【原】别慌，这盘砸不了多少

外资砸盘了

在创业板的改革消息带动下，今天大盘原本走得好好的。

结果下午风云突变，北向资金疯狂流出20多亿，A股全线暴跌，而港股那边自然也顶不住，跌起来甚至更加凶狠。

外资这慌不择路的操作，大多数也是跟外围那里有关，当前国外最大的不确定性就是美帝那边的闹街所导致的疫情二次反弹可能。

对于外资这一惊一乍的操作，相信大家也已经很熟悉了，疫情迟早会渡过，那时候又是一条好汉，如果出现啥大跌，某些品种又可以考虑上车了。

不过，今天有部分板块却比较特殊，比如猪肉股，普遍涨了3%以上。

这事估计跟周末传出的三文鱼下架有关，像獐子岛这种垃圾股今天还被炒了一波国产替代。。。

知识星球里刚好有人问到三文鱼的事情，我梳理了三层逻辑，今天来看第一层逻辑兑现在某些餐饮股上，第二层逻辑却兑现在猪肉股上，市场这逻辑拐起弯来你还是不得不服。

但是，真正需要关心的其实还是第三层逻辑——长期来看对企业基本面没太大影响，该如何分析还是如何分析。

总的来讲，关于二次探底，大概率会以某些抱团股的瓦解为重要节点。

稳定增长的品种

前段时间，债券类品种可以说灰常火爆，过去这一年多的时间里，实际上是一个赤裸裸的债券牛市。

不过，随着近期十年期国债收益率的上涨，债券牛市逐渐出现回调，这背后的原因很简单，因为十年期国债收益率上涨意味着债券的面值下降，而债券面值下降就意味着持有人的净值下跌，就像股价和股息率的关系一样。

所以近期的债券品种其实有点惨烈。

不过，如果你配置的是一些偏债混合型的品种，那么在这环境下，反而有可能会获取相对不错的收益。

以我机油的稳如泰山增强版为例，里面有一个纯债的易方达稳健收益债B和偏债混合型的广发趋势优选灵活配置混合。

在过去一个月的债券熊市里面，两者的跌幅分别是1.38%和0.24%，过去三个月则分别是下跌了1.13%和上涨了2%。

在近期的这轮债券回调里，偏债混合型品种的抗压性明显更好，也可以算是纯债基品种的进化版。

那么，偏债混合型基金，究竟该如何定义？我们不妨先看一组对比。

上表是通过把中证800和中证全债指数进行不同权重比例匹配下的收益风险比较。

在这里面有两个节点非常值得大家关注。

第一个节点是股票权重15%债券权重85%的节点，这个节点下组合的年度胜率保持在90%以上，并且收益率达到该胜率段最好的5.39%。

第二个节点则是股票权重30%债券权重70%的时候，这个节点下的组合年度最大回撤保持在5%以内同时收益率达到相对中上水平的6.42%。

也就是说，对于偏债混合型基金的选择我们在股权资产占比10%到30%的阶段里进行筛选，是一个能控制好回撤下尽可能提升收益的选择。

我们不妨把这类品种定义成“固收+”品种。

“固收+”基金特点

接下来，我们再来看看偏债混合型策略在不同市场环境下的表现会是如何，首先我们先大致看看过去1-5年里，市场中的“固收+”品种整体表现，

从上表可以看出，国内整体的“固收+”品种近三年里的最大回撤都在4%左右，年化波动率在4%-5%之间，累积收益率则比较稳定，不过近一年算是特别高。

把时间拉到近5年的时候会有较大的波动，其中12.36%的最大回撤主要是因为15年的泡沫破裂所导致，不过那时候的沪深300是直接砍了40%，“固收+”品种在这阶段的抗压性也明显强很多。

整体而言，这类品种呈现出比一般债券基金和国债指数更高的收益率的同时，只需要付出一点点最大回撤5%以内的风险。

不过，虽然这类品种的稳定性很强，但是大家也知道哪怕是纯债基金，也会受到十年期国债利率的影响而产生波动，“固收+”品种也同样是这样。

这就意味着，如果我们挑选好不错的上车时间，则有机会获取更好的超额收益。

通过上表我们可以看出，“固收+”品种由于同时具备股债两重属性，所以在利率下行的时候往往能在债券端有不错的收益，如果这时候叠加股市表现不错，那么则能跑赢一般的债券品种，如果股权资产表现一般，则有可能跑输。

但是，在利率上行的阶段，由于股债的跷跷板效应，“固收+”品种往往能大幅跑赢纯债券型品种。

这也是近期这类品种相对纯债品种强势的原因所在。

所以，在利率上行阶段配置“固收+”，能有效抵御债权品种下行的同时还能更好地获取未来的潜在收益。

而在利率不断下行的阶段，“固收+”品种的收益逐渐兑现的同时，债券类品种的吸引力也在不断下降，可以逐渐切换到一些纯股权资产上。

当然，如果喜欢更强的稳定性的朋友，一直拿着是可以的，毕竟“固收+”本身就是股债混合策略，具备一定的股权资产特质。

优质的偏债混合型基金精选

最后，再给大家整理一下目前“固收+”品种里面一些相对优质的品种。

咱们做债券类资产，除了考虑收益率，大家必定是更看重另一个特点——低回撤。

在近三年里基金经理保持稳定的“固收+”品种中，我制定了三条标准。

累计收益分位处于前50%，夏普比例处于前50%，最大回撤点处于后50%。

这三大标准使得挑选出来的品种在整个市场中兼具最好的“收益”和“回撤”平衡性。

在这里面再根据他们的业绩归因进行整体排位，筛选出上述8个品种。

这8个品种，他们未必是收益最强，也未必是回撤最强，但综合起来却非常均衡。

在这里面，如果更追求收益的朋友，可以选择收益分位靠前的品种，比如泰康宏泰。

如果追求回撤极低的品种，可以考虑安信新趋势。

如果追求绝对的均衡型品种，中欧瑾源就是一个不错的选择。

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1.今天虽然市场整体暴跌，不过港股那边的教育股却继续雄起，这个板块实际上相对于消费股而言，是刚需程度更加强的板块。

因为消费（尤其是高端消费）还是会受到出行影响，但是优质教育资源跟这次的疫情其实没半毛钱关系，所以教育板块目前依旧是值得大家注意的品种，大家还是可以多关注，尤其港股。

A股的教育股，实在有点看不过去。

2.中建5月经营数据出来了，订单增长继续回暖，基建合同累积增长达到4.8%，相比1-4月的的2.5%继续有显著提升，基本面好转现象持续明显。

当然，这股价嘛。

咱也不奶了。。。。

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