油脂节前备货接近尾声，后续走势影响因素还有哪些？

gdworld的空间 2017-09-15

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9月注定是一个“不安分”的月份：先是马来报告利多消息拉动国内外油脂期货市场，紧接着USDA报告意外利空接踵而至。另外，包装油备货将在本月中旬基本结束，下旬终端还有一定的散油备货需求，需求将放缓，美新豆也即将收割上市，国内油脂继续上涨阻力将加大。那么都有哪些因素影响接下来的行情呢?

【USDA报告】

USDA9月供需报告显示，美豆新季收割面积8870万英亩(上月8870、上年8270)，单产49.9蒲/英亩(上月49.4、上年52.1，预期48.7)，总产44.31亿蒲(上月43.81、上年43.07，预期43.21)，期末库存4.75亿蒲(上月4.75、上年3.45、预期4.37)，美新豆单产与产量出人意料继续调高，但因期初库存降低，令新豆结转库存与上月预估持平，但远高于预期，对市场形成利空影响，报告中生产生物柴油的豆油用量提升，令美豆油库存下调至17亿磅左右，对豆油利多。

【棕榈油基本面】

马来西亚棕榈油总署(MPOB)9月11日公布的数据显示，马来西亚8月末棕榈油产量181万吨，比7月末下降0.9%，产量增长期内棕榈油产量不增反降，对市场形成利多。其次，8月份出口增加至149万吨，增幅6.4%，产量下降、出口增加导致库存增加幅度不大，仅比7月末增加8.8%，至194万吨，过去10年间平均月度库存为203万吨，该水平低于10年均值。船运调查机构ITS同日公布的出口数据显示，9月1-10日马来西亚棕榈油出口量接近38万吨，比8月1-10日近36万吨的出口量增加6.9%。两份报告数据均显示利多，对9月份棕榈油行情会形成支撑。

【豆油基本面】

截止9月11日，国内豆油商业库存总量136.23万吨，较上周同期的137万吨降0.77万吨降幅为0.56%，较上个月同期的143.49万吨降7.26万吨降幅为5.1%，较去年同期的118.14万吨增18.09万吨增15.31%。不过，此前因豆粕胀库等原因停机的油厂，上周陆续恢复开机，令上周开机率有所提高，全国各地油厂大豆压榨总量1819100吨（出粕1446184吨，出油327438吨），较上上周的量1742700吨增加76400吨，增长4.38%，当周大豆压榨产能利用率为54.62%，较上上周的52.32%增加2.3个百分点。因当前大豆压榨利润良好，后续采购大豆数量较大，10月份大豆到港量或达到720万吨，11月份则上升到880万吨。除非因外界干扰而停机，否则大多油厂尽量保持开机局面，因此，未来两周油厂开机率将继续回升，周度压榨量将分别在185万吨、184万吨，处于超高水平。

附：豆油库存走势图

【菜油基本面】

截止9月8日，两广及福建地区菜油库存增加至123500吨，较上上周121300吨增加2200吨，增幅1.81%，但较去年同期115600吨增加6.83%。另外，上周华东总库存在386350吨，较上上周382850增加3500吨，增幅0.91%，较2016年168500吨增加217850吨，增幅129.3%。未来两周油厂因部分停机，预计下周菜籽压榨量小幅下降至11万吨，但下下周菜籽压榨量将回升到12万吨左右。

附：菜油库存走势图

【南美大豆】

巴西及阿根廷同是大豆生产主区，因强风暴雨，令阿根廷最大生产省布宜诺斯艾利斯省的大豆种植面积减半，或28%的布宜诺斯艾利斯省农作物田地造成影响，在2016/17作物年度，布宜诺斯艾利斯省大豆种植面积占阿根廷大豆种植面积的33%。而巴西2017/18年度大豆播种恐将延迟，因帕拉纳州、马托格罗索州和南里奥格兰德州休耕期结束后降雨缺乏，这些关键产区的大豆播种时间或将延迟，这些主区约占巴西全国的51%。以上可能会成为后期炒作的主要因素。

综上分析，由于市场已经预知美豆丰产，所以USDA报告出台后的利空消息并未对盘面造成太大影响，考虑到美豆刚开始收割，且巴西雷亚尔走强，农户未抛巴西豆，美豆的收割低点或将被延迟。且棕榈油复产情况持续不及预期，库存依然没有恢复至正常水平，其价格容易走高，可见棕榈油整体走势仍较强，这将对豆油及菜油形成利多支撑。预计短线大宗油脂行情整体仍将保持偏强震荡走势。但9月中下旬至10月份是美豆收获期，今年全球创纪录的大豆供应量将会继续限制油脂的上涨高度。美豆集中上市压力显现之后，油脂价格或有一波回落。但巴西及阿根廷大豆延迟播种时间或成为后期炒作的潜在因素。

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