本文的重点清单 1.比较常见的固定资产粉饰（调整）规则。 2.固定资产造假的主要模式。 3.固定资产造假的特征。 4.折旧政策变动要小心。 5.折旧并不意味着资产真的产生损失。 6.固定资产多了不一定是好事。 7.固定资产投资中造假现象的排查分析。 8.通过固定资产周转天数发现造假迹象。 9.永远都要和同行业比较。 10.如果固定资产造假，一般预付账款也会同时出现异常。 固定资产、在建工程一直是企业选择用来财务造假的最佳科目。 为什么？ 最主要的原因就在于，这两个科目包含的产品和服务的价格往往很高，更难以定价。 套取资金最安全的手段就是，故意抬高它们的价格，然后转移出高出来的那部分资金，一部分可以用于中饱私囊，另一部分也可以通过购买自家产品，做大利润，流回公司。 更关键的是，它们比在流动性科目上造假更隐蔽、更难以发现。 应收账款是流动资产，利用应收账款造假，会造成利润和现金流严重脱节的现象，容易引起关注，容易暴露。 而一开始就在长期资产上造假，只要当年能蒙混过去，以后基本就没问题了。 因为未来企业完全可以通过折旧、减值的方式自然而然地将虚增的那些化解于无形。 重点1：比较常见的固定资产粉饰（调整）规则规则主要为： 虚构或虚增“固定资产”项目； 夸大“固定资产”投资规模； 折旧方式调整； 资产减值“洗大澡”，一次性解决前期累积虚增的“固定资产”等，做实资产（详见《为什么减值准备也是企业造假重地？》）。 就像坤鹏论在《资产越多越警惕，特别是这些资产众多的时候！》中所说的，许多中国上市公司的历史就是，不断募集资金进行固定资产投资的历史。 它们发行股票是为了固定资产投资；增发配股是为了固定资产投资；不分配利润还是为了省钱进行固定资产投资。 而固定资产造假的目的也不难理解，无外乎： 通过虚假的固定资产投资获得额外的股权或债权（项目借款等）融资，将资金以投资活动现金流的形式流出，后将资金以购买商品等经营活动流回，从而达到虚增利润、改善现金流等粉饰报表的目的。 通过虚假固定资产投资向关联方输送资金。 与关联方配合以虚增公司所有者权益。 重点2：固定资产造假的主要模式第一种模式： 企业号称进行固定资产投资，一部分来自自有资金，另一部分则发起股权或债权融资。 融资到位后，其中一部分拿来真实投资。 另一部分则虚假投资给关联方，这部分钱一般会再分成两块： 一块通过经营活动流回企业； 另一块则被截留挪用，流出体外。 结果企业扩大资产规模、增厚权益、收入和利润虚增、经营活动现金流改善、部分资产被洗出来…… 第二种模式： 关联方对企业进行股权投资，企业将投资资金分成两部分处理： 一部分真实投资到固定资产上，从而虚增货币资金、固定资产、增厚权益 、协助虚增关联方股东的经营表现，比如：收入、利润等。 另一部分通过虚假投资再经中介流回关联方。 企业也可以反向操作，先以固定资产投资名义将资金流出，部分资金被关联方挪用，其余资金以股权增资等方式流回公司。 重点3：固定资产造假的特征账面价值的大量增加； 超长工期； 多处开工； 离谱的会计估计。 重点4：折旧政策变动要小心看财报时，一定要注意企业有没有改变折旧政策。 因为它直接关系到当期，甚至以后年份的利润变化，比如：2018年有家上市公司直接通过变更折旧年限，从10年变成了20年，使得当期归母净利润同比增长36.39%。 所以，如果有变更，那必须要搞明白公司为什么改？改得合理吗？改了以后会带来什么利益？ 有朋友问，到哪里发现公司有没有改变折旧政策呢？ 它在财报的附注部分的“重要会计政策及会计估计”部分。 如果是会计政策发生重大变更，企业会在简明财务报表首页注明原因。 但是，如果只是像更改折旧、摊销年限这类“小事”，就不会加以注释，只会放到这部分来说。 而这类“小事”，有时也会对获利产生极大影响。 比如：加速折旧法可以将费用尽早摊销完毕，从而节省税金，如果企业将直接折旧法改为加速折旧法，可以初步推断，它是不是因为获利颇为可观，想节税了！ 而将加速折旧法改为直线折旧法，我们可以直接怀疑，企业因为某种原因，经营陷入困境，只能想尽办法在财务报表中找钱。 重点5：折旧并不意味着资产真的产生损失有些固定资产年年折旧，最后其账面价值极低，甚至理论上使用寿命完结，归零。 但是，像土地、房产、窖池、酒窖这样的资产，随着时间推移，不但实际价值没有大降，甚至还可能增值。 而这块资产往往是报表里潜在的公司价值。 重点6：固定资产多了不一定是好事固定资产并非“多多益善”，因为除了土地外，其他有形资产将来都必须作为费用进行摊提。 所以，我们在看到财报上的有形资产时，脑子就应该马上想到——“它们将来都会成为摊提费用！” 从广义上来说，如果不进行经营，也就是说，你不打理你的资产，它就会慢慢贬值。 而打理就牵扯到了隐形的成本支出。 就像许多人单纯地认为，房子越多越好，但是，如果不能让它们产生收益，那么物业费、取暖费、维修费等费用都是不小的负担。 所以，买房的关键就是要看能不能产生持续性的收益，它可以分为两种： 价格连续上涨的收益； 另一个则是出租收益。 最优秀的房子是两种收益兼得，最差的则是两者都难以实现，或是收益难以覆盖掉其日常成本。 由此，要买房子，要想鱼和熊掌兼得，那必须是好城市、好地段、好房子，前两个必须满足，第三个可以降低标准。 就像前面房子的例子，企业的固定资产也怕隐形开支。 比如：买个设备，三天两头坏，不仅影响使用寿命，还会浪费大量维修资金，关键停工就是停产，时间就是金钱，做事、赚钱都一样，不怕慢，就怕站，不生产不是0收益，而是负收益，因为你还要支付人员工资、房租等一系列费用。 所以，我们就该理解，为什么工厂宁可不赚钱也要保证机器运转，不赚钱就是没有净利润，但是还有毛利，可以支付费用，保证工厂不倒闭，人员不散摊，留得青山在，不怕没柴烧。 再比如：一些高科技公司，更新换代快，这意味着他们的生产线也要跟着不断升级，甚至全部更换，这都需要钱，隐形开支巨大。 可以这么说，固定资产越庞大，隐性开支就会越多，资产多了真不一定是好事。 有人说，生产设备越多，生产的产品就越多，这样卖得越多，收入也会越来越多。 理论上是这样的，但是，不要忘记产品销售的关键是需求，生产出来容易，销售出去很难。 如果销售不出去，就会造成库存积压。 积压的产品占压的不仅仅是有成本的库房，还有大量已经花出去的生产资金。 如果产品再有保质期，或是像IT产品那样几个月就更新换代，那么库存产品还没使用就开始折旧了，折的全是真金白银！ 对于固定资产来说，越是可以长久使用的，可以长期摊销的，更新换代慢的，就越有竞争力。 所以，优秀公司的产品经常稳定不变，无需为保持竞争力而耗费巨额资金去更新厂房和设备。 重点7：固定资产投资中造假现象的排查分析投资者要关注，上市公司承诺的固定资产投资项目，有没有在预定时间内完工？ 比如某家公司在某年度开始建设一家新工厂，承诺在第二年完工，但是，第二年年度报告中又宣布推迟，就很值得怀疑了。 而且，项目完工并不意味着发挥效益，许多项目在完工几个月甚至几年后仍然无法发挥效益，或者刚刚发挥效益又因故重新整顿，这就更值得怀疑了。 如果董事会在年度报告和季度报告中没有明确解释，我们就完全有理由质疑该公司在搞钓鱼工程，或者干脆就是在搞纸上工程。 目前，不少上市公司的固定资产投资项目呈现高额化、长期化趋势，承诺投入的资金动辄几亿元甚至几十亿元，项目建设周期动辄三五年甚至七八年，仅仅完成土建封顶的时间就很漫长，更不要说发挥效益了。 这样漫长的建设周期，这样缓慢的投资进度，给上市公司提供了做假账的充裕空间，比那些“短平快”的小规模工程拥有更大的回旋余地，监管部门清查的难度也更大。即使真的调查清楚，往往也要等到工程接近完工的时候，那时投资者的损失已经很难挽回了。 重点8：通过固定资产周转天数发现造假迹象固定资产周转率，也叫固定资产利用率。 计算公式：固定资产周转率 = 营业收入÷平均固定资产净值×100% 其中：固定资产平均净值＝(期初净值＋期末净值)÷2 固定资产净值＝固定资产原值－累计折旧 固定资产周转率表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持的销售收入。 它主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。 相对应的还有个数据叫：固定资产周转天数。 计算公式：固定资产周转天数＝365÷固定资产周转率 固定资产周转天数表示在一个会计年度内，固定资产转换成现金平均需要的时间，即平均天数。 固定资产的周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。 不过，这一指标的分母采用平均固定资产净值，因此指标的比较将受到折旧方法和折旧年限的影响，应注意其可比性问题；当企业固定资产净值率过低(如因资产陈旧或过度计提折旧)，或者当企业属于劳动密集型企业时，这一比率就可能没有太大的意义。 我们需要计算出企业多年的固定资产周转天数，如果对比后发现，它的周转天数每年都在上升，而且还比同行业其他公司高很多，就该怀疑它在利用固定资产消化虚增的利润。 重点9：永远都要和同行业比较识假的一个诀窍就是永远和同行业比。 行业有规律，即使全行业都造假，也不可能大家商量好了同比进行，所以，企业有没有问题，放到一起比一比就能知道。 具体到固定资产，就是和同行对比其固定资产金额、营收总额，查看是否有明显的差异？对比同行的固定资产折旧年限，有没有提高折旧年限？ 重点10：如果固定资产造假，一般预付账款也会同时出现异常不管是企业，还是个人，先交钱再拿货，甚至等货，这种方式都是不明智的。 永远要记住，钱是可以生钱的，钱每天都是有成本的，未来的钱永远没有今天的钱值钱。 正常企业都会尽量减少预付账款的金额和数量，因为，预付账款存在很多不可预测的风险。 预付账款和在建工程和固定资产的性质是一样的，均为企业已付出但实质业务兑现需要时间的科目。 一般出现此类科目造假，伴随着的一般也是企业为了满足利润目标或套取资金，为了伪造一个科目不得不伪造所有科目，最后一定会在企业的生产能力上露出马脚。 那么，如果预付账款的金额比较巨大，就要怀疑： 如果一家公司如果经常要预付大量款项给供应商，说明它在整个商业生态链上的地位不高或是信用不佳。 既然是预付，也就是提前把钱支付出去，无论是在建工程的预付款、供应商的预付款，还有可能成为企业造假的重要资金出口。 所以，当我们发现公司预付账款大幅增加，特别是预付工程款或一些专利技术或非专利技术的采购款，那么企业很可能通过预付款流出资金，然后再以营业收入流回公司，创造虚假利润。 除了金额外，我们还要注意预付款项的时间。 长时间挂账的预付款项，很可能不是什么采购，而是以此名义把上市资金挪为他用。 投资者要持续关注公司历年预付款项占营业收入或营业成本的比例，如果这个比例发生了大幅变化，就需要寻找合理的解释。 如果上市公司无法给出合理解释，那么就得琢磨着，他是不是在造假。 |
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