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对于券商我一直说的是估值优势与业务结构，那么为何我如此看重券商的估值呢？原因就是安全边际，这一篇文章让我们来聊聊何为券商股的安全边际，大家都知道我说过头部券商目前的差距并没有拉开，固然有一些券商在一些业务上面比较出色，比如投行业务做的非常棒，但是有些券商则是经纪业务做的很好，只是发力点不同，但是纵观整个头部券商的业务结构还是比较接近的，所以当行业开始享受市场红利的时候，这些具备资产规模的头部券商都能够瓜分增量的市场，所以估值则是投资者获利的重要条件。 我认为投资券商的安全边际是两点，第一是行业未来，第二则是当下估值。行业未来是未来业绩释放，那么这一点我们来聊一下券商的未来，券商未来业绩的增量是毋庸置疑的，如果现在有一个投资者说券商当下的业绩是顶峰接下来要走低，这人不是故意的就是真的很傻，大家知道直接融资市场占比提高是未来的趋势，而经纪业务向财富管理转型也是必由之路，加上当下市场并非是牛市还不够火热，所以券商的自营业务并没有真正的释放，由此可见券商的三大业务，经纪，自营与投行都处于增量的时代，所以券商未来业绩的保障是毫无疑问的，站在现在去看未来只要把眼光放的更远一点，那么此时的券商业绩则是在中下的位置，未来的业绩也许会惊艳很多的投资者，并且超出你的想象。 那么我们在聊一下券商的估值，大家都知道我一直比较推荐头部券商，因为就是估值便宜，即便从软件上就能够知道当下有很多券商现在的估值只有13倍，如果阅读过我之前写的《战略部署》系列的文章的投资者应该能够理解券商现在真正的估值也许是只有几倍，而且PB也不是很高，ROE也没有得到释放，所以券商是比较便宜的，但是有一些教条的投资者非要说券商很贵，因为港股券商很便宜。这是一个看似合理但却违反常识的逻辑，不能够说港股券商便宜就认定国内市场的券商是贵的，只能说港股的券商更便宜，但是港股缺乏流动性以及机构的行为特点难以琢磨，所以还是主板的头部券商更有投资价值，在选择的时候可以买入接近于港股券商价格的头部券商，所以从这两点大家可以知道券商是具备投资价值的，原因是行业的未来值得期待以及当下的价格十分便宜，这就是所谓的安全边际。 如果还不理解安全边际概念的给大家引申一个前阶段的事件，大家都应该吃过一种水果叫做车厘子，之前由于疫情的原因所以车厘子价格疯狂下跌，市场上水果店基本所有的车厘子都是打折出售的，那么你就可以认定在市场上的车厘子都具有风险吗？如果是那么车厘子就应该被禁止销售才对，但事实是只有那么几批车厘子才有一定的风险，但是由于和疫情挂钩所以车厘子的价格暴跌，即便是正常的安全的车厘子也受到了波及，如果购买的时候你买入的车厘子一定是安全的，并且因为市场的原因低价买入那么这时候你就获得了买入的性价比。但是人们看到车厘子与疫情有关，所以即便知道这是一批安全的车厘子他们也不愿意购买，因为这是由于心理层面的，这与当下的券商有一定的相似度，比如券商由于计提减值，以及中信证券的再融资，还有市场的机构资金不抱团券商板块，加上一些大V用言语诋毁券商，所以那些本来觉得券商有性价比的投资者没有办法跨越心理这一层，即便他们认为此时的券商是便宜的他们也不会买入，因为诸如此类的原因让他们无法下手，这其实是一种心理层面的，而大多数的投资者什么时候开始买入呢？他们要等到好的现象发生的时候，券商开始扫除一切利空，开始拼命利多的时候，而此时的板块走势也是直接向上的，那么这时候参与买入的券商投资者就会变多，他们不在乎买入的价格是否过高，他们只在意明天的股价是否会上涨，这种拉升的趋势是否还在，这就是炒股的逻辑，其实是违反常识的，原因就是追涨杀跌，在便宜的时候不介入贵了的时候反而去买。 所以这些投资者是没办法理解所谓的安全边际的，安全边际是股价下跌反而增加了安全边际，股价上涨反而减少了安全边际，也就是越跌越便宜，越有安全边际，相反受到利好的现象股价启动疯狂拉升，其实安全边际是减少的，当然前提是你买入的企业是有价值的，这也是我之前说的券商这个行业是否具备未来，你买入的企业是否具备行业地位。说到这里大家应该能够理解安全边际的概念了吧？安全边际越高你的投资就越没有风险，也就是说如果你的一笔投资是非常具有安全边际的则你获利的空间也越多，甚至是超额获利，如果你的安全边际并没有多少那么你获利空间就会很少，要知道很多股票上涨不是由于安全边际，而是由于资金炒作，投资者一定要区分何为安全边际，有些股票是击鼓传花，一直玩的是资金炒作的游戏这与安全边际是没有任何关系的，所以大家要真正理解安全边际的意义，如果一个投资者这一生都践行安全边际理论，那我相信他一定是一个非常富有的人。 安全边际与你银行理财的概念是不一样的，银行理财是风险越低收益越少，风险越高则收益也越高，所以会有一个理论叫做收益和风险成正比，但是安全边际是风险越低则收益越高，而风险越高则没有不具备什么收益，安全边际与收益是成正比的，与风险是成反比的，这是一个非常奇妙的东西大家要理解。那么如果投资了具备安全边际的行业或者企业会如何呢？我在给大家讲个比方，比如此次中信证券配股为什么会下跌呢？就是因为估值不够便宜，如果中信的估值不是20多倍，而是13倍左右，股价只有16，17这个样子，那么即便发布再融资的消息它的股价还会下跌吗？就像如果此时的华泰与国泰这些低估值的企业发布再融资，你认为他们的股价会像中信证券那么下跌么？答案肯定是不会的，因为他们的估值应该是行业的垫底，是历史的低位，所以便宜的估值就是安全边际，即是面对市场的不确定，比如再融资消息以及一些市场的利空，那么足够的安全边际可以抵御市场的风险，从而让股价比同行业更强势，也就是所谓的跑赢指数，这就是安全边际的魅力。 大家应该明白我这篇文章的内容了吧？当然这还是一篇价值投资者能够看的懂文章，如果你是以炒股逻辑的交易者你一定会认为这很扯，因为你是以股价为核心思想的，你恨不得今天买入的股票明天就开始启动，所以你自然也不会研究行业与所谓的安全边际，但是价值投资者一定要明白，你的投资的逻辑是否是贴近于那个安全边际，如果你的投资具备足够的安全边际，那么此时你只需要付出理性与耐心就会获得你想要的收益，所以我一直说投资的本质能力是拿的住企业，耐得住性子，你能够屏蔽市场的噪音，在这个谁都能说一句的市场里一直践行安全边际理论并且保持沉稳的心那真的是难能可贵的本领。 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------免责声明：以上发布的观点全是自己个人的主观观点，仅供参考，不构成对任何人的投资建议，不具备任何代表性，投资者据此操作，风险自负。 |
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