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时间：2021-02-25 来源：ETF大神 $纳指ETF(SZ159941)$ #美股# #纳斯达克指数# #纳斯达克# 一、纳斯达克100指数基金的优势 纳斯达克100指数基金（ETF：159941，场外A份额：270042，场外C份额：006479）跟踪纳斯达克100指数。相比同类型基金，这只纳指产品有以下几个优势： 1. 费率优势：C类份额是免申购费的，持有7天以上就免赎回费。 2. 效率优势：通过直销渠道赎回一般T+4日就可以到账，在QDII基金中效率优势突出。 3. QDII额度充裕。 二、纳斯达克100指数介绍 2.1 纳斯达克100指数编制方法和特点 纳斯达克100指数（以下简称纳指100）包含了在纳斯达克板块上市的100只市值最大的非金融类公司的股票。该指数排除了金融类公司，包括银行，证券公司，投资公司的股票。该指数采用总市值加权方式，每季度进行指数再平衡，基期为1985年2月1日，基点为125。截至2021年2月5日，纳指100包含100家公司，共计102只成份股（有两家公司在该指数中拥有两种股票类别），个股平均市值为1745亿美元。其中，前30只成份股权重合计达75.83%。 纳指100中科技股的权重长期稳定在50%以上，成份股中包含苹果、微软等众多顶尖的科技公司。这个特点与纳斯达克交易所的技术手段和管理机制分不开的。具体来说，纳斯达克交易所有以下几个方面的优点： 1. 低廉的交易费用、透明度较高的交易规则：纳斯达克市场的上市标准为有形资产400 万美元，较之纽约证券交易所1 亿美元的标准大大优惠，对中小型企业颇具吸引力。纳斯达克市场利用现代最新的计算机和电子通讯技术，联结全国所有市场参与者，并使各家证券公司在计算机屏幕的无形化市场上相互竞争，其功能包括行情查询、委托及交易、结算、信息传播和市场监控等。与纽约证券交易所相比,具有服务时间长、交易精度高、速度快、收费低等优点。 2. 流动性，创新混合交易制度：NASDAQ 从初创到成熟，交易制度变革升级一直以来是推进市场的强大动力。从最初采用做市商制度，随着市场的不断发展，逐步演变为竞争性做市商制度和竞价制度相结合的混合型做市商交易制度。所谓“混合模式”, 特指在做传统做市商制度中引入竞价交易制度。由于多个做市商参与，使得同一只股票的价格趋向一致,因而具有发现价格功能。而且，还造就了一大批机构投资者，增进了市场的稳定性。 3. 纳斯达克市场的分层次市场：纳斯达克精选市场、全球市场、资本市场三层，为各个层次制定了多套差异化的上市标准，更好地为不同规模的企业提供融资服务。纳斯达克全球精选市场的标准在财务和流通性方面的要求高于世界上任何其它市场，列入纳斯达克全球精选市场是优质公司成就与身份的体现；全球市场主要向世界型大公司和经过小型资本市场发展起来的公司提供服务；资本市场则主要服务于掌握新技术的新建公司。 4. 灵活转移机制：构造转移通道，促进层级流动：纳斯达克不同层次间的转移机制，是指在纳斯达克三个内部层次市场之间，促进层级流动的灵活流转通道。只要满足相应的规定，向其它层次转换的手续较为灵活和便捷。转移方式包括：主动、自动两种形式。 5. 严苛健全的退市制度，保护投资者利益：纳斯达克市场的退市制度从投资者角度出发设计退市标准，强调市值、公众持股数等，弱化公司业绩，其拥有最著名的“一美元退市规则”。在纳斯达克的上市公司，如果要持续挂牌必须达到三个层级的量化标准中至少一条。否则，该企业将被强制执行退市。 2.2 成份股的行业分布和前十大股票介绍 纳斯达克100指数最大的特点就是以高成长性科技股为主。从成份股的行业分布可以看出，科技股的权重占比高达53.55%，其次是可选消费（24.38%）、医疗保健（6.50%）、通信（5.66%）、工业（5.23%）、日常消费（3.54%）、公用事业（0.92%）、原材料（0.21%）。
2.3 相关指数历史收益率比较 下图展示了纳斯达克100指数和美股、A股主要宽基指数的2014年以来的走势对比。它们的分年度收益和区间年化收益率在之后的表中展示。数据显示，纳指100指数有着更高的年化收益率，较小的波动率，因此具有较高的夏普比率。
2.4 相关指数的估值水平比较 截至2021年2月5日收盘，纳斯达克100指数的动态市盈率PE（TTM）为40.69倍；PB（LF）为8.99，均处于近年来较高位置。
但是，从下表中的相关指数估值比较来看，纳指100的PE值相对纳斯达克指数、创业板指存在相对优势。考察纳指100和相关指数PE的比值，可以发现纳指100相对于纳指、标普500和创业板指的估值都处于近年来低位。
三、纳斯达克100指数投资机遇 下面，我们从多个方面分析纳指100未来的投资价值。首先，该指数在历史上取得较高收益率的原因有以下几个方面： 1. 美国的新经济与纳斯达克市场的成功有着相辅相成的关系：美国高科技产业的发展为经济的增长创造了条件,反过来也促进了纳斯达克市场的高速发展。为了更准确地反映市场的走势特征,纳斯达克市场又编制了反映各种板块的指数,如芯片类上市公司指数、软件类上市公司指数、网络类上市公司指数、生物技术上市公司指数、航空业上市公司指数等。 2. 完善的金融法规：美国拥有世界上最丰富和最完美的证券投资管理法律体系，除有《公司法》对公司行为进行规范外，还有证券管理的专门立法，包括《1933 年证券法》、《1934 年证券交易法》、《1940 年投资公司法》、《1940 年投资顾问法》和《1970 年证券投资保护法》等。根据《1934 年证券交易法》设置了专门机构——证券交易委员会(SEC)，拥有对全国的证券发行、证券交易所、证券商、投资公司等实施全面监管的权力。为克服单纯集中立法管理型的缺陷，美国也注意充分发挥证券交易所和证券业协会的自律作用，除完善的证券法规体系外，还建有自律性组织，如美国证券交易商委员会。 3. 美国的经济霸主地位与美元强势，以及美联储灵活的利率政策：美国仍然是全球最大的投资市场，美国的经济实力和经济霸权支撑着人们对美国股市和汇市的信心。美联储对利率升降的调控，直接影响着纳斯达克股市的走向。 这几个条件在短期难以发生本质变化。因此，我们认为纳斯达克100指数在中长期仍然会延续历史上的较好表现。在近期，以下宏观因素会对纳指100形成利好。 1. 拜登新一轮刺激政策箭在弦上。2月5日美国参众两院通过2021财年财政预算决议，将2021财年赤字规模提高了18889亿美元，相当于为拜登提出的1.9万亿美元第三轮疫情纾困刺激预留了政策空间。每一财年执政党只有一次通过财政预算决议、启动预算和解流程的机会，可见参众两院急于通过2021财年预算决议的目的是为推动拜登版本纾困刺激法案进入预算和解流程并快速落地。预计拜登版本抗疫刺激将于3月初附近落地，此举亦将为疫后拜登推动其他政策积累民意基础。疫情暴发以来的经验是：财政刺激落地前后以及疫情前景明朗阶段，海外市场就会Risk-on，美股强劲、美元走弱；财政刺激影响削弱及疫情不确定性升温共振之际市场情绪就会降温，美股波动、美元反弹。在第三轮财政刺激落地（预期）下，未来一个季度美国将处于财政积极、美联储暂时加速扩表的阶段，海外市场或再迎一轮Risk-on。 2. 疫苗接种不断推进，美国经济风险下降。2月5日美国疫苗接种量已经提速至180万人/天，下半年实现群体免疫可期。此外，拜登版本财政刺激中有500亿美元用于病毒检测、200亿美元用于疫苗采购，该政策落地后疫苗接种有望进一步提速，Q3实现群体免疫概率较高。一旦实现群体免疫，服务部门将快速恢复，美国经济出现系统性风险的概率就将显著下降。 3. 科技巨头受到美国机构投资者重仓。纳指100的权重股都为科技巨头，而这些股票正式近期美国机构投资的重仓标的，说明头部科技公司被机构投资者长期看好。随着美股机构发展壮大，机构持股占比在过去20年中大幅增长，当前机构持股市值占全市场流通市值的比重也已高达70%，成为美股市场的主导力量。截至2020年，机构持股比例在80%以上的个股占33%，这一比例在1999年仅为2%。下表中的2020年的最新数据显示，头部科技公司受到机构重点持仓。而这些公司大都是纳指100的成份股。以FAAMG（脸书、亚马逊、苹果、微软和谷歌的合称）为例，机构占比明显提升。截至2020年四季度末，平均机构持股占比达74.4%，其中奈飞、脸书、谷歌的机构持股占比居前，分别达82.92%、81.02%和79.09%，FAAMG也均位于机构前20大重仓股之中。
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