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常见问题 1、 授信额度是怎么确定的？比如说金融资产是80万，可以申请多少授信额度？ 答：客户融资融券的授信额度一般为客户提交的金融资产的50%。 例如：客户提交的金融资产为80万元（其中：银行存款10万元，银行理财产品20万元，证券账户资产50万元），此时客户最高可申请40万元的授信额度。 2、 单笔融资融券合约持有最长期限以及合同期限？ 答：单笔融资融券合约持有的最长期限为6个月(180天)。例如：客户在2010年12月20日融资买入10万元市值的万科Ａ，那么在2011年6月17日之前，客户就必须进行还款了结合约，否则将被强制平仓。 一般来说融资融券客户与证券公司签的合同是1年，合同到期前一个月，双方如无异议，则自动延期1年。 3、 融资融券交易成本有哪些？ 答：除了证券交易的佣金、手续费、印花税等基本交易成本之外，融资融券交易成本还包括融资利息、融券费用等。 4、 融资利息与融券费用如何计算与收取？ 答：融资利息、融券费用是根据证券公司与客户签订的融资融券合同中的条款约定，按照日终融资、融券客户实际占用的资金额计收，利随本清，算头不算尾，还款当日不收息。 例如：2011年5月10日客户融资买入市值50万元的股票，现行利率8.85%/年，日利率为0.024583%，2011年6月20日客户还款了结合约，合约期间客户占用资金41天，故利息费用为：500000×0.024583%×41≈5039.515元。 5、 信用证券账户有哪些交易限制？ 答：客户在信用账户不能融资买入或融券卖出标的证券范围以外的证券，不能转入担保品范围之外的证券，也不能通过信用证券账户参与新股申购、定向增发、债券回购、预受要约、LOF申购及赎回、现金选择权申报、LOF和债券的跨市场转出以及证券质押。 标的证券和可充抵保证金证券的具体名单请查看平安证券官方网站：网页链接。（增加） 6、 普通账户中的资金和股票可以直接转到信用账户中去吗？ 答：普通账户里的资金与信用账户里的资金不能直接互转，只能先通过银证转账的方式将资金从普通账户转到银行，然后再从银行转到其信用账户；转出时则先将资金从信用账户转到银行，再从银行转到其普通账户。 普通账户与信用账户中的担保证券则可以通过交易系统的“担保品划转”指令直接进行划转。 7、 融券卖出股票所得资金可以买其他股票吗？ 答：不能，融券卖出所得资金只能用于买券还券，比如融券卖出1万股万科Ａ，10万元，这10万元只能用于买入万科A进行还券，不得用于买入其他股票。 8、客户获得100万的融资额度，需转入多少担保品才能全额使用该额度？客户怎样利用有限的担保品最大限度地使用额度？ 答：（1）首先要知道客户要转入的担保品的折算率及想融资买入的股票的保证金比例，假设转担保品为南山铝业（600219）折算率为：70%，想融资买入万科A（000002），保证金比例为95%。则转入担保品市值： 100 × 95% ÷ 70% ≈135.8（万） （2）最大限度地使用额度:把担保品转成现金，然后先用信用额度交易，再用自有资金交易。假如客户担保品仍为南山铝业（600219），市值为95万，a、直接用南山铝业作为担保品，此时客户可融资买入万科A市值为：95 ×70% ÷95% = 70（万） b、客户把南山铝业卖出，即担保物成了现金95万，此时可融资买入万科A市值为：95 ÷95%=100（万），然后再用自有资金95万买回南山铝业。 9、证券出现被调出标的证券范围等情况时，投资者如何处理相关融资融券关系？ 答：证券被调整出标的证券范围的，在调整实施前未了结的融资融券关系仍然有效，投资者可以选择在到期日了结相关融资融券关系，也可以根据其与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。 标的证券暂停交易，未确定恢复交易日或恢复交易日在融资融券债务到期日之后的，证券公司可以与客户约定顺延融资融券期限，也可以约定了结融资融券关系。 10、投资者信用账户维持担保比例低于规定标准时，证券公司将采取什么措施？ 答：当投资者维持担保比例低于130%时，证券公司应当通知投资者在不超过2个交易日的期限内追加担保物，且客户追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。 投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，证券公司将采取强制平仓措施，处分投资者担保物，不足部分还可以向投资者追索。 11、 投资者可不可以提取信用账户中的保证金？ 答：当投资者维持担保比例超过300%时，投资者可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券部分，但提取后维持担保比例不得低于300%。 12、 证券公司在什么条件下可以强制平仓？怎样实施？ 答：当维持担保比例到达公司平仓线130%，而投资者未能及时足额追加担保物等合同约定的情况时，证券公司将根据合同约定对投资者信用账户内资产予以平仓，直至达到合同约定的平仓停止条件。 投资者到期未偿还融资金额或融券数量的，证券公司按合同约定对投资者信用账户内的担保物进行强制平仓处理，直至全部偿还融资融券债务。在扣除融资欠款、融资利息、融券证券和融券费用后，剩余部分资产留存于投资者信用账户内。如有不足，证券公司有追索权。 除此之外，其他相关强制平仓的情形及实施，以公司融资融券合同约定为准。 13、投资者信用证券账户有关分红、派息、配股等权益如何处理？ 答：投资者信用证券账户内证券的分红、派息、配股等权益处理，按照《证券公司融资融券业务试点管理办法》、登记结算公司有关规定以及证券公司与投资者之间约定办理。（见表1）  14、 同普通证券交易相比，融资融券交易有哪些特有风险？ 答：与普通证券交易相比，融资融券交易还具有其特有的风险，包括但不限于以下几个方面： （1）投资亏损放大风险：融资融券业务具有财务杠杆作用。较之普通交易，在收益放大的同时，亏损也随之放大。 （2）强制平仓风险：投资者不能按时清偿债务，或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，且不能按照约定的时间、数量追加担保物；将面临被强制平仓的风险。 （3）提前了结融资融券交易的风险：如果投资者融入的证券被调整出标的证券范围、标的证券暂停交易或终止上市，或因投资者自身原因导致其资产被司法机关采取财产保全或强制执行措施，以及出现投资者丧失民事行为能力、破产、解散等情况时，投资者将可能面临被证券公司提前了结融资融券交易的风险，可能会给投资者造成经济损失。 （4）融资融券成本增加的风险：因银行同期金融机构贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率或融券费率，由此投资者将面临融资融券成本增加的风险，所增加的融资融券成本将由其自行承担。 （5）未及时获取通知的风险：所有通知将以“融资融券业务合同”约定的通知与送达方式及通讯地址发送，通知一经发出即被视作已经履行通知义务。由于INTERNET网络、通讯线路及邮递所造成的无法收到有关通知，导致被强制平仓给投资者带来的损失，由投资者自行承担。 （6）调低或取消授信额度的风险：投资者在从事融资融券交易期间，公司可根据投资者资质状况、担保物价值、履约情况、市场变化等因素，调低或取消对投资者的授信额度，可能会给投资者造成经济损失。 案例分析（示例均为假设条件） 客户张某于2004年10月9日在营业部开立普通证券账户并进行交易，截至2011年1月10日，其普通账户总资产为117万元。张三的情况符合平安证券申请融资融券业务的准入资格，经其本人临柜申请及公司对其资料的审核，同意其开展融资融券业务。 2011年1月20日，客户转入担保品市值72万元，如下表： 当日，客户计划融资买入中国铝业，融券卖出五粮液，如下表： 计算客户该计划是否可行: 可用保证金：22×0.65+50×0.65=46.8万元 买入中国铝业、卖出五粮液占用保证金：40×0.9 +10×0.9 =45万元 可用保证金46.8万元＞占用保证金45万元，故该计划可行，客户随即开仓进行交易。 2011年1月20日收盘后，假设股票价格未波动，此时客户负债为50万元，其信用账户资产合计为122万元： 此时五粮液的市价为20元，客户的维持保证金比例为：（10+20+18+10）÷（40+2500×20/10000）=128.9%，证券公司及时通知客户补充担保物，客户随即转入8万元现金，并用5万元以当日市价买入2500股五粮液，通过买券还券的方式了结了五粮液的融券合约。此时10+20+18+8+10-5 40=152.5%. 其后，大盘逐步回升，客户于2011年6月23日卖出其融资买入的中国铝业，了结了其融资合约。此时客户信用账户资产为85万元： （这里其实有个小问题，大家可以先想想，我就不说了） 交易中，应该避免出现强制平仓。强制平仓会使投资者的信用等级受到影响，对以后的融资额度和交易都会产生不良影响。（4）融券卖出时，卖出委托价格不得低于最新成交价。当天没成交的，申报价格不得低于前收盘价。低于上述价格的早报都为无效申报。 (4) 同时开仓2只以上股票的还款、还券顺序：如先后做融资买入A股票和B股票。平仓还款时，若使用担保物卖出后开仓的B股票，卖出的资金还对应的B股票的融资；若使用卖券还款，则按开仓的时间先后顺序先还A股票的融资借款。以此类推，融券卖出的还券也是这个道理。另,若担保物交易的证券不是融资融券有负债的证券，则担保物物交易后的资金或证券都不会还款或还券，即使信用账户上有负债。因负债是计息且有期限的，故投资者须分清担保物交易和还款还券交易的差别，避免出现不必要的麻烦。 最后，本人的一些心得。 按照交易所的规则，保证金50%，所以杠杆做到2倍是杠杠的。上证180指数和深证100指数成份股股票的最高折算率为70%，则可以获得的最大杠杆比例为2.4倍；非上证180指数和深证100指数成份股股票的最高折算率为65%，投资者可以获得的最大杠杆比例可达到2.3倍——具体算法1*0.7/0.5=1.4融资的钱（1.4+1）/1=240%.一般券商做到1:1的融资也是很正常的。那好吧，我们来一个假设。假设我10万元本金，买入了交通银行，然后融资10万，再买入交通银行。一般思维，我买的是银行股哎，交通银行已经跌的不成样子了，PB0.72才。怕个求啊。死命融资！ 半年后，市场依然不看好交通银行，结果股价跌了30%。20*0.7=14万。妈呀，这个时候券商要我还钱了，还一定要还了才能借的，不还强行平仓。只能还了。只剩4万本金了。哥哥我继续融资，这个时候就只能融4万了。呃~~~~~~还了之后再融资，结果股票就大涨了，股价回到原位。我欲哭无泪。就算是加上融资，8*1/0.7-4=7.429元。 看到这里大家明白什么了吗？融资融券有风险，这个是隐含的风险，就算你挑对了公司，假如碰到这种情况你哭死。不是没可能的，交通最近就是这么涨30%，为什么不能在未来半年内跌回去？何况银行不良贷款率不良资产双升，盈利下降，媒体唱空的更厉害了。 另一种情况，跌破30%。呵呵~~~ 好了，那这里其实有一个负债率的问题。那这个比较佳的比例是什么呢？30%？试试看吧。那就相当于我本金10万，融资4.29万。下跌30%。14.29*0.7-4.28=5.72。这个时候我赶紧继续融资。好像情况也不是很乐观。但是我再继续降低负债率的话，如果上涨，我收益就不怎么样了。那好吧，我们就暂时先假定30%的负债率比较合理。 然后我们把问题弄负债一点。我整体负债率是30%。但是我股票不都是交通银行，有交通，有兴业，有光大，有浦发等等。具体3、4只有的。 我随机挑了4家银行，可以看到其股价并不是完全同步的，总有不一样的。全部同步的概率比较小。可能20%还不到（具体什么样的概率，需要大量统计，再此请各位同学一起努力）。也就是说，我融资的话，一起跌的概率不高。假设3家跌了，一家没跌。ok。 14.29*0.7*0.75+14.29*0.3= 11.78925 也有可能是我的几家一起跌了，也很同步，没买的，跌的更厉害。那遇到这种情况，大家知道该怎么办。 再复杂一点。比如我100万的总资产。40万是负债的。60万本金。看似负债率高。但是100万中，50万买的可转债。 上图应该很好的解释了可转债的防守性。具体大家自己研究下。当初工商银行3.9暴跌到3.2，跌了18%，可转债呢，跌12.5%（这里又要留一个小问题了，为什么中行转债防守性和我说的不一样？给大家思考）。 再加上，可转债是现在的价格买入的。103元左右。还有2年不到就到期。呵呵，这个价格会跌到什么程度？90左右差不多了。（90也是保守估计，参加下图） 网页链接 转债代码转债名称跌破面值天数最低价格对应ytm对应转股溢价率跌破面值开始日期最低价格对应日期跌破面值结束日期 100009机场转债31996.091.69%1.04%2000-3-272000-5-152002-5-27 100087水运转债42694.712.20%19.03%2002-8-282003-1-72006-4-4 100117西钢转债26495.434.45%24.60%2003-10-92004-11-182005-12-12 100196复星转债898.23.08%7.50%2003-11-172003-11-182003-12-23 100220阳光转债19596.882.63%27.06%2002-5-162002-11-272003-12-3 110001邯钢转债7198.374.19%9.93%2004-11-182005-1-202005-5-16 110010包钢转债5898.772.85%6.62%2004-11-252004-12-62005-4-6 110036招行转债898.753.23%12.89%2005-1-42005-1-52005-1-13 110219南山转债144983.58%16.67%2004-12-202005-6-152005-11-4 110874创业转债8898.974.19%63.89%2004-10-222005-1-212005-3-22 125002万科转债12894.43.11%13.82%2002-9-62003-1-222003-3-24 125729燕京转债22196.052.11%14.55%2002-10-312002-12-132005-12-14 125822海化转债199.943.18%26.27%2005-12-52005-12-52005-12-5 125932华菱转债1599.543.02%15.71%2004-12-272005-4-152005-4-21 125936华西转债23696.323.60%12.33%2003-9-252003-11-102005-7-5 125959首钢转债21195.44.08%8.90%2004-10-202004-12-202005-12-20 126301丝绸转257795.43.17%66.19%2002-9-242003-11-72006-1-11 平均 17597.133.20%20.41% 110002南山转债11582.467.11%192.58%2008-8-52008-10-292009-1-22 110003新钢转债9590.645.15%112.88%2008-9-52008-10-292009-2-10 网页链接 这个是一个防守性。所以40%的负债完全可以承受。可能今后可转债，特别是银行可转债，也就跌到96就跌不动了（要银行再次下跌20%）。那我50万买的可转债。这也就50*96/103=46.6万。其他的50*0.8=40万。如果我可转债是正回购放大杠杆的。那我融资买入的股票也就20万。另外，请注意，可转债也是可充抵保证金证券。如果遇到暴跌情况，需要追加保证金了，怎么办？可转债没怎么跌，移过去。那如果遇到半年还不涨的情况呢。呵呵。貌似我损失也不大。正回购是可以续借的，我可以额外再加借一笔钱，把这个扛过去，然后再还了正回购的钱，借个5天么总搞定了。 好了，今天先到这里，大家记住。一、我融资买股票，如果融资的股票下跌10%，那我损失，会被放大。二、目前实行的融资融券就半年可以借，就算你选择了你认为安全的股票，万一半年不涨负债率又高。照样可能损失比较大三、如果未来借款时间延长，而又有安全的标的，可以适当加大负债率。因为时间价值高了。 融资的钱是不能拿来买可转债的。所以如果遇到股票大涨，想卖股票买可转债，这里会遇到一个问题，300%维持担保比例可取。按照上面举的例子100万总资产，可转债50万，融资买入20万股票，假设信用账户里可抵押物就30万的股票。股票上涨了20%。那50*1.2=60万。60/20=300%。假设减仓10万。（60-10）/(20-10)=500%。这个时候我能提取的钱为50-10*300%=20万（该部分只是举例子，具体这个比例，肯定有一个比较合适的科学的比例的，请大家思考这个公式。我也会努力去思考，争取能给个估算模型出来。例子举得不是很合适，因为有上涨幅度不大，但是也想减仓的，正好减少了300%额度到不了的情况出现） 9-6更新可转债的正回购借款是可以续借的，也就是说，只要你的抵押比例没掉到要追加的程度，你可以按时付利息，就可以一直借。而且可转债这个东西历史上看跌的概率就不大，加上如果你选择银行这种本事风险很低的行业或公司。这就可以视为无风险的杠杆。所以，在加杠杆的时候，不用非常小心（当然还是要考虑过怎么加比较合适的）。 杠杆这个东西，如果你不考虑仔细随便加，就是赌博。我是很不赞同的。首先借款投资可以有这样的理解：假设你本身有100万资产，年收入5万，这个时候如果你融资50万。和我本身资产10万，年收入3万，融资5万。两者的负债率一摸一样，然后融资的东西也一样的情况下。意义完全不一样。后者其实可以看成是我把未来的钱先取过来今天就买入了。他负债一点也不慌。如果买的是好的公司，是遵循价值投资，而且在低估的时候买入，那就不怕什么了。 9-9日更新我这边的融资融券是3个月结算一次利息，如果你的信用账户里有现金，就直接扣款，如果你的信用账户里没有现金或者现金不足，那就不会扣款或者能扣多少扣多少，只不过半年后就不是本金+利息了。之前没换的利息也要算利息。和刷信用卡一样是吧。有些是一个月结一次利息。大家一定要问清楚。 另外，信用账户融资买的佣金和你用自己本金买的佣金是不一样的，千万要问清楚。本金买的佣金就是普通账户的佣金。 9-15日更新融资融券里面有一个隐含的漏洞。比方融资额度是10万，我6月2号融了3万，6月5号融了3万。剩余4万不融资。等到12月1日要还6月2号融资时，这个时候我买的银行股还是没有涨反而有点跌你又不想割肉，怎么办？把剩余的4万买入股票，第二天把这部分股票卖出，卖出的钱还6月2号的债。借新债还旧债！当然，这个适用于长期投资，以做生意的角度的投资。负债收购优质企业!只不过和现实比，这里会多一个强行平仓的可能性。 |
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