投资要有商业思维 股票投资，很多人都叫做“炒股”。 实则不然，股票背后是一家公司，公司是一项资产。我...

股票投资，很多人都叫做“炒股”。实则不然，股票背后是一家公司，公司是一项资产。我们买的是这项资产的价值，付出的是这项资产的市场价格！所以，投资能否赚钱，就是要发现这个价位与价格差。但是，由于股市交易的便利性，人们往往只看到波动的价格，早就把资产的价值抛之脑后。或者，人们想寻找快速致富的途径，不想这样慢慢的发现价值和价格差等待其回归价值吧！再或者，有人根本就没有理解投资的意义，只是真的想炒股玩一玩！

其实，投资要有的是商业思维，对投资回报率的思考！猜股价明天会涨还是会跌这可是上帝干的事儿！当然，有商业思维也不简单，要不然人人都是企业家了！具有讽刺意味的是，有人做实业风生水起，买股票却亏的一塌糊涂，归根结底还是没有按照商业思维去投资，白白浪费了自身优势。

早期的巴菲特秉承恩师格雷厄姆的原则，只注重公司的有型资产的账面价值，寻找市价低于营运资本三分之二的公司，巴菲特后来称之为“雪茄烟蒂”投资！举个例子，巴菲特买过一家叫登普斯特农具公司，该公司是田地灌溉用的风车制造商。为什么要买这家公司呢？巴菲特是这样算的账：“1956年巴菲特用合伙基金以每股25美元买入登普斯特30%的股份，直到1961年又以30美元左右买入，两次累计投入126.25万美元，平均成本28美元。按照1961年财务报表看，公司净资产460万美元，公司股份60146股对应每股净资产约76美元。巴菲特给按照资产负债表给公司打折估值，资产部分：现金资产21万美元不打折，估值21万美元；应收账款104万美元打八五折，估值88万美元；预付费用8万美元打二五折，估值2万美元；存货420万美元打六折，估值252万美元；厂房及设备138万美元打六折，估值83万美元；负债部分：应付票据123万不打折，估值123万美元；其他负债109万美元不打折，估值109万美元。打折后净资产合计214万美元，按照原值460万美元打了四七折。214万/总股本=35.6美元，巴菲特买入价是28美元。巴菲特在1963年致股东的信中说：我再给喜欢企业分析的朋友讲个有趣的事儿，合伙公司拥有登普斯特71.7%的股份，成本1262577.27美元。1963年6月30日，登普斯特在奥马哈国民银行有个小保险箱，里面装着价值2028415.25美元的证券。我们拥有这些证券的71.7%，价值为1454373.70美元。所以公司地面以上的东西都是我们赚的。

做证券分析师的朋友可能觉得我的会计手法太原始了。说真的，我还是愿意用我这种数手指头和脚指头的方法。相比痴心妄想别人明年给我出个35倍市盈率的买价，我觉着还是我的原始方法更靠谱。

”

雪茄烟蒂投资法早期给巴菲特赚了不少钱，但后来巴菲特认为这种投资并不好，原因是买一家纺织公司后发现的。这家纺织公司就是现在著名的“伯克希尔.哈撒韦”公司，俗称“拨壳虾”。买下这家公司后，巴菲特也想着按照公司有形资产的价值来变现。但是，当时公司经营的并不是顺利。纺织品产能过剩，而且设备机器老化，必须得更新设备。巴菲特在这家公司上苦苦挣扎了20年，最后还是清算了纺织业务。但是，巴菲特发现用伯克希尔的现金流购买的其他公司赚钱能力不错。比如，国民赔偿保险和奥马哈太阳报等优秀公司。当时伯克希尔纺织业务利润只有4.5万美元，而国民赔偿保险利润有210万美元。况且，纺织业务的设备最后清算时是不值几个钱的。就这样，他渐渐懂了优质公司的力量，而不是仅仅靠着有形资产像收破烂一样买回来想办法来变现。巴菲特后来说： 

“虽然早期投资这样的企业让我获利颇丰，但在1965年投资伯克希尔后，我就发现这终究不是理想的投资模式。首先，看似便宜的价格可能最终根本不便宜。一家处境艰难的公司，解决一个难题后不久，便会冒出另一个难题。就像厨房里如果有蟑螂，就不可能只有一只。其次，你先前得到的价差优势，很快地就会被企业的低回报侵蚀。例如你用800万美元买下一家清算价值达1000万美元的公司，若你能马上把这家公司给处理掉，不管是出售或是清算都好，换算下来你的报酬可能会很可观。但是如果这家公司最终是在10年之后才处理掉，即便收回1000万美元和每年有那么几个点的分红，那么这项投资也是非常令人失望的。相信我，时间是好公司的朋友，却是烂公司的敌人。或许你会认为这道理再简单不过了，不过我却不得不付出惨痛的代价才搞懂它。”  

照这样来看， 好的企业不仅是有形资产有价值，还有一些看不见的资产，没有反应到资产负债表上的资产，这些更有价值！据说我们曾经还有个“非常可乐”的饮料当时卖的不错，后来可口可乐和百事可乐批量进入中国后，走到哪个地区哪个地区的“非常可乐”就会消失，因为大家知道，谁才是正宗的“可乐”！

巴菲特后来从“雪茄烟蒂”转向对优质企业的投资，也受到老搭档查理.芒格的影响。他们俩比较著名的案例就是买下“喜诗糖果”公司。当年巴菲特购买喜诗糖果时卖家出价3000万美金，喜诗糖果销售额为3133万美金，净资产800万美金，净利润208万美金！以我们现在的眼光看，208/800=0.26，26%的净资产收益率啊，市盈率14.4倍！如果算上品牌价值买家也不错！但1972年巴菲特还是受到导师格雷厄姆以有形资产衡量投资标的影响，觉得太贵，这价格简直要命一样啊！最后咬咬牙，2500万！不卖我们就不买了！幸运的是，居然成交了！巴菲特和芒格回忆说“当时多要十万美元我们就会走开，当时我们就是那么蠢！”后来，从1972年至2007年，喜诗糖果共为伯克希尔贡献了13.5亿美元的税前利润，只消耗了其中3200万元用于补充公司的营运资金，其他资金被全部用来购买其他利润丰厚的企业！这家公司不但注重产品质量，还有定价权，产品多次提价！

无论早期的巴菲特还是后来的巴菲特，无一不是按照商业思维来投资的。要想有这样的商业思维就需要我们不断的学习，做到看不懂的就不投资。永远在自己的能力圈范围内活动，想象成自己在做一笔大生意，不能随随便便就把钱投进去！多看一些商业类的文章或者书籍。也可以看看券商对公司的研究报告，但是，券商研究报告最后的估值还是忽略它吧！总之，想办法提高自己的商业思维！