说一个未来几年可能出牛股的行业今天说一个以后几年有可能会成为热点的题材：可降解塑料，在去年8月份的时候，我分析过这个行业里的金丹科技，由于估值一直很高，所以找不到出手的机会，这个公司属于稀缺性标的，估

荷叶3638 2021-01-16

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说一个未来几年可能出牛股的行业

今天说一个以后几年有可能会成为热点的题材：可降解塑料，在去年8月份的时候，我分析过这个行业里的金丹科技，由于估值一直很高，所以找不到出手的机会，这个公司属于稀缺性标的，估值恐怕很难下来，最近股价还创了新高。

这一次说说这个行业的另一家公司：长鸿高科。

公司营业收入、归母净利润从2016年的4.75、0.59亿元增长至2019年的11.57、2.15亿元，复合增速分别高达34.5%、53.9%，过去的增长来自于现有产品的产能扩充，而未来的增长逻辑一方面来自于现有产品产能的继续扩充，更重要的一个增量则来自于公司在可降解塑料的布局。

我们先说说公司的现有产品：热塑性弹性体（Thermo Plastic Elastomer，TPE）可以简单理解为合成橡胶，目前橡胶按照来源划分可分为天然橡胶和合成橡胶，世界上各占一半。TPE又有很多种类，包括聚丁二烯（SBS）、乙烯/丁烯共聚物（SEBS），而SBS和SEBS这两个玩意就是公司目前的主营产品。

公司是国内第三大TPES供应商，仅次于中石化和台湾李长荣（惠州）橡胶有限公司。

SBS材料可应用于道路沥青、制鞋工业、家电汽车用的改性塑料、建筑用防水卷材及其他材料。近年来国内SBS需求增速与GDP增速大致相当，目前国内SBS产能可以自给自足。

SEBS主要用于线材等的包覆材料，替代PVC空间巨大，SEB为SBS的加氢产品。

目前，公司拥有SBS装置产能15.5万吨/年，IPO募投项目为新增1条产能7.5万吨/SBS生产线和1条2万吨/年SEBS的生产线，目前国内SBS产能略显过剩。

公司的看点在于可降解塑料的布局，根据降解原理，可降解塑料可分为光降解塑料、生物降解塑料和光-生物双降解塑料，其中生物降解塑料市场化程度最高。而生物降解塑料又可分为完全生物降解塑料和破坏性生物降解塑料两种。

完全降解型塑料主要是聚乳酸（PLA），用于医疗、3D打印等高附加值领域可降解材料方面，由于受技术水平及原料短缺，目前中国存在较大产能缺口。

BAT 材料是己二酸丁二醇酯（PBA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好的降解材料之一，具备大规模工业化生产的条件，未来很有可能成为可降解塑料的主要品种，下游主要是农业用薄膜、塑料袋、一次性快餐盒等终端成品。

目前上市公司金发科技为国内PBAT生产龙头，2018年至今，金发科技PBAT产能从4.1万吨增长至7.1万吨。

截至目前，全世界已有40多个国家出台禁塑令，有机构预测，未来5年可降解塑料的替换规模可达到200万吨，而可降解塑料产品中PLA和PBAT占比将超过60%，按照当前PBAT的市场价格（约1.8-2万元/吨）以及未来PLA的价格预期（2万/吨），将形成超过240亿的市场空间。

根据2020年10月12日公司的公告，计划投资建设新项目“60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目”，项目分二期进行，每期30万吨/年，总建设周期5年。第一期首次先行建设10万吨/年生产线，最快将于今年可以建成，预计投产后年利润约4亿元，全部产能投产后年利润可达到24亿元，相对于现在的2.1亿的净利润来说，增长空间十分巨大。

当然，以上分析只是理论上的，既然这个全新的可降解塑料产品市场空间这么大，未来必定有很多玩家进入这个市场，目前我看到的最大的产能规划是安徽丰原集团的“百万吨级生物新材料聚乳酸”项目，由于公开的信息渠道比较少，目前还无法得知丰原集团的项目进展情况。

作者：爱上西瓜说
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