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来源： XYQUANT 作者：兴业定量任瞳团队 经济学硕士。2014年8月起任嘉实医疗保健股票型证券投资基金基金经理。擅长医疗主题类的投资，在医疗行业策略和个股挖掘上有着优良业绩。 代表产品：嘉实医疗保健 基本情况 嘉实医疗保健成立日期为2013-05-03，最新规模为19亿（2018-06-30）。自成立起即由齐海滔管理至今，产品为股票型基金，优选医疗保健行业股票，在严格控制投资风险的条件下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。基金总体换手率较低，经过测算，2016年换手率0.5倍，大幅低于行业中位数 2.47，2017年换手率0.69，同样大幅低于于行业中位数2.15。 产品业绩 业绩历年位列同类基金前50%，2015年业绩突出。 管理的3年多的时间里，该产品累计收益率为49%，略高于沪深300，略低于中证医药卫生全指。基金总体与中证医药卫生全指的走势相似，除2016年外，历年均获得了超额收益，其中2015年业绩较突出。对比其他医疗类主题基金，嘉实医疗保健产品业绩历年及近1年、近2年、近3年几乎都位列前50%．其中近2年业绩排名位于前20%左右。 图1、嘉实医疗保健累计收益率  表1、嘉实医疗保健业绩情况  表2、嘉实医疗保健相对业绩  产品配置 仓位基本控制在80%以上，高仓位操作。 持股集中度较高：基金总持股数低于60，前十大重仓股的仓位集中度在40%-60%，根据市场行情小幅波动。前十大重仓股占基金净值的比例也维持在40%-60%左右。 风格偏好 基于基金的净值进行分析，该产品配置偏中小盘，2017年存在中盘与小盘间的风格切换，17年后主要配置中盘成长股。 对基金中报年报所披露的所有持股类型进行分类汇总，可以发现，基金持有大盘股的比例逐期平稳上升，至2018年6月大盘股占比约40% 图2、基金风格偏好  图3、基金持仓股票市值结构  行业偏好 基于基金中报和年报披露的所有持股分析，由于该基金为医疗主题基金，行业配置重点为医疗，医疗股持仓几乎每个报告期均高于98%，少量配置消费股。 表3、基金行业配置  个股分析 精选个股，超配华东医药(25.280, -0.77, -2.96%)、国药一致(37.560, -1.04, -2.69%)、丽珠集团(35.570, -1.04, -2.84%)和山东药玻(36.430, 0.27, 0.75%) 从历史持仓来看，前十大重仓股的披露频率为季度，自2015年起出现在前十大重仓股频率最高的股票分别为华东医药（15次）、国药一致（15次）、丽珠集团（14次）、恒瑞医药(102.960, -2.04, -1.94%)（13次）、山东药玻（11次）、现代制药(8.270, -0.20, -2.36%)（8次）、嘉事堂(13.070, -0.22, -1.66%)（7次）、人福医药(26.540, -0.18, -0.67%)（6次）、国药股份(37.200, -1.31, -3.40%)（6次）、复星医药(46.160, -0.49, -1.05%)（6次）、长春高新(477.050, -12.08, -2.47%)（5次）、昆药集团(7.780, -0.35, -4.31%)（4次）、华兰生物(46.000, -0.75, -1.60%)（4次），其中华东医药、丽珠集团、恒瑞医药、长春高新和华兰生物的收益率超50%。 合并统计医药主题基金的重仓股，乐普医疗(29.370, 0.51, 1.77%)、通化东宝(11.620, -0.18, -1.53%)、恒瑞医药、爱尔眼科(79.020, -0.18, -0.23%)、华东医药、云南白药(129.680, -2.92, -2.20%)、长春高新、片仔癀(334.400, 8.77, 2.69%)最受医药主题基金欢迎。对比嘉实医疗保健的重仓股情况，其重仓股配置与医药主题基金总体的重仓配置有所不同，相对医药主题基金，其显著超配了华东医药、国药一致、丽珠集团和山东药玻，除国药一致，其他均获得了显著的持有正收益。 表4、基金重仓股配置  表5、医药主题基金重仓股配置比例  表6、基金超配的重仓股（相对医药主题基金）  注：文中报告节选自兴业证券(8.230, -0.14, -1.67%)经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 对外发布时间：2018年9月7日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ：任瞳 |
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