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今天的答疑集锦聚焦15只强势股，分析成长性和长期逻辑，涉及益丰药房、贝达药业、健帆生物、微创医疗、康方生物、药明生物、国瓷材料、荣昌生物、信达生物、爱博医疗、欧普康视、瀚森制药、华大基因、康龙化成、泰格生物。回答提问时，正值春季行情，这些公司都有出色表现。 世界在发展，货币在贬值，未来大市值企业一定会大到不可想象。 1月5日 [问]请分析下益丰药房。 [答]阿基米德君：益丰药房是最好的药房股之一。外延扩张和内在增长并重。2020年前三季度净增门店744家，门店总数5496家，分别为中南地区2578家、华东地区2312家、华北地区606家。公司总体日均坪效为63.34元/平方米，其中旗舰店（22家）最高，为148.90元/平方米，相较于上半年增加6.44元/平方米。积极拓展“互联网+医疗”相关业务，为用户提供互联网诊疗、处方流转平台、家庭私人医生、健康管理、轻问诊、患者教育。预计2021年净利润增长25%左右。药房股的成长逻辑是资本推动行业集中度提升、处方外流、慢病管理，忧虑是互联网医疗的冲击，这个应该是缓慢发生的。 调整充分，又值春季行情之初，可以乐观。 1月6日 [问]贝达药业适合长线吗？ [答]阿基米德君：贝达药业以前分析过多次。在新生代药企中率先盈利上岸，并且渡过管线单品独大的危机，肺癌领域布局深厚。发行H股将提供充足现金流，用于产品管线研发、License-in合作以及商业化销售。针对EGFR和c-Met双靶点的双特异性抗体MCLA-129刚刚获批。今年重要重要催化剂：1）恩沙替尼放量（目前已上市)；2）三代EGFR抑制剂BPI-D0316申报上市（2021Q1）；3）VEGFR抑制剂CM082申报上市（2020Q2）；4）恩沙替尼美国申报上市（一线）；5）贝伐珠单抗获批上市（2020H2）。 1月6日 [问]怎么看今天健帆生物年报预告？ [答]阿基米德君：健帆与长春高新一样，争议不断，但盈利能力从不让人失望。这种单品独大的公司，包括欧普康视、我武生物、康华生物，是非常有趣的现象，大多数人看不懂，少数持有者却能享受丰厚的收益。能够形成单品独大的格局，本身就说明先知先觉，竞争力强，在产品渗透率提升过程中，独享赛道放量的红利。 1月6日 [问]微创医疗感觉自己没买够，无奈一直涨，怎么办？ [答]阿基米德君：这个问题问得好。就看您怎么处理长期和短期的关系，是格局重要还是眼前重要。微创医疗大于5%持股的股东占比70.9%，加上长线投资者持股，能流通的可能不足10%。资本市场的通道打通后，微创不再差钱，技术创新驱动进入良性循环，不断孵化新赛道，蕴含无限生机和可能性。迈瑞能上万亿市值，微创为什么不能？现在我已不看微创了，收盘价是多少也不知道。迈瑞350时，有人问怎么看，我回答：你是在意短期10%的亏损，还是长期10倍以上的收益。其实，扩大来看，我们过于在意一城一池的得失，过于在乎十天半月的盈亏，为了一棵树，失去了整个森林。 相信您心中已有答案。 1月8日 [问]持有康方生物，请问怎么看待？ [答]阿基米德君：康方生物拿稳了，不管怎么波动都不要下车。今年是康方生物的大年，PD-1携6个适应症上市，与安罗替尼联用，在正大天晴加持下，PD-1销售额会进入前列。康方生物双抗进度国内最快，AK104有望成为全球首款上市的PD-1 双抗，展示出其安全性和有效性优势。 2月9日，世界最大使用一次性反应器的3.6万升GMP原液生产线投产，药明生物总产能从5.4万升进一步提升至9万升 1月10日 [问]药明生物的天花板在哪？ [答]阿基米德君：今年利润可以保持60%增长，未来大概率维持50%左右。观察CDMO景气度的重要指标是产能建设和产能利用率。药明生物目前未完成总订单103亿美元，拿到了全球新冠中和抗体外包项目超过80%市场份额，各生产基地直到今年四季度全部满产。全球规划20个生物药生产厂，共布局30万升产能，其中四分之一在海外，包括爱尔兰、德国、美国。在手共312个项目，有121个是 Firstin Class，双抗、ADC项目合计68个。从拜耳手上收购全世界最先进的无菌制剂厂，堪称无菌灌装界的保时捷，向德国人学习工匠精神，把生产细节做到极致，同时也收购了与之匹配的原液生产车间。在杭州启动新业务，包括病毒载体，微生物发酵，抗体片段，质粒DNA，做mRNA疫苗生产准备。生物药大分子CDMO占国内市场份额80%左右，2019年净利率是25%，2020年已提升到38%，暂时在国内没有对手。 1月12日 [问]请问国瓷材料差不多被外资买爆了，会不会之后对股价形成压制？ [答]阿基米德君：港股通外资持股比例上限是28%，上海机场2015年5月就被外资买爆仓，但至今股价仍然实现两倍涨幅。短期可能有影响，长期空间来自于内生成长性和市场对估值的认同。 1月12日 [问]斗胆问下，药明生物市值看到多少？ [答]阿基米德君：当初1000市值买恒瑞医药时，没过会到6000亿市值，而且这么快。只要企业基本面够硬核，行业逻辑没变，成长性还在，对市值不妨持开放态度。格雷厄姆把百亿市值企业当成大象，林奇把千亿市值企业视作巨无霸。如果一直抬头去看天花板，段永平也不会一直持有茅台、苹果到2万亿市值。世界在发展，货币在贬值，未来大市值企业一定会大到不可想象。 1月20日 [问]荣昌生物值得投资不？ [答]阿基米德君：荣昌生物有长线投资价值，感觉市场过于热情，给予荣昌生物超过康方生物、信达生物的礼遇。 荣昌生物拥有抗体和融合蛋白平台、抗体-药物偶联物（ADC）平台和双功能抗体（HiBody）三大技术平台，是国内少有的能够进行中美双报且拿到FDA快速审批通道的企业之一。研发管线步入收获期，RC18与RC48即将面临商业化。公司核心产品泰它西普（RC18）有望成为治疗SLE的全球同类首创和同类最佳生物药，预计今年上半年于中国获批上市、下半年有望于美国开启关键临床试验；RC48为全球当前对晚期HER2UC缓解率最优的ADC产品，目前已获得FDA授予快速审批资格及突破性治疗认证，于中国HER2过表达局部晚期或转移性GC适应症已经提交上市申请，今年获批上市。 1月24日 [问]信达生物配售价格也不低，是否说明了市场的认可？ [答]阿基米德君：信达生物的配售相当于A股定增，折价小，股价继续创新高，融资用于后续管线研发，是实质性利好。但重点不在这里，未盈利生物科技公司在香港上市，可享受融资便利，一周完成定增，而A股需要半年到1年，所以贝达药业和CXO公司纷纷选择香港二次上市。相比之下，老牌药企比较克制，中国生物制药有减持无配售，石药集团无减持无配售，背后都是现金流储备非常充沛。 1月24日 [问]爱博Ok镜，比龙头欧普康视的优势是什么？未来3-5年Ok镜产品护城河深吗？ [答]阿基米德君：1、 角膜塑形镜核心壁垒是原材料。爱博医疗普诺瞳透氧系数达到125，仅次于欧几里德，高于欧普康视梦戴维的透氧系数100，可以使患者眼睛在配戴塑形镜时仍能从容获得氧气，提高安全舒适性，保护角膜组织与细胞的健康。由于角膜组织中没有血管，维持生理功能所需要的氧气几乎全部由角膜表面的泪液层提供，当配戴角膜塑形镜时，氧气需要先透过角膜塑形镜才能够抵达泪液层，镜片透氧性能非常重要。欧普康视镜片材料来自博士伦，而爱博医疗已掌握原材料生产技术。 2、 角膜塑形镜属于三类医疗器械，全程需要5年时间获批，国产第三家昊海生科2023年上市，大规模商业化估计还要滞后一两年。角膜塑形镜渗透率1.5%，理论上还有10倍空间，爱博与欧普暂时不存在正面激烈竞争。 1月25日 [问]翰森制药长期看如何？ [答]阿基米德君：翰森制药靶点选择有独到性，多以首仿为主，在中枢神经系统的优势不断巩固。计划今年起每年递交8-10个新药临床试验申请（其中1-2个生物药管线）以及1-3个新药上市许可申请。 1月25日 [问]康龙化成年报预报出来了，是否超预期？ [答]阿基米德君：康龙化成真实经营情况，需要扣除汇兑损失、投资收益，以经调整后利润为准，比上年同期增长88%-98%，是超预期的。单第四季度收入、利润均环比增长，说明发展还在加速。业绩超预期与明天股价涨跌是两回事，4天涨幅已超过35%。 有几个规律：今明两年CXO持续高增长，超跌或滞涨都是上车机会。 密集发布业绩预告的时段，CXO会互相刺激股价，属于主升浪，一定要紧紧拿住。药石科技、凯莱英还没有发布预告，总体已到尾声。 1月27日 [问]怎么看华大基因？ [答]阿基米德君：以前对华大基因也有负面看法，去看了一下2020年半年报，这可能是史上最认真的财报，分类清晰，阐述详细，用心到极致。新冠检测业绩肯定不可持续，但不重要，应该看到华大基因格局的深度和广度，从上游测序仪到基因检测到数据分析，覆盖了基因行业的全产业链、全应用领域，是我们一直非常看重的平台型龙头公司。国际化走在前列，新冠检测产品覆盖全球180多个国家和地区，累计在海外运营“火眼”实验室58个。在疫情之后，依托全球的“火眼”实验室可进一步拓展国际市场。 长跑选手，基业长青。 1月27日 [问]帮忙点评下泰格2020年业绩预告，四季度算超预期吗？ [答]阿基米德君：符合预期，单第四季度利润环比增长，临床研发业务进一步恢复。每次泰格财报出来之后，扣非净利润体量和增速都会引起巨大争议。个人认为投资收益与主营业务高度相关，是可以享受同等估值的，而且在临床CRO领域，泰格优势过于明显，只有老大，甚至没有老二，可以享受龙头溢价。在创新药产业链权力图谱中，泰格医药、药明康德已是控制者的地位，榨取初创生物科技公司的收益。最后也应认识到，受制于医院资源，临床研究天花板不高，增长明显放缓，除非向海外扩张，投资收益不是永续稳定的。 （本文立足基本面和长期逻辑分析，不构成交易建议，大盘高位，注意风险！）
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