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言 约翰·邓普顿是一个我非常敬佩的投资家，他的投资非常成功，而且他被世人称之为逆向投资大师。 约翰·邓普顿 邓普顿集团的创始人 全球投资之父 、史上最成功的基金经理。邓普顿共同基金曾经为全球的投资者带来数十亿美元的收益。 一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一。   逆向投资知易行难 逆向投资是不走寻常路，跟大部分人不一样的是：别人悲观的时候，可能他要去抄底；别人过于乐观的时候，他要开始卖出。逆向投资是一个知易行难的行为，它背后的逻辑是什么？我们有一句话叫做：少部分人不一定是对的，但是大部分人很可能是错的。在金融市场当大家形成共识的时候，往往就要反转了。逆向投资背后的逻辑是这样的。 为什么说知易行难？比如说巴菲特有一句名言，“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”你能做到吗？大部分人都做不到。为什么？因为别人恐惧的时候你也是恐惧的，别人贪婪的时候你也是贪婪的，因为别人是人，你也是人，我们是同一个物种，从人性的角度我们都是一样的。要想做到不一样，就要依靠强大的理性去做出跟别人不一样的思考、不一样的行为，这就是逆向投资特别困难的地方。 约翰·邓普顿有一些方法来做逆向投资，比如他有一个理论叫极度悲观点，什么叫极度悲观点？100个人里面有99个人都放弃的时候，这个叫极度悲观点，这个时候他认为是最好的买入时机。99个人迎面向你跑来的时候，你不但不跟着他们跑，还要逆向而跑，你去想一下要承受多大的压力。 我举一个最近的例子，2020年3月份的时候，因为疫情美股经历了5~6次的熔断，巴菲特说他一辈子也没见过那么密集的熔断，市场一片恐慌。当时美股跌了30%的时候，我跟投资圈的一些非常专业的投资者交流，他们都说形势不行了，这样下去经济怎么办？明年怎么办？……大部分人考虑的是更加悲观的东西。 但当时我却撰文说基本上可以抄底了，其实也是应用了邓普顿的这个理论，因为我就观察到我身边100个人里面真的99个已经放弃了、基本上没有人看多了，基本上这个时候往往是重大的转折时期。 更注重时机的选择 值得一提的是，约翰·邓普顿不太注重对深度个股的挖掘，他注重于逆向投资的时机。 举一个例子，1939年的时候，适逢美国经济大萧条后，经济在慢慢复苏，正好又遇到二战，此时美国还未参战，但市场非常悲观，跌得很厉害。那个时候27岁邓普顿就做了一个决定——他预见到美国会参与二战，一旦美国参战就会带动工业体系发展，所以他要抄底。 但他当时没什么钱，于是跟他的老板借了1万美金，1万美金在当时不是一个小数目了。他是怎么选标的的？请注意：他没有深入研究个股，所有市场上一美元以下的股票全买！于是他把1万美金买了104只一篮子股票，就这样抄了一个底。事后结果非常的漂亮，最后大概平均持有三四年的时间，翻了3~4倍。 所以他的选股风格是和传统的价值投资不太一样的，他更注重时机的选择，当然了他选一块钱以下的也是经过深思熟虑的，他更看重困境反转的公司。因为加入战争之后对国家体系的刺激，反而好的公司被当时的美国收了很高的税收，但是困境反转的公司没有这笔税收，这是他从之前的历史中学到的。当时还没有发这个政策，他已经预见到了，他也特意买了控制房地产的公司，但是不强调一个股，而是一篮子买入，有点像我们今天讲的量化投资。  邓普顿还有一个特点，他是一个非常勇敢的先行者，大概在五六十年代的时候，那个时候美国的氛围普遍认为本国股票就是最好的，没有人愿意国外去买股票。但当时邓普顿成立了一只基金，开始涉足全球投资，在全球投资中有非常多经典的案例，比如说60年代就开始买日本股票；后来亚洲金融危机之后，他抄底韩国的股市也是非常经典的战役。当你把视野放到全球之后，再去筛选便宜货的时候，选择就多了很多，对投资收益的提升也非常的大。  今日视频号推荐：长期主义到底适不适合A股呢？这背后有深刻的逻辑。  短期成功靠运气 长期成功靠概率 谭昊，彼得明奇资管联合创始人、新浪财经意见领袖专栏作家、投资教练国内先行者、《原则》国内解读第一人，曾出版《优势投资法则》，被多家投资机构列为内部必读书 |
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来自： 安东尼杨 > 《2021》生意经》
