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1929年是烙印在金融人心中难以磨灭的一个印记，这一年史无前例的大萧条由美国开始，席卷了整个资本主义世界，以史为镜,可以知兴衰，本文带着大家回顾一下曾经惊心动魄的往事。 1914-1921的第一次世界一战，美国坐山观虎斗，倒卖军火，大发战争财，战后美国成为了世界上最大的债权国，英国、法国、德国、意大利、俄国都欠着美国的巨额债务。 源源不断流入的财富，转化为了美国国民旺盛的购买力和投资需求，彼时，美国城镇化高速发展，一座座摩天大楼和商业大厦拔地而起，城镇建设如火如荼。 加之流水线革命推动了以汽车产业为代表的工业部门生产效率的增长，物质产品极大丰富，产业资本推波助澜，当时连路边的广告牌上的摩登女郎向人们展示，优质中产的生活是家庭最好拥有两辆车，人民生活可谓是生机勃勃。 普通大众买不起，怎么办，有信用卡。对未来的信心及宽松的货币环境，那时的人们人手数张信用卡，都会用分期付款买大件商品。 从金融市场来看，一战期间，美国经历了较为严重的通货膨胀，当时美联储上调贴现利率，取得了较好的遏制通胀的效果。1921 年之后，美国物价基本上保持了平稳，美联储因此逐步下调贴现利率，宽松的货币环境和低成本资金，为居民消费、企业投资、证券市场资金流入等创造了条件。 在长期牛市与宽松的货币环境下，投机者大量蜂拥进股市追求快速、大量的利润，其中包括大量个人投资者，此外大量有盈余资金的实体企业也加入到高利润的配资链条中来，随着投资者大把将钱撒进股市，一些基金也急忙从利润较低的投资领域撤出转向股市，欧洲的资金也洪水般涌进美国，银行总共贷款约80亿元供给证券商用以在纽约股票市场进行交易。杠杆资金涌入股市，使得美股在牛市中后期出现严重泡沫。 美国股市从 1921 年开始单边上涨，到 1929 年 10 月崩盘为止，道琼斯指数从 67 点上涨至 365 点，涨幅超过 4 倍。 1928年开始，美联储注意到证券市场存在过热的迹象，开始上调利率并增加股市拆借成本，杠杆资金渐渐撤离股市。随着市场炒作资金的撤离，高企的道琼斯指数像是建立在沙滩上的万丈高楼，随时有崩盘的危险。 1929年10月24日这一天，繁荣与乐观似乎戛然而止了，纽约股票交易所的股票价格突然从高峰暴跌，正式拉开了大危机的序幕，仿佛一记重锤，如水晶般美好的生活就轻易破碎了。 10月28日，道指跌幅13.47%，数十人跳楼。 10月29日，道指跌幅11.73%，无数人破产，史称“黑色星期二”，当天，上千人跳楼自杀。 1929 年 10 月份股市崩盘后，一个月内道琼斯指数道指几乎腰斩。股市崩盘的后果是大量杠杆投机者爆仓，提供配资的股票经纪商破产，最终致使银行与参与配资的纽约市内银行贷款、非银行机构贷款机构，无法收回拆借资金。 紧接着，银行被挤兑，工厂停工，工人失业，从最开始的金融危机蔓延到了实体经济，导致经济危机，人民大量失业，房子断供，没有钱，没有食物，流落街头，生活如同一条抛物线，急转直下。 根据《光荣与梦想》一书中介绍，大萧条时期人们的生活急转直下，有绝望的妈妈带着孩子打开煤气自杀，因为实在找不到食物。纽约和芝加哥的城市中到处可以看到人们在丢弃的罐头中找剩肉。 大萧条时代中成长起来的孩子，因为营养不良，身高远远低于其他时代的人，后来被称作"萧条的一代"。 农村因为农产品收购的价格太低了，大片的小麦丢在田地中无人收割。 但是当时的胡佛政府，并没有找到解决危机的药方，甚至为了保护国内工商业和国外大打关税战，原本处于顺差国地位的美国净出口额骤降，进一步打击了本国工业和商业信心，全面的经济危机爆发。联邦政府的税收下降，胡佛政府昏招迭出，甚至进一步加税以平衡财政，萧条进一步蔓延。 到1932年7月，道指跌到40.60点，相比3年前下跌89%。随着危机进一步扩散，1933 年春天美国银行业陷入了更大一轮的流动性危机，商业银行破产数量达到高潮。 从1929年到1933年这三年中，有5000家银行倒闭，至少13万家企业倒闭，汽车工业下降了95%。1929年，通用汽车公司的生产量从1929年的550万辆下降到了1931年的250万辆。到1933年，工业总产量和国民收入暴跌了将近一半。 股市崩溃的1929年，失业率为2.5%，之后失业率迅速上升，到1933年达到创记录的25%，这意味每四个人中就有一人失业。 这次股灾彻底打击了投资者的信心，一直到1954年，时隔25年，美国股市才恢复到1929年的水平。这是有史以来最恶劣的一次集体恐惧，时至今日，回想起1929年的股市大崩盘，美国人仍然会惊魂不定。 回顾这段惊心动魄的历史，可以发现，导致经济危机最直接的原因就是信贷收缩，过度的信贷紧缩它是一个放大器，把本来可能是一场小的衰退或者中等的衰退，变成一个大的萧条。一方面是需求在下降，另外一方面供给在萎缩。这个信贷紧缩使这两个力量之间的叠加在一块恶性循环越来越严重。 1933年，新一届总统富兰克林·罗斯福上台后，宣布废除金本位制度，美联储因此可以无限制地向银行提供流动性，美国金融系统流动性紧缩的情况才有所好转，从而慢慢的从这场经济危机的泥潭中脱身。这也在侧面印证了过的的信贷收缩的可怕性。 另外，杠杆是一把双刃剑。伽利略说，给我一个支点可以撬动地球，但是反过来，地球如果稍微晃一晃，支点那头的人可能早不知道飞到哪里去了，将金融体系整体的杠杆水平控制在一个合适的水平，对于维持金融系统乃至整个经济系统的稳定起着至关重要的作用。 |
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