【原】市值再度突破万亿 茅台底气从而何来？

近日，贵州茅台再创历史新高，市场再次破万亿大关。贵州茅台市值破万亿有以下三个原因：首先，茅台上涨是基于MSCI指数纳入比重增加到20%，而外资偏爱食品、饮料、家电、生物医药等白马股，茅台作为白马股代表顺理成章会得到市场资金青睐，所以部分资金借势炒作。

再者，贵州茅台最大的底气就是业绩，2018年度实现营业总收入750亿元左右，同比增长23%左右，实现归属于上市公司股东的净利润340亿元左右，同比增长25%左右，公司2019年度计划安排营业总收入增长14%。可以说多年的稳定业绩是贵州茅台的内在强逻辑支撑，在别的行业，业绩有周期性，而贵州茅台的业绩只能是向上，

实际上，贵州茅台不愁没有销路，有多少卖多少，而且是先给钱再给酒。目前贵州茅台考虑市场的承受能力，业绩有所保留，如果全速发力，扩大开足生产流水线，那么其利润增速将是惊人的数据。

最后，贵州茅台也是鹤立鸡群，藐视其他一切酒类公司。贵州茅台具有不可代替性和稀缺性。这种不可代替性是非常厉害的，就算是东方不败的东方通信，还有众多企业竞争，中兴通讯、贝通信等，但是在贵州茅台这里，这有唯我独尊，没有竞争对手，这样具有绝对话语权的公司在A股市场就这一家。

不过，我们不能因为贵州茅台是公认的白马股就认为它就一直没有投资风险了。A股越是站上3000点，贵州茅台的投资风险越大：

一方面，估值已经远远透支出来，且已经到达了天花板。茅台酒股价逼近800元，市值突破万亿元，市盈率也已经高达30.38倍，股息率按照17年标准是1.2%，即使提高一点，也很难达到2%。估值已经达到天花板了。也就是说，贵州茅台远没有大家认为的是估值偏低，而是偏高了，贵州茅台的合理市盈率应是20倍。

另一方面，贵州茅台的未来成长性已经消耗殆尽，投资风险已经非常明显。2017年初的时候，贵州茅台只有不到200元，在短短的一年之后的2018年贵州茅台涨至800元，后一度再次回落，现又重新涨回，市值突破了万亿，这说明了市场投资风险非常巨大，已经远远透支了其几十年的估值，而一旦贵州茅台带领A股大跌，股市又会回归漫漫的熊途。

没隔几个月，贵州茅台市值重返万亿，股价又要逼近800元/股，很多人预测能过千元，但我们认为，贵州茅台的股价和市值也预示了A股本轮反弹行情即将接近尾声。而像贵州茅台这样的白马股、蓝筹股都处于高位，也为未来股市继续大下留足了空间。一旦本轮反弹行情结束，下跌最惨的就是贵州茅台这样的白马股。