科技丛中三打板，有色铝号称“为中国稳增长政策下有色反弹的首选”！

昵称73934507 2021-02-26

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国务院决定成立国家科技领导小组，芯片、5G等科技股掀涨停潮，芯能科技、至纯科技、中国软件、中兴通讯、国科微、欣天科技、纵横通信等多股涨停，计算机应用板块指数涨逾4%，涨停家数达到12，是涨停家数最多的板块。基本上所有人一整天都沉浸在科技股的浪潮中，殊不知有一个板块一早上悄悄的三打板，科技强势之下不掩有色铝的低调奢华有内涵！

8月9日，LME期铝一度涨超3%，刷新两周盘中高位至2113.50美元/吨，收报2106美元/吨。亚太交易时段伦铝继续走高涨幅超4%，沪铝夜盘收涨2.18%。

虽说伦铝和国内的期货存在一定的背离，但因为这一消息就能刺激今天有色铝的大涨，也许铝已经发生了基本面的变化：

周内，中美贸易摩擦影响边际弱化，而国内宏观政策微调（演绎路径：①4月，政治局会议再提“扩内需”，强调货币政策要“注重引导预期”；②6月，降准+定调流动性为“合理充裕”；③7月，国常会部署更好发挥财政金融政策作用，提出“积极财政政策要更加积极”），特别是货币和信用政策端出现边际宽松迹象，修复此前基建等领域下滑带来的需求悲观预期，受此提振，周内权益市场和商品市场纷纷触底回升，基本金属价格呈现普涨格局，LME3M期铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨跌幅分别为+2.4%、+2.0%、+0.5%、+0.8%、+2.2%、+2.4%；二级市场方面，SW有色指数收于3197点，跑赢上证综指0.4个百分点，其中，此前回调幅度较大的铝板块反弹明显。

铝板块大涨，基本面有哪些变化？

1）全球需求“外强内弱”，出口端表现为近3年最好可以印证。展望H2，在低基数+政策边际改善+补库共振作用下，同比增速有望超过9%，全年增速预计5%左右（不含出口）。

2）氧化铝涨有望传导至电解铝涨。近期，氧化铝价格涨幅明显（2695→2935元/吨，↑9%），价格上涨的背后是短缺，导致短缺的原因有三：①弹性生产；②铝土矿趋紧；③海外短缺导致进口大幅减少。短期看，氧化铝价格上行确定性大；而原料价格上涨将推升电解铝成本，电解铝价格向下有限、向上可期。

目前在供给收紧预期影响下，氧化铝价格已经止跌回稳并小幅回升。

3）去库进程仍将延续。今年上半年，去库总体符合预期（226→180万吨，去库幅度约为20%），实际上，资金面趋紧导致隐性库存也在降低，预计有50万吨规模，产业链库存目前处于较低水平，考虑到产业链有望由去库周期向补库周期转变的情况，短期去库仍在延续。

5）供需缺口仍在，价格趋势向上。H1电解铝产量同比-2.6%，这也是驱动上半年大幅去库的核心动力，在不考虑采暖季错峰生产以及市场化弹性生产的情况下，预计全年缺口在50-60万吨区间，价格有望趋势性向上。

铝土矿持续趋紧，支撑氧化铝价格易涨难跌。

自2017年以来，国家及地方省政府（特别是山西、河南）以安全环保作为切入点，加大对铝土矿开采秩序的整顿力度，导致国内矿端出现供应紧张的局面。AM统计数据显示，铝土矿价格半年涨幅高达为25%（395→505元/吨）。

券商竭力大推：

有色是大宗商品全球定价程度最高的板块，考虑到美国经济仍高歌猛进，美联储鹰派加息立场不改，全球流动性仍趋向收紧，即使国内稳增长政策发力，基本金属的整体表现也将受到压制。因此弱全球金融属性、强国内定价属性和国内基建需求弹性大的电解铝作为中国稳增长政策下有色反弹的首选。

纵观所有周期品种，铝的盈利最低，没有之一！涨价诉求最强烈！盈利弹性空间更大！而且铝行业正在进行供给侧改革，行业格局越来越好。可以说，未来三年内，铝的供需格局走向已经超越了传统的周期品种，具备相当高的投资价值！

铝需求增速有望重新回到高增长。基本金属里面，铝最能反应国内宏观走势，上半年消费增速仅有2.4%，除去出口，几无增长，侧面说明国内经济之羸弱，到了政策必须转向的时候了。如果当前宽松政策能够落地，下半年铝需求增速重新回到8%以上，这也是其他周期品种不能比拟的。

电解铝是行业内“唯一”亏损的主流板块，供给端弹性缺失，氧化铝成本支撑效应凸显，更重要的是在“去杠杆→稳杠杆”背景下，需求预期或将修复，电解铝行业底提供安全边际，上行空间来自于国内“稳增长政策的边际改变，有望成为“有色反弹”的急先锋。

相关个股：

$常铝股份(SZ002160)$ ：国内专业生产铝箔、亲水涂层铝箔和铝板带材的铝加工企业,中国铝箔十强企业

$深圳新星(SH603978)$ ：行业内唯一一家拥有完整产业链的铝晶粒细化剂专业制造商，其业务涵盖萤石矿采掘、氟盐制造、铝晶粒细化剂生产；是行业内唯一一家自主研发制造关键生产设备电磁感应炉、连轧机的企业，其自主研发的电磁感应炉、连轧机获得多项国内外发明专利，所生产的铝钛硼晶粒细化剂的技术指标已经处于国际领先水平；是连续五年（2010-2014年）全球产销规模最大的铝钛硼（碳）合金制造商。