这波抱团股的最终结局会是怎样

鹏城豫人 2021-01-22

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交易是非常私人的事情，也是横跨你一生的事业，一段时间的交易业绩，无论好坏都不说明什么，你现在做的好，那么是否可复制可持续，你做的不好，那么有什么可以修正的地方，只要没有离开这个市场，奇迹收益率的可能都存在。当下的一切，并不说明任何。

而今天要分享一个交易账户的净值曲线，是我觉得，它打开了我对于交易理解的一种新的认知，对于让我自己也觉得很好的事情，我觉得很有必要跟我的读者分享，这是今天这篇文章的重点。

我们正式开始吧。

前几天，我们团队开了一个深度复盘会，大家一起对未来市场做一些自由的展望。

有人问了一个触及灵魂的问题：

现在指数不断新高，很多所谓的抱团票打着价值的名义不断创出历史新高，越来越像一种闹剧，如果他们不值这些市值的话，最终是会被修正的，那么这该怎么收场？以再来一次股灾告终，一哄而散？还是有更温和健康的市场自我调整机制来化解？

这个话题，我们先不展开讨论，我来说另一个有意思的事情。

这两年，我因为要筹备私募基金的事情，所以团队招来了一些各种风格的研究员，进行练兵磨合。

其中有一个97年的研究员，前两年本科刚毕业就被我招来团队，当时几乎白纸一张。招他的原因是，之前是公众号的死忠粉，在校期间天天留言表达愿景，我被烦的不行了，给了他一份兼职，发现小伙子性格不错，工作很踏实，于是就招来了。

由于他年纪太小了，但是吉他弹得很好，所以我们就叫他小吉他。另外，不得不感叹95后的幸福人生，小吉他家里在东莞有两栋楼收租，（单位没错，就是栋，不是套），但是人却很踏实努力，还能虚心挨骂，难能可贵。

由于是白纸一张，且我没时间手把手带他，所以就给他找了一个师傅，一个基金经理，我的好朋友。嗯，为此，我还搭上了一套茅台生肖酒。

由于平时他师傅也很忙，所以基本上就是让他沿着各个行业去捋产业链，捋完产业链就捋具体公司，搞清楚一些行业，公司的的竞争格局，然后定期做汇报，汇报的时候指点一下分析框架和思路。

同时，我给了小吉他两个账户，分别一百万。要求，一个账户全仓单支票，做波段，一个账户分仓，买他研究过程中觉得比较好的股票，找感觉。

有趣的事情发生了：

全仓单票的账户，过去两年，一共就做了2倍收益。差强人意。

但是，那个分仓账户：过去两年做了接近6倍收益，尤其从去年6月份开始，半年时间，就涨了2倍。

更令我惊讶的是，这个分仓账户的净值曲线，实现了非常完美的，近乎标准的斜45度上涨，回撤非常低。

但是，整个账户的交易风格，每次我看到，都会觉得：这特么是一个不会炒股的人啊。

原因是：这个账户在任何时候，持有的股票都超过10只，甚至多的时候会超过20只，仓位极度分散且平均。

换任何时候，我都会觉得这样的交易风格是非常业余的。没有重点，没有攻击力。

但是小吉他有自己的看法：

小吉他说，他师傅跟他讲，一个优秀的基金经理最考验的是，控制回撤的能力，以及持续赚钱的能力，而不是短期业绩爆发力。

而回撤的潜在风险与具体某只股票的仓位有着直接的关系。

同时，股票会上涨的本质原因是：这是一家好公司。只是不知道什么时候会上涨，但是你可以通过研究确认它：最终一定会上涨。而且，好公司是会有价值底线的，剩下的就交给时间。

且，假设你一年对股票账户的预期收益是30%，那么有两种方法实现：

第一种，你全仓买入一只股票，这只股票涨了30%，卖掉。剩下的时间空仓。

第二种，你同时买入100只股票，这100只股票在一年内（平均涨幅是30%），那么年底你也是实现了。

第一种策略的优势在于：快。如果做得对，可能几天时间就完成了。但是，潜在风险大，如果这只股票先跌20%，就意味着，你要先承受账户亏损20%的风险，同时，一旦这种账户巨额亏损出现之后，你对这只股票的逻辑研究就很难客观。你承受的盘外压力就很大。

第二种策略的优势在于：你只要把这100只股票的周期风格错开，就能在很大程度上避开整体性巨额回撤：毕竟，A股一年同涨同跌的日子是很少的（当然也有。），同时，你能够对其中某些出现巨亏，但是逻辑正确的股票做容忍，因为这些股票的亏损，会被其他股票的盈利覆盖，因此不会太大的影响整个账户的净值，你就不会有太多压力。

而这个策略的核心就要求，你确保买入的这100只股票都是好公司，他们最终（至少一年内）都能上涨。

我听完小吉他的论述，意识到这个模式有几个非常优秀的地方：

1.通过股票之间不同的周期错位，实现：好股票拿的住。

我们知道，股票短线的波动，是来自于资金的驱动，通常是因为热点。当下是热点题材，这只股票就会有大异动，但是当下不是热点并不意味着这不是一只不值得买的股票。

我们经常看好一只没启动的股票，重仓潜伏买入，然后等了很久都没发酵，这时候其他股票因为成了热点呼呼上涨，心里难免着急，于是抛了它去追热点，最后热点回落，不但亏了钱，同时一看这只股票发酵了。所谓两头打脸。

还有，我们看好一个股票有翻倍空间，他也确实上涨了，因为蹭上了短线热点，3个涨停板之后炸了，这时候你肉眼可见这个票短线要回落了，很容易就把它卖了。结果最终它实现了你当初预判的翻倍，而你因为短线干扰，而卖飞。

而这种极度分散模式，有一个重点优势在于：任何时候，单只股票的收益对账户的净值影响不大，所以，短线的波动对心情影响就不大，就很容易拿到你认为的目标价。

2.预期收益比想象中要高，它与ETF不一样

最开始，我第一反应，这不就是ETF模式么，买入一堆股票，延缓波动。但仔细一想，并非如此。

ETF本质上是主题基金，也就是说，这些股票有很强的共性，因此股票波动周期是比较像的：很容易同涨同跌。

而小吉他这个模式，是根据各种逻辑挑选各种完全不一样的股票放到一起，让它们各自兑现自己的逻辑。如果非要说有一个共性：那就是这些股票都是好公司。最终趋势都是向上的。

而这个模式最核心的难点就在于：要耐心。你在任何一天里，都看不到快速赚钱的可能，因为每一天都是有股票涨有股票跌，但是是稳步向上的。积累一段比较长的时间之后，你会发现，不知不觉你的账户几倍了。