通过区间创建策略，期货的盘前交易对我们有何指引？

期货交易最大的优点之一是期货市场每天开放近23个小时。这个连续的市场允许所有级别的交易者，甚至来自不同地理区域的交易者利用期货市场进行交易，而不管美国股票市场是否开放。

由于流动性很大，尤其是股指期货和金融期货，即使在美国交易时间之外，价格也会发生重大变化。

 

无论你是期货交易员还是股票投资者，你都可能听说过盘前交易的期货价格。开市前的期货价格主要被金融媒体引用，它提供了对市场总体情绪的更广泛洞察，并指出美国股市将如何在开市日开市。

什么是期货的“盘前”交易?

 

开盘前是指在美国常规交易时间或市场时段之外的交易时段。它持续两个半小时。虽然期货市场的开市时间比股票市场典型的8小时交易时间长得多，但这些时间都在这些主要交易时间之外。

股票市场在中部时间下午3点闭市，在中部时间上午8点半开市。因此，所有发生在下午3点CT之后的交易活动通常被称为盘后交易，所有发生在上午8:30交易时间之前的交易活动被称为盘前交易。

股指期货的定价是以标的资产为基础的，也就是指数的现货市场。因此，无论价格偏离官方指数收盘价有多远，市前交易通常会看到市场开盘和午盘时的活动，任何强烈的偏离都会使期货或股票指数价格在相同的水平上交易。

 

不同的基础资产有不同的上市前时间和不同的交易时间。在大多数情况下，24小时交易的现货市场并不具备上市前的价值;例如黄金、原油等。对于股票，甚至是单一股票期货，开盘前的时间被明确定义为美国市场在特定时间交易。

 

理解公允价值

 

当谈到期货价格和主要的基础现金指数时，交易员需要记住的另一个因素是公允价值的概念。期货价格广泛地基于交易者的看法，而价格根据当前的供应和需求的月期货合同不断波动。

在美国股市正式收市后，期货市场仍在继续交易，因此价格偏离官方收盘价并不罕见。期货价格继续交易，因为市场收到新的信息，并相应地调整。

 

公允价值是一个复杂的计算概念，包括各种因素，如指数的最后收盘价、当时的利率和合约到期的剩余时间。公允价值给出了价差正确大小的近似值，直到第二天的收盘价确定后才会改变。

 

公允价值的计算为:

FV=指数值×[(1+利率)^(((天数)/365))-1]-(((股利总和)/除数)

例如，如果标普500指数昨天收盘于2100点，而标准普尔500期货收盘于2105点，现金指数和期货价格的价差为+5。如果今天的公允价值读数以+10计算，意味着当前的期货合约结算价格是2110，比昨天的现货指数收盘价高出10点。

 

因此，在开市前的几个小时，如果标普500指数期货上涨到2110点，它就推断出市场定价为公允价值。当前期货市场的价值不表明任何方向偏差。

然而，如果期货市场开盘前交易价格高于公允价值2点，则表明股票指数开盘较强，而当期货价格低于公允价值几点时，则表明股票市场开盘较弱。

盘前报价如何有用?

 

盘前和盘后的价格实际上只是正常的交易。唯一的区别是信息和流动性有限。开盘前的交易主要是通过各种各样的市场参与者进行的，而这些参与者的数量通常少于在正式交易时间内见到的市场参与者的数量。

 

在盘后和开盘前的交易中缺乏流动性会导致价格受到大合同的影响，因为没有足够的参与者来消化大订单，大合同通常会导致市场波动几个点。

 

开盘前报价通常被交易者和投资者作为交易时间的主要指标。开市前的定价可以让人们了解主要股指在开市当天将如何开盘。开市前的数据显示了股指期货在开市前几小时的最后卖出和价格，截止时间是CT 08:30。

 

开盘前的报价对股票指数的价格影响不大，只是显示股票指数将如何开盘。在很多情况下，开盘前和盘后交易也会出现较大的波动，这在主要股指的交易时段是不存在的。

上图左边是标准普尔500指数官方数据，右边是标准普尔500 E-mini期货数据。你可以看到官方指数和期货指数之间的范围是非常不同的，特别是在11月9日，美国总统选举后的一天。

 

右侧期货价格日内波动范围为138.25点，标准普尔500指数日内波动范围仅为44.8点。那么这里发生了什么?

 

期货市场的开市时间远比标准普尔500指数(S&P500 stock index)的开市时间长得多，但这仅仅是对美国总统选举的消息做出的反应。因此，期货交易价格跌至日低点2028点，但到美国市场开市时，交易价格已大不相同。

 

盘前的期货交易确定了当天的交易区间吗?

 

目前还没有理论证据表明，盘前交易形成的交易区间(高-低)对主要股指当天的交易区间有直接影响。市场是动态的，并不断地根据发布的新信息进行调整。

例如，有些时候，开盘前的交易可能只有3或4个点的范围，但在市场正式开盘后，实际的交易范围可能不同，更高或更低，这取决于当时的市场信息。例如，如果开盘前的交易基本上是安静的，而官方交易时段以重要的经济数据发布为标志，你可以预期看到更高的波动和更大的交易范围被定义。

 

另一方面，有许多日内期货交易策略可以在开盘前交易时间建立的交易区间内使用。

 

作为交易员，最大的挑战是试图弄清楚市场的波动性是否会达到日内交易的程度，以及何时避免在波动性较低的交易日进行交易。交易区间突破是在可能波动的交易日进行交易的最明显的方法。

 

交易者也可以使用前一天的官方市场交易区间，并将这些信息应用到开盘前的交易中。最常见的是当价格突破前一天形成的官方交易区间时做多或做空期货合约。

上面的图表给出了一个例子，交易范围是根据前一天官方股票指数的高点和低点确定的。将这些价格应用到第二天的期货市场上，我们可以看到在开市前，价格测试了前一天的官方低点，并从盘后和开市前的交易区间突破。期货市场随后继续在当天晚些时候创下新高。

 

类似的波动也可以运用到下跌突破。

 

正如这篇文章所描述的，开盘前的交易时间可以为交易者和其他市场参与者提供重要的信息，让他们了解当天的正式开盘情况。期货交易前收盘价高于公允价值意味着开盘看涨，而期货交易前价格低于公允价值则意味着开盘疲软。

在开市前的几个小时内形成的波动范围很大程度上取决于有多少信息是可用的。在开市前甚至盘后市场影响投资者情绪的事件，通常会导致交易时段持平或明显波动。

 

然而，一旦官方指数开市并在正常的交易时间进行交易，交易区间可能会有很大的不同，特别是在关键市场信息发布时，比如美国经济数据发布时。

 

在季度报告发布期间，开盘前的交易也可能出现波动。由于大多数公司倾向于在开盘前和盘后交易时段发布收益报告，这可能会对这些时段的股票指数价格产生重大影响。

 

因此，综上所言，市前交易区间并不是一个准确的指标来定义当天的交易区间，而是在公允价值的基础上显示市场开盘时是走强还是走弱。影响波动范围的其他变量包括盘前和盘后市场以及正常交易时间发布的信息。

 

对于期货交易者来说，开盘前的交易区间可以与前一天的官方区间结合使用，才是比较合适的策略。