深交所主板和中小板合并是大势所趋，也是构建多层次资本市场的内在要求。深交所主板长期以来没有发行融资功能，主板与中小板的上市和监管要求基本一致，没有区分的必要  文｜《财经》记者 杨秀红 郭楠 张欣培 编辑｜陆玲 2月5日，中国证监会市场部副主任皮六一在新闻发布会上表示，经国务院同意，中国证监会正式批复深圳证券交易所（以下简称“深交所”），合并主板与中小板。 皮六一表示，合并深交所的主板和中小板的安排是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式；保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。证监会将指导深交所整合主板与中小板的制度规则，做好监管衔接，对发行上市、市场产品、指数名称等进行调整，做好技术系统调整测试，确保改革平稳落地。 早在2020年10月底，已有媒体报道称，深交所主板与中小板合并已经在日程上。 多位接受《财经》记者采访的人士表示，深交所主板长期没有发行融资功能，且深市主板和中小板企业类型相似、市场环境一致，因而两板区分管理意义有限。 一位大型券商投行人士对《财经》记者称：“深交所主板和中小板合并是大势所趋，也是构建多层次资本市场的内在要求。深交所主板长期以来没有发行融资功能，主板与中小板的上市和监管要求基本一致，没有区分的必要。” “深市主板和中小板合并的重大影响之一，是将降低监管成本。”对此，银河证券策略分析师曾万平对《财经》记者表示：“在两者合并之前，需要两套监管体系，而在合并之后，两者监管体系将统一。而监管的统一，未来将有利于A股市场全面注册制的推进。” 他进一步表示，“当初中小板设立的初衷，是为了鼓励自主创新。目前，深市主板和中小板上市企业类型相似，两者区分的意义已不大。” 一位资深投行人士也对《财经》记者表示：“目前深市主板和创业板差不多已成为一致的板块，几乎没有差别，因为深交所主板已经很多年不接受新企业上市了。之前深交所只有中小板和创业板接收材料。” 据公开资料统计，自2004年中小板推出以来，仅有5家企业在深市主板登陆，深市主板长期以来鲜少发挥发行融资功能。 公开资料显示，2004年5月17日，经国务院批准，中国证监会正式发出批复，同意深交所在主板块市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块实施方案。 中小板是深交所为了鼓励自主创新，而专门设置的中小型公司聚集板块。板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点，而且股票流动性好，交易活跃，一度被视为中国未来的“纳斯达克”。 对于两板合并的缘由和意义，皮六一在会上表示，合并深交所主板与中小板是全面深化资本市场改革的一项重要举措，作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分，深交所主板和中小板在扩大直接融资，服务实体经济，支持中小企业发展等方面发挥了积极作用。 他同时表示，深交所主板和中小板在发展中也暴露出一些问题，如板块同质化，主板结构长期固化等，因此合并深交所主板与中小板是坚持问题导向的改革之举，有利于优化深交所板块结构，形成主板与创业板各有侧重相互补充的发展格局，更好地满足不同发展阶段企业的融资需求，增强深交所的服务功能。 两板合并，会不会利空A股市场？曾万平对《财经》记者表示，两板合并不会给A股市场带来重大冲击，因为合并过程中很多规则都没有改变。 对于两板合并的重要影响，多家机构及业内人士认为，除了降低监管成本，两板合并的重要影响还包括：有望推进A股全面注册制改革进程，并对深市的市场结构和板块布局以及交易所整体布局产生重要影响。 2020年10月15日，证监会主席易会满在全国人大常委会作报告时表示，选择适当时机全面推进注册制改革。 业内分析人士，随着创业板注册制改革推进，在经历了科创板的增量试点和创业板的存量改革后，资本市场的基础制度改革继续发力，主板和中小板将成为下一步的改革重点，而深交所主板和中小板的合并将促进上市、交易和监管规则的统一，利于监管部门后续统一推动注册制的全面拓展实施，且监管部门无需将监管重点放在两板的差异性监管上，而是可以集中于信息披露与事后监管，贯彻注册制化监管思路。 此外，两板合并合并将对交易所整体布局产生重要影响。 前述资深投行人士告诉《财经》记者：“合并后，两个板块的运营规则也将会统一。深圳的上市板块只有主板和创业板。深主板和沪主板的差别也不会特别明显，对于企业来说最终选择哪个板块来上，还要看企业自己的选择权。” 前述大型券商投行人士也认为：“将来沪深交易所会构建上交所（主板+科创板）、深交所（主板+创业板）的格局。” 国海证券A股策略研究团队分析称，两板合并后，沪市深市差异将缩小，进入同质竞争、协调发展阶段。若合并达成，从今后的发展架构来看，上交所是主板+科创板，深交所是主板+创业板，整体交易所布局上会形成协调。 数据显示，截至2021年1月底，深交所主板、中小板上市公司合计1468家，占A股上市公司总数的35%，总市值23.39万亿元，占全市场的29%。 市场上有人担忧，两板合并之后，可能会导致资本市场服务中小企业的工作弱化。 对此，皮六一表示，中小企业是国民经济的重要力量，是保市场主体，保居民就业的主力军，对构建新发展格局，服务经济高质量发展具有重要作用。证监会认真贯彻落实党中央国务院决策部署，充分发挥资本市场服务中小企业的作用。 他同时表示，近年来通过推出一系列重大改革，我国资本市场服务中小企业的功能进一步增强。 一是推进创业板改革并试点注册制，精简优化创业板首次公开发行股票条件，综合考虑预计市值、收入、净利润等多项指标，设置了多元化的上市条件，支持服务成长型创新创业企业上市融资。 二是推进新三板改革，设立精选层，优化发行融资制度，允许符合条件的企业向不特定合格投资者公开发行股票，建立新三板，向交易所市场转板机制，打通中小企业成长壮大的上升通道。 三是推动区域性股权市场扎根服务当地中小企业。 四是完善创业投资基金监管制度，鼓励投早投小投科技。 此外，皮六一表示，深交所主板与中小板合并后发行上市条件，投资者适当性要求的均保持不变，深交所将形成以主板创业板为主体的市场格局，为处在不同发展的发展阶段的中小企业提供更好的服务。深交所还将进一步优化改进服务，加大力度支持中小企业做优做强。 “当前资本市场改革正在向纵深推进，证监会将认真贯彻党中央国务院决策部署，在国务院金融委统一指挥协调下，紧紧围绕打造一个规范透明、开放、有活力、有任性的资本市场总目标，坚持稳中求进工作总基调，坚持系统观念，坚持建制度、不干预、零容忍的方针，坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，形成合力的监管理念，保持改革定力，加强改革统筹，完善资本市场基础制度建设，推动资本市场高质量发展，更好服务构建新发展格局。”皮六一称。 |
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