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今日沪深两市震荡走强，上证综指、创业板实现5连阳，成交量连续3天破万亿。行业板块涨少跌多，船舶制造板块强势领涨，北向资金小幅净买入2.36亿元。2021年的开局一切都是那么perfect，与此同时也要恭喜跟车LOF八仙组合的朋友们，最近数钱数到手软，来条曲线感受一下： 
自去年底发布以来妥妥的跑赢沪深300指数10%，当初写的标题还是保守了（最牛基金组合，年化收益58%），现在再来一篇得写上年化收益62%吧！回归正题，说说今天的正事。此前公布这一LOF组合时，不少投资者一脸懵圈，对LOF基金更是一无所知，这篇我们来复习下功课，把这块知识补齐了。基金分类 借用指数基金的划分方式来降低理解难度，通常情况下指数基金按交易方式划分为两类，分别是场内指数基金和场外指数基金。对于刚刚接触指数基金的投资者来讲这个“场”可能不太理解，“场”通常指的是交易所。拿国内来说，这个“场”特指上海证券交易所和深圳证券交易所。简言之在交易所上市交易的被称为场内指数基金，不能在交易所直接买卖的则称为场外指数基金。此外，场内指数基金和场外指数基金可进一步细分，场内分为ETF和LOF，场外分为普通指数基金、ETF联接基金、指数增强型基金。（如下图所示）
LOF是国内本土化的产品创新品种，英文全称“Listed Open-Ended Fund”，中文译为“上市型开放式基金”。ETF，是 Exchange Traded Funds 的英文缩写，即“交易所交易型基金”，全称为“交易型开放式指数证券投资基金”。以上分类是按国内目前的情况来划分的，实际上在国外ETF也有主动管理型产品，比如ETF增强型基金。而LOF作为创新型品种，目前在运行的产品除了被动型的指数产品外还有主动管理型基金，例如LOF八仙组合中的8只产品。ETF与LOF有何不同 从产品定义上来看，ETF 与LOF 比较接近，但也有几个不同之处：申购赎回机制：ETF 是“实物申购，实物赎回”，而 LOF 是“现金申购，现金赎回”。申购时将 ETF 对应的一篮子股票申购为ETF 份额，赎回时也是将 ETF 份额赎回成一篮子股票。而 LOF 基金的申购赎回都是以现金的形式进行，申购时付出的是现金，赎回时得到的也是现金。申购赎回门槛：ETF的申购起点高，通常需要上百万资金，而LOF的申购门槛非常亲民（1000份基金单位为起点）。申购赎回场所：ETF只能通过交易所申购与赎回，而LOF既可以在场内也可以在场外。原因在于ETF 是“实物申购，实物赎回”的机制，申购与赎回的都是一篮子股票，而股票只能在交易所买卖，因此ETF只能通过交易所申购与赎回。此外，ETF的交易效率更高，所以通常情况下相比LOF的跟踪误差也更小：以深交所的 LOF 基金为例，通常当天买入基金份额，T+1 日才可以赎回，当天申购基金份额，Ｔ＋２日才可以卖出，由于时间的差异，导致通常情况下很多 LOF 指数基金场内折溢价会比 ETF 更高些。
两只新能源车LOF基金出现大幅溢价现象，其中501058溢价更是达到4.17%。 LOF折溢价风险 为什么会出现LOF场内溢价？还得从LOF的交易机制说起。当LOF市价小于基金净值时，产生折价，相当于LOF在场内打折卖;当LOF市价大于基金净值时，产生溢价，相当于LOF在场内加价卖。市场上通常用折溢价率指标来反映折溢价的现象，下面顺便给大伙讲讲折溢价率是如何计算的。折溢价率的计算公式为：折溢价率=【基金份额的成交价格（市价）-基金实际净值】/基金实际净值*100%。 折溢价率正值代表溢价，负值代表折价。 举个例子： 2元一瓶的矿泉水，现在1.5元卖给你，折价率是25%，相当于7.5折销售，是不是很划算；同样是2元一瓶的矿泉水，现在2.5元卖，相当于溢价25%出售，太贵了。 再回到上文讲的新能源车LOFC（501058），今天的溢价率是4.17%，相当于是场外卖1元/份的基金，现在在场内卖1.04元/份。 如此简单的选择题大伙就不用多想了吧，此时当然是场外申购比场内买划算，这也是购买LOF的风险之一。 至于为啥LOF通常折溢价率会大于ETF，其主要原因是前面提到的交易制度问题，分两方面讲： 1、ETF的净值更新更快 ETF和LOF的场内报价是与股票一致，但ETF的IOPV（基金份额参考净值）的更新频率是每15秒一次，但LOF的基金净值的更新频率一般为一天； 2、制度区别 ETF和LOF的交易制度比较复杂，上交所和深交所有区别、品种之间同样有差异，为了便于大伙理解这里化繁为简，举个例子： 假设跟踪相同指数的两只基金（一只为ETF，另一只为LOF）同时出现大幅溢价，ETF可以即时买入成份股在一级市场申购份额，然后在二级市场卖出ETF，整个流程日内完成；但是LOF申购得T+1日才能确定份额，T+2或3才能在二级市场卖出。 ETF套利图 
因此，当ETF和LOF同样出现折溢价时，ETF的价差会被套利者快速的抹平，而LOF 最快得两个交易日。 制度的掣肘同时延伸出另外一个问题，LOF折溢价率的准确性。由于LOF基金的实际净值每天盘后才公布，因此盘中显示的即时折溢价数据都是各家公司推算得出，计算方式不一致导致存在一定的偏差。 理论上指数型LOF折溢价准确性更高，主动管理型LOF偏差略大。其中的原因也容易理解，指数型LOF盘中实时对比指数涨跌幅即得出数据，而主动管理型LOF盘中只能参考昨日净值来推算，因此估算存在偏差。
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