国，成为全球最大的钛白粉生产国，2019年我国钛白粉产能占全球总产能的46%。 2020年下半年以来，国内市场需求回暖，钛白粉现货价格已多次掀起涨价潮。 1月8日，钛白粉龙头企业龙蟒佰利公告宣布公司产品提价，确认了国内钛白粉新一轮涨价潮。 1月11日，大型钛白粉企业安纳达、惠云钛业、中核华原、山东东佳、济南裕兴等企业纷纷宣布跟涨，钛白粉国内销售价格均上调 500 元/吨左右。当前钛白粉市场供不应求，机构预计春节前产品还有涨价预期。  ▌钛白粉产业链钛白粉学名二氧化钛，隶属于钛产业链，是由钛矿石经过硫酸法或氯化法得到的白发粉末状固体，是目前世界上性能最为优越的白色颜料。 钛白粉工业是仅次于合成氨和磷化工的第三大无机化工产品。  交易担保 行行查 查行业数据，就用行行查小程序 小程序钛白粉生产的主要原料为钛精矿、金红石和钛渣等，上游原材料成本在钛白粉的生产成本中占有较大的比重，其中又以钛矿的成本占比最大。 全球钛白粉需求稳定，我国钛白粉产能全球占比逐渐提升。全球92%左右的钛资源（钛精矿、酸溶性钛渣、高钛渣）都用于生产钛白粉，因此钛白粉产能分布与钛资源分布高度相关。  数据来源：钛资讯钛精矿价格的变动对于钛白粉生产企业的成本会产生一定影响。我国钛矿资源现探明的储量达到世界第一，但是以四川的钒钛磁铁矿为主，与国外高品质的钛砂矿相比纯度低。 受疫情以及部分矿山枯竭影响，海外钛精矿生产量有所减产，国内主要钛精矿生产商总体产量保持稳定。下游钛白粉市场持续向好，钛白粉企业满负荷生产，对钛精矿需求旺盛，钛精矿供需格局持续紧张，钛精矿价格持续走高。 我国高钛渣主要分布在辽宁、河南等地，酸溶性钛渣主要分布于四川和云南，其中四川省钛资源储量占全国总储量的90.4%。以上省份也是我国钛白粉的生产大省。  钛白粉下游主要应用于涂料、塑料和造纸，终端拉动力量是房地产和汽车工业，是国民经济发展的晴雨表。 在终端消费领域，约有60%的钛白粉被用于房地产业，20%用于汽车工业。因此，房地产和汽车行业的景气度可视作钛白粉需求的重要前瞻指标。  ▌钛白粉行业格局：稳固竞争，高度集中根据Tronox数据显示，全球钛白粉市场已进入稳固竞争格局。自90年代起，钛白粉行业持续洗牌后头部企业格局已相对清晰，近10年来份额较大变化主要发生在大型企业之间。 钛白粉行业产能高度集中，呈现寡头垄断局面。全球钛白粉企业主要集中在科慕、特诺、龙蟒佰利联、范能拓、康诺斯五家企业手中，共计占全球产能的58%。 2016年特诺收购科斯特晋升为全球第二大钛白粉企业，2015年6月行业内第二大上市公司佰利联并购行业第一的龙蟒钛业，形成新龙头龙蟒佰利，合并晋升为全球第三大钛白粉企业，杜邦、亨斯迈分别将旗下涂料相关业务拆分为科慕（Chemours）及泛能拓（Venator）。  在环保检查与供给侧改革的双重催化下，不具备竞争优势的小企业逐渐退出，进一步提升了行业集中度，头部企业也在此过程中获得了更多的市场份额。 我国钛白粉主要集中在华中、西北和西南地区。在经历了以龙蟒佰利联为首的兼并收购后，2019年已形成了以龙蟒佰利联、中核钛白、山东东佳、金浦钛业、攀钢集团等大型集团为主的供给格局，以上五家钛白粉产能占我国总产能的一半。  其中龙蟒佰利是唯一一个年产能超过60万吨的企业，世界排名第四，亚洲第一。除此之外年产10万吨钛白粉以上的大型企业有10家，分别是：攀钢钛业、中核钛白、中国化工、山东东佳、金浦钛业、金海钛业、宁波新福、山东道恩钛业、广西金茂钛业和云南大互通。 从行业竞争度来看，钛白粉行业中企业数量不断减少，在供给侧改革的大背景下，不排除未来落后小企业继续退出的可能，行业竞争性趋缓。  ▌钛白粉工艺：国外多采用氯化法，国内主要以硫酸法为主钛白粉供给端方面，海外以氯化法为主，国内受核心技术及设备影响，仍以硫酸法为主。 氯化法由当前产能第一的杜邦公司研发应用，技术较为成熟，国外大厂多采用更加先进的氯化法，占比超过80%。氯化法技术目前只有国外少数几个大公司掌握，并且严格保护。  图表来源：科慕公告但是国内由于氯化法的技术壁垒，仅有龙蟒佰利、宜宾天原、锦州钛业、云南新立（已被龙蟒佰利收购）、漯河兴茂具备氯化法钛白粉量产的能力。 氯化法生产的钛白粉光学和化学性能更好，具有生产流程短、连续化操作、单系列装置规模大等优势，从工艺和生产安全考虑是未来钛白粉行业生产方法发展的大趋势。  从资金壁垒来看，钛白粉行业是资金密集型行业，新建一座年产3万吨的硫酸法工厂至少需要投资2亿元，如果使用氯化法生产，设备成本将更高，总成本将达到6亿元。 除此之外，氯化法投产周期较长一般至少要4-5年时间，龙蟒佰利一期6万吨的氯化法产能从建设到完全投产用了4年时间，锦州钛业氯化法建设用了5年时间。投资时间拉长，对公司的现金流和财务状况也提出了较高要求。 硫酸法、氯化法钛白粉生产工艺流程：  图表来源：《钛白粉应用手册》 |
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