 美豆天气炒作、USDA报告利多，短线豆粕价格或继续震荡趋升。但国内大豆到港量庞大，压榨量居高不下，油厂豆粕库存仍有压力，影响部分区域豆粕价格涨幅。密切关注美豆产区天气变化。 后市展望 美豆方面：据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2020年9月3日的一周,美国2020/21年度(始于9月1日)交货的大豆净销售量为3,161,800吨。美国农业部还宣布两笔生意，美国私人出口商向中国销售了26.2万吨大豆，向未知目的地销售了22.2万吨大豆，本年度交货。美豆需求增加，且USDA公布的月度供需报告如期利多，美新豆播种面积8380万英亩(上月8380万英亩、上年7610万英亩)，收割面积8300万英亩(上月8300万英亩、上年7500万英亩)，单产51.9蒲(预期51.6蒲、上月53.3蒲、上年47.4蒲)，产量43.13亿蒲(预期42.86亿蒲、上月44.25亿蒲、上年35.52亿蒲)，出口21.25亿蒲(上月21.25亿蒲、上年16.80亿蒲)，压榨21.80亿蒲(上月21.80亿蒲、上年21.70亿蒲)，期末4.60亿蒲(预期4.61亿蒲，上月6.10亿蒲、上年5.75亿蒲)。美陈豆出口及压榨预估双双调高导致陈豆库存下降幅度超过此前预期，加上美新豆产量调降，新季结转库存亦随之下调，本次报告对大豆市场影响利多，均提振美豆价格，周五晚间美豆进一步上涨18.50美分，报收996美分/蒲式耳。利好因素主导，短线美豆或仍偏强运行。 豆粕方面：美豆走势保持坚挺，提供成本端支撑，且畜禽养殖业逐步复苏，加上相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，及部分豆粕未执行合同较多，提价意愿较强，提振国内粕价。但中国仍在采购美豆，大豆到港量庞大，压榨量居高不下，油厂豆粕库存仍有压力，部分胀库油厂仍在积极催提，影响部分区域豆粕现货价格涨幅。 总的来看，因美豆天气炒作、USDA报告利多及通胀预期，尤其油脂价格出现盘整之后，资金开始转向做多豆粕，短线豆粕现货价格或继续跟随震荡趋升。密切关注美豆产区天气变化。 菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，沿海菜粕库存已经连续六周下降，货源日益紧张，且USDA报告报告利多，菜粕价格有望进一步上涨。不过，油厂豆粕库存仍有压力，进入10月份之后，水产养殖旺季将结束，抑制菜粕涨幅。 后市展望 美豆期价坚挺，即将突破1000美分大关，明显提升大豆进口成本，提供成本端支撑，且畜禽养殖业逐步复苏，加上相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，及当前部分油厂9月豆粕进度基本已达80%左右，远期合同销售比例也较高，油厂提价意愿较强，提振国内粕价，截止本周五，沿海豆粕价格2950-3070元/吨一线，较上周涨70-110元/吨，而且中加关系紧张，菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，及沿海菜粕库存已经连续六周下降，货源日益紧张，且随着周五晚上美国农业部月度报告利多，市场看涨粕类氛围有所抬头，有望支持下周菜粕价格进一步上涨。不过，中国仍在采购美豆，大豆到港量庞大，压榨量居高不下，油厂豆粕库存仍有压力，部分胀库油厂仍在积极催提，且进入10月份之后，水产养殖旺季将结束，均可能影响买家追涨积极性。 USDA报告利多，进口大豆成本抬升，节前备货致使库存下降，利多豆油。但是大豆压榨仍维持在高位，节前备货下旬基本结束，买油卖粕套利盘解锁，加剧油脂行情波动，建议轻仓操作。 后市展望 近期中国买需强劲及USDA报告产量及库存下调令美豆期价保持坚挺上扬逼近1000美分大关，国内进口的大豆成本进一步抬升，且近周大豆压榨量降低及节前备货的情况下豆油库存随之下降，截至9月4日当周国内豆油商业库存总量127.495万吨，较一周前降幅为2.49%，亦低于去年同期的133.23万及五年同期均值135.963万吨，均利多国内油脂市场。另外全球货币超发，资金担心通货膨胀和货币贬值会在未来一段时间持续，一定程度上加大对农产品市场的配置需求，尤其资金对今年低库存背景下表现较好的油脂期货仍然青睐有加，这也助长了近期国内油脂行情涨势。利多暂居上风，预计近期国内豆油行情整体料将维持较强走势。 但须留意的是，马来西亚截至8月棕油库存产量高于预期，而出口并不理想，同时中国持续买入美豆情况下后续大豆到港量料仍庞大，短期大豆压榨量有望维持200万吨/周左右的较高水平，而节前备货下旬基本结束，叠加近来豆粕大涨重上3000整数关口上方，部分买油卖粕套利盘解锁，这将加剧油脂行情波动幅度。鉴于市场容易出现震荡，且节前备货也将在下旬进入尾声，建议轻仓操作。 菜籽进口量受限，支撑菜油行情，且USDA报告利多，或提振菜油行情止跌回升。但9月下旬节前备货也基本结束，菜油行情高位震荡将较为频繁，暂轻仓操作为宜。 后市展望 国内进口大豆到港庞大，豆油厂开机率高企，及马来截至8月棕油库存产量高于预期，而出口并不理想，同时菜油和豆油、棕榈油价差逐渐拉大，影响菜油的消费，拖累菜油行情。但中加关系仍紧张，后续菜籽进口量受限，菜籽压榨量处于较低水平，菜油油厂主要执行合同为主，支撑菜油行情。且随着周五晚上美国农业部月度报告利多，下周豆油及棕榈油将进一步拉升，或提振菜油行情止跌回升，但过高的价格已经抑制需求，9月下旬节前备货也基本结束，菜油行情高位震荡将较为频繁，暂轻仓操作为宜。 本月MPOB报告偏多，棕榈油库存仍处于低位，周五晚上USDA报告也利多，提振棕榈油行情，预计短期国内棕榈油走势仍维持偏强走势。但下旬油脂备货基本结束，买油卖粕套利解锁，令油脂市场波动频繁，建议轻仓操作。 后市预测 马来西亚8月毛棕油产量186.3万吨月比增3.07%(预期184-192，7月181，去年8月182)，出口158.2万吨月比降11.31%(预期153，7月178，去年8月174)，库存169.9万吨月比增0.06%(预期178-180，7月170，去年8月224)，进口3.23万吨，较上月5.3万，产量符合预期，出口量降幅低于预期，国内消费量较上月增加，令月末库存增幅小于预期，MPOB报告略偏多，而船运调查机构数据显示9月前10日出口环比增加9.9-25.6%，另外美豆坚挺令大豆进口成本抬升，且豆油库存无压力，棕榈油库存也仍处于低位值，以及全球通胀预期升温，周五晚上USDA报告如期利多，下周初市场还将消化该利多，将继续提振棕榈油行情，预计短期国内棕榈油走势仍维持偏强走势。 但中国持续买入美豆情况下后续大豆到港量料仍庞大，短期大豆压榨量有望维持200万吨/周左右的较高水平，而节前备货预计9月下旬基本结束，随后将迎来1-2个月的需求淡季，叠加本周原油下跌，连粕大涨突破3000元/吨大关，导致买油卖粕套利解锁，均令本周油脂市场波动频繁。后期需密切关注主产国产量、出口，以及后期棕油到船情况对市场的影响。 供给端：全球产量环比调减7万吨至2552吨，环比减幅0.28%，中性。北半球新棉即将集中上市，棉价承压。
需求端：全球总消费环比调减7.23万吨至2456.7万吨，环比减幅0.29%，中性偏空。美棉签约减少，偏空。 库存：期末库存环比调减23.25万吨至2261万吨，环比减幅1.02%，中性偏多。7月底全国棉花周转库存总量约199.17万吨，较上月减少17.46%，同比减少16.88%。8月棉花商业库存为240.98万吨，环比减少16%，同比减少4%。8月棉花工业库存为60.56万吨，环比减少3.8%，同比减少11.89%。8月底纱线库存天数为27.86天，较上月减少1.92天，同比减少1.67天。8月坯布库存天数为34.93天，月环比减少0.87天，同比增3.77天。供给端，全球产量环比微弱调减，美棉优良率历史低位，供给端中性偏多。需求端，下游纺织“金九银十”传统旺季不及预期，纺企原料采购意愿续降。库存端，全产业链处于主动去库存阶段。低油价背景下，棉花基本面疲弱。 投资策略：观望。 风险提示：继续关注中美关系。国家政策信息。关注棉花主产区天气。疫情进展。 获取完整版PDF全文，请点击最下方“阅读全文”。  |
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