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对张坤的第一篇分析文章，争议主要集中在建仓三年算不算早等几个问题，我在第二篇分析文章当中已做详细解答（详见实力还是运气？深度扒一扒张坤，也给他的狂热粉泼一盆冷水（二））。 之前的留言中，呼声最高的是曲扬，今天我们就来扒一扒他。  曲扬传当年的曲扬还是南方基金的一名研究员，埋头写了一年研究报告之后，被派往香港历练。 从香港回来后，他开始参与管理南方全球精选配置。此基金的主理人叫黄亮，是一个当时已有4年经验的基金经理。 彼时的曲扬，虽身怀绝技，却因为人微言轻，意见常不被重视。一身的抱负无处施展，遂有了出走的念头。  这时，一个刚成立的小基金公司——前海开源，慧眼识珠，向曲扬抛出了橄榄枝。 此时，时间已来到了2014年下半年。眼看市场已开始飙升，曲扬却没有朱少醒那般的好命，即使前海开源这样的小基金公司也不可能让他现在就管理基金。 终于，在2015年5月，曲扬在前海的第一支基金——国家比较优势成立，他终于有了一个属于自己的舞台。  尴尬的是，摩拳擦掌、跃跃欲试的曲扬在5000点左右的市场，已找不到符合他建仓标准的股票。于是，他冷静地选择了按兵不动。 仅仅在一个月之后，股灾来了，三个月后，熔断来了。而这一切，曲扬几乎完美躲过。 曲扬惊人的判断力让他赢得了公司管理层的信任，2015年9月他的第二支基金成立，名字叫中国稀缺资产。2015年12月，他的第三支基金成立，名字叫沪港深蓝筹精选。 时间终于来到了2016年初。曲扬敏锐地察觉到机会来了，国家比较优势和沪港深蓝筹精选双双拉开阵势，重仓出击。  一鸣惊人。 16/17年两年，曲扬这两支基金双双杀进同期所有基金业绩排名前5%。 2018年1月成立的前海开源医疗健康，截止现在的收益竟与葛兰不相上下。 三支配置港股的基金也表现优异。 中国稀缺资产在2018年大熊市之后完美抄底，这两年收益排在整个市场最前列。  如今，曲扬已完全证明自己，也成了前海开源的台柱子。其犀利的操盘风格也常被投资者津津乐道。 曲扬的两次失误我说过，我不相信有人可以完美的择时，难道曲扬是个例外？ 并不是，曲扬的两次失误就出在那支中国稀缺资产上。 2016年初市场见底以后，这支基金曾短暂的抄底，估计自己也是信心不足，在遭遇市场短期调整之后，怀疑自我，又将筹码悉数交出。后来，眼看错失收益的他终于按捺不住在2016年底市场已相对较高的时候建仓了，并在2017年梭哈军工股，损失惨重。  而曲总的解释是这样的：  不得不说，在我看过的无数年报中，这样简短的说明，真是极其的少见！曲扬所有的报告几乎都这样。 投资有个闪失没什么，胜败乃兵家常事，基金经理该给投资者一个诚恳的解释。笔者觉得他这样处理，欠妥。 曲扬与张坤的不同 两人都是08年进入基金行业，又是清华校友，除了持股集中度高以外，投资风格存在很大不同。 1.张坤虽算不上价值投资，却是中长线持股，而曲扬则是中短线交易，换手极高。 2.张坤是消费股尤其是白酒股的忠实拥趸，曲扬涉猎的行业明显更广。 3.张坤的打法更依赖公司的投研资源，曲扬的打法更考验其个人能力。 4.张坤的风格能驾驭的资金量比曲扬更大。 5.张坤的收益受行业大轮动影响更大，曲扬的收益跟市场整体走势密切相关。 曲扬的能力边界1、曲扬高换手的中短线打法，就决定了资金规模对其收益的影响要比其他基金经理更大。  随着基金规模的增大：建仓的时候不等吸筹完毕，价格已被自己拉高；清仓的时候不等出货完成，价格已被自己砸低。他很难做到快进快出，在成交不太活跃的股票上就更是如此。 目前的数据，曲扬管理的资金规模已达三百多亿，即使扣除港股，规模也不会低于二百五十亿，且还在持续增长。 从他管理基金的最新收益数据来看，规模对收益的影响还没有体现。  投资人要密切关注其管理规模的变化，如果出现管理规模大幅上涨而收益明显下滑的情况一定要提高警惕。  2、持股集中度高、喜欢择时的特点是把双刃剑，极大地打开了上下边界。能摸到最高的收益，也能跌下最深的悬崖。 总结：曲扬以其高集中度、高换手率、注重择时的犀利风格取得了亮眼的成绩。然“成也风云，败也风云”，如果哪天曲扬登高跌重，也定是拜这种风格所赐。 这位“疾风将军”曲扬，是你的菜吗？ 没有哪个基金经理是完美的，扒一扒也只是为了更好地了解他们。赚钱赚得清楚，赔钱我们也要赔得明白。 点赞评论加关注，我会介绍更多的基金经理。你们想了解谁，可以留言告诉我，留言中出现次数最多的会优先安排。 |
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