【原】清华大学国家金融研究院副院长张伟：建议以LPR+18%作为民间借贷利率上限

昵称73382319 2021-01-15

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12月4日，2020（第14届）中国融资租赁年会在北京隆重召开，会议以“新格局下融资租赁推动现代化经济体系建设”为主题，探讨融资租赁行业发展的新动力。本届年会由中国外商投资企业协会主办，中国外商投资企业协会租赁业工作委员会、外滩国际融资租赁专家咨询委员会、零壹财经·零壹智库联合承办。

会上，清华大学国家金融研究院副院长张伟对《民间借贷司法解释》中4倍LPR的利率上限提出建议，同时分享了在新发展格局下，未来的经济、金融的新趋势。

清华大学国家金融研究院副院长张伟

根据11月温州中院的判决，民间借贷不适用于持牌金融机构。张伟认为，按照这个解释，民间借贷利率上限比正规金融机构利率上限要低，未来民间借贷可能会成为“二等公民”，这其实会带来新的不公平问题。

张伟认为，目前以LPR乘以4来作为利率上限，当LPR发生变动时，无论是LPR上升还是下降，这个上限都会出现大幅度变化。当LPR下降时，比如下降1%，那么这个上限将下降4%，仅仅是基准利率下降1个百分点，在其他因素不变的情况下，突然要求放贷者压降4个百分点其实是不可能做到的。当LPR上升时，比如上升1%，那么利率上限将上升4%，而实际上基准利率只上升了1个百分点，利率上限突然的大幅度上涨，也达不到保护借款人的初衷。

他建议，应该以LPR加上一个固定值来确定利率上限。关键是这个固定值多少是合适的？张伟认为，确定这个固定值要保证规则变化时与变化前的利率水平基本相当，不对市场形成边际冲击。根据一项抽样调查研究结果，2014-2018年我国民间借贷平均利率大约为22%，他建议，应该将民间借贷利率上限以LPR的4倍来确定修改为以LPR+18%来确定。

关于在新发展格局下，未来的经济金融新趋势，张伟分析认为，未来疫情在相当一段时间内还会是整个金融体系最大的挑战。全球经济2020年将深度衰退，而2021年全球经济增速在数据上将非常抢眼。具体而言，我国经济2021年走出一个高开低走的态势，而其他主要经济体将低开高走。他提出，短期内疫情防控才是根本，而经济措施只是锦上添花，而且会产生很多“后遗症”。

同时张伟指出，最近我国信用债市场的风险问题正好是经济下行的直接反映，它不仅仅是一个法律的问题，更深层次的问题还是经济下行所带来的经济问题。11月10日永煤违约事件的突然非预期爆发，使市场出现极度的恐慌和动荡。其实从2014年第一只债权违约以来，每年都有很多债券违约。为什么这次违约让大家如此恐慌呢？主要是“国企不违约的信仰”被打破了。此前，只要是国有企业，一些评级机构对其评级几乎是盲评，一般都会给3A评级，而大多数投资者都会盲投，众多银行也是盲贷。也就是说，国有企业往往有政府信用作隐性担保，市场主体并不去关心国有企业的实际财务风险，市场的预期是扭曲的。这次永煤违约事件产生极大的负面冲击，首先直接影响到债券二级市场，其次间接影响到债券一级市场，进而引起整个市场的连锁反应。所以，金融委11月21号果断出手，就当前规范和稳定债券市场采取了强有力的措施。

因此，债券市场这一轮违约风波，对于融资租赁行业也值得高度关注。融资租赁或金融租赁机构在开展业务时，也要注意把控承租人的风险。

从企业出现财务困境的逻辑来看，此次新冠疫情的外生冲击叠加逆全球化、中美博弈等各种风险，导致企业停工停产或减工减产，企业的财务压力陡增，现金流出现短缺或断裂。短期内可以通过“输血”方式解燃眉之急，但是长期来看根本的措施还得依靠企业提升“造血”功能。

从长期来看，张伟认为，今年中央提出的“双循环”和高质量发展的确是解决问题的根本。

双循环的本质在于循环，不仅要使国内循环更加畅通，而且要主动突围，使国际循环也更加通畅。高质量发展的根本在于提高科技含量，特别是疫情常态化和长期化之后，数字化转型将是高质量发展的重要领域。