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中泰化学的扭亏公告着实让关注中泰的人多了起来，人多了，想法自然就多，我们来整理下涉及的问题，能力之内的给与一些个人的观点和判断。 首先，关于近期pvc价格下滑的问题，如果长期关注现货行情的就知道本轮价格下滑是季节性+寒潮的影响，北方冬季供暖环保限产，南方寒潮限电限产，近期叠加临近节日的停产，由于pvc生产大部分在西部，而需求在东部，使得这些因素对下游需求的影响远大于供给的影响，市场出现供大于求，pvc价格松动，那么这些因素在节后气温回升、企业复工时将不复存在，pvc将大概率迎来新一轮上涨，至于新一轮上行力度，需要关注全球能源化工的行情，我们要知道11月份的上涨行情与pvc出口突增有很大关系。另外我们也要清醒的认识到，在上轮景气周期17年高点时全年的pvc销售均价也不过6000元，目前淡季的价格还在7000附近已经很能说明一定问题了。（粘纤也是一样的，淡季不淡特征明显） 然后，我们来看下年报扭亏对中泰的影响： 1、年报扭亏意味着中泰四季度的净利润在5.5-6亿区间，如果全年保持这个利润规模，那么年利润将在20亿以上，与17年景气周期时相当，那么这个利润可以保持么，从目前行业景气度情况判断，大概率是可以实现的。对于2021年全球的经济走势判断，大部分国际投行的观点是随着疫苗的普及，疫情得到有效控制，全球经济将迎来强劲的复苏，叠加西方国家的经济刺激政策，大宗商品将迎来最好的一段时期，能源化工作为基础商品的重要组成部分，无疑是受益标的，这意味着2020年四季度中泰的业绩或许是本轮经济周期中的一个起点。在A股市场中，目前年20亿以上净利润的化工企业还没有低于200亿市值的，而当前中泰的市值也不过137亿。 2、当前市场的主要做多力量是内资机构，而出于风险控制考虑，一般的亏损股票是不在内资机构的股票池中，意味着中泰之前失去了获得大部分内资机构关注的资格（中泰三季报亏损同时还发布了年报预亏的公告），中泰的年报扭亏，将使得其重新进入机构的视野。值得一提的是三友化工在三季度扭亏，早一个季度使得三友更早的获得了机构的关注和认可，而机构买入三友的研报大都适用于中泰，但在四季度中泰和三友的市值差距已经越拉越大了。 最后关于中泰的资金链问题，这涉及到两方面定增（融资）和债务（偿还）问题。我们能看到，中泰17-19年固定资产投资额分别为35、42、48亿，近三年的固投支出总额就超过125亿，所以有人认为中泰的步子迈的太大，容易出资金问题。先不说中泰的未来成长要依靠这些固投，我们需要重点关注的是公司的经营现金流量净额，17-19年，经营现金流净额为37、63、82亿，三年超过170亿，在2020年3季度亏损的情况下仍然有37亿，这说明中泰在经营中获取资金的能力极强，这也是中泰近年高速扩张的底气和资本。那么中泰在没有债务危机的情况下，定增的腾挪空间也就比较大了。 如果我们把A股上市的化工行业（通达信版329家）按照分类排个序，我们会发现，在资产规模与固定资产规模两项里中泰化学排名第2（第1为万华化学），但在市值排名里，中泰排名第48位，我们都说化工是一个周期性很强的行业，除少数品类为寡头垄断，大都是充分竞争的标准品市场，在这个市场中规模和成本就是衡量一个企业是否够强的重要标准，作为一个规模前列、成本最优的上市公司，中泰137亿的市值与其在行业中地位还有很大的落差。 $中泰化学(SZ002092)$
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