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本文是财富传承君之道的第272期文章 上市（IPO， Initial PublicOffering）是一家公司由私人公司成为公众公司的转折，是公司发展的重要里程碑，无数的公司希望通过上市获得融资、股票的流通性与增值，但真正能够过五关斩六将成功上市的却是凤毛麟角。 对于中国企业而言，除了在主板、中小板、创业板、新三板等境内平台上市外，也有很多在香港和美国等大陆地区之外的证券交易所上市。境外交易所上市的企业之中，在香港和美国上市的占较大部分，但除香港和美国之外，其实还有很多其他选择，比如在加拿大上市。加拿大的多伦多股票交易所（TSX）是加拿大主要的股票交易所，有主板和创业板，按市值排名是世界第九大交易所。 本系列文章将就加拿大上市的概况、流程、要求、注意事项等问题进行介绍。本文则先对上市作简单引入。 一、上市的好处及代价 （一）上市的好处 除直接获得融资外，上市会给公司带来很多其他好处，主要有： 1.可确立公司股票的市场价值。 2.增加公司获得公众和私有资本融资的机会，扩大公司的投资者基础。 3.通过在公开市场交易公司股票，提高公司股票的流通性及流通价值。 4.提高公司的社会信誉、知名度及公众形象。 5.与债券融资相比，资金使用成本低。 6.增强公司对优秀员工、合作客户的吸引力。 （二）上市的代价 与此同时，我们也应当看到，上市也要付出很大的代价，包括： 1.IPO的前期成本很高。加拿大承销商的承销佣金通常为IPO融资额的4%-7%，其他费用额外支付；此外，公司还需要负担会计服务、法律服务、印刷、登记备案等费用。 2.上市后，公司要持续承担为履行上市公司披露、合规等义务而产生的费用。 3.上市将使得公司面临更重的信息披露和审查，公司的财务状况、股价、管理层、业绩、人员薪酬、公司治理情况、内幕交易信息等都将向公众公开。 4.公司上市成为公众公司后，控股股东所持公司股权比例及投票权通常处于较低水平，控股股东对公司的控制权将被削弱。 5.公司的经营交易将受到监管和限制，特别是关联交易。 6.董事等管理层被追究责任及被起诉的可能性将增加。 二、加拿大上市的优势 除了一般的上市好处外，在加拿大上市还有其独特优势，包括： 1.加拿大拥有活跃的机构投资和散户投资基础。 2.加拿大拥有强大的投资文化——50%以上的加拿大人持有上市公司股票。 3.多伦多股票交易所拥有遍布各行业的加拿大和外国发行人，是一个成熟发达的证券交易所，更是全球领先的矿业公司交易所。 4.基于加拿大和美国证券交易所的合作关系，在加拿大上市可以成为在美国上市的跳板。 5.与美国IPO相比，在加拿大IPO的花费更少，成本更低。 6.加拿大上市对公司的合规要求在某些方面要比美国的低。例如，美国2002年的Sarbanes-Oxley法案要求大型公司须出具公司内控的审计认证，而加拿大则对此无特别要求。 7.与美国相比，加拿大营商环境中的好诉性更低，公司涉诉概率更低。 三、加拿大多伦多股票交易所 多伦多股票交易所分为主板（Toronto Stock Exchange，简称“TSX”）和创业板（TSX Venture Exchange，简称“TSXV”）。 1. 主板 主板市场将股票发行申请人划分为三个类别：（1）一般工业类，（2）矿业类，（3）石油和天然气行业类。每类行业申请人都要按照其行业最低的上市要求申请上市。一般工业类股票发行申请人进一步划分为盈利性公司、预测将盈利的公司、科技公司、研发公司和可豁免公司。矿业发行申请人进一步划分为生产性矿业公司和处于勘探与开发阶段的矿业公司。 在加拿大以外注册的国际申请人如果已经在其它股票交易所上市，且该股票交易所已经获得多伦多股票交易所认可（如美国的纳斯达克、纽约证券交易所），则一般只要求该公司有加拿大人加入并遵守加拿大的披露报告规定即可。如果该国际发行人已经有加拿大人是其董事会成员或高级管理人员、雇员或者发行人的顾问，就可以认定其符合加拿大人加入的要求。 2. 创业板 创业板的上市要求特别针对那些新兴发展公司，其更注重管理队伍的管理经验和公司的产品与服务。创业板根据过去的财务业绩状况，业务发展阶段和财力资源将股票发行人划分两个等级： 第一等级是指那些具有很大财力资源的高级发行人，其需要满足的上市要求比第二等级的发行人要低。 第二等级代表着那些在任何工业领域中具有创新性，处于公司发展起始阶段的股票发行人，这一等级的发行人在多伦多股票交易所创业板交易市场占大多数。第二等级的发行人一旦满足第一等级发行人要达到的最低要求可以晋升到第一等级。 |
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