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作为公募基金行业的资深人士，“选择往往出乎意料”应该是兴华基金公司董事长张磊近两年带给业内鲜明的印记。 张磊2002年进入公募基金行业，曾任清华兴业投资管理公司证券分析师、华夏基金机构理财部总经理、九鼎投资合伙人、天弘基金副总经理等，2016年短暂离开，4年之后的2020年重新回归。 归来的张磊没有选择加入更具优势的银行系或券商系的大型基金公司，而是出乎意料地成立了个人系公募基金公司——兴华基金管理公司。 第二个出乎意料，当属张磊将新成立的兴华基金公司注册于非一线城市的青岛。虽然这个出乎意料的选择，让张磊在落户半年多来，不得不面对难以招到合适投研人才等难题，但他依然坚信这是一个明智的决定。 目前，兴华基金已经完成两只公募基金的发行，管理资产规模达2.25亿元。 张磊始终认为，发展速度与规模并不是兴华基金追求的重点， “兴华基金经营的理念是：对内经营人才，对外经营信任。十年树木百年树人，经营人才需要花时间；经营信任更是这样，日久见人心，路遥知马力。”  ■兴华基金公司董事长 张磊 01 公募基金正步入“黄金十年” 中国公募基金行业正步入“黄金十年”，这已成为行业共识。 在历经30年发展后，中国资本市场从试点到壮大，已然成为“国之重器”，对于中国产业升级、创新驱动和经济转型都具有举足轻重的战略意义。 中国经济转型呼唤一个强大的资本市场。中国资本市场也以科创板、注册制、新三板精选层等重大改革举措频出来回应，一个更加市场化、法治化、国际化的资本市场呼啸而来，更多代表中国新经济的优质公司登陆资本市场，更多具有价值投资理念的机构资金入市，中国资本市场迎来其稳健发展的“黄金十年”。 纵观全球主要发达经济体，在其经济进入创新导向阶段，居民的资产配置完成了两个显著转变：第一个转变是“从砖头到纸头”，就是整体的资产配置从主要以房产为主而转向以金融资产配置为主；第二个转变是“从固收到权益”，就是金融资产的配置从主要以固定收益类资产（存款、银行理财、固收类信托、债券基金等）而逐渐加大权益类资产（股票、股权、股票型基金）的配置比例。 目前，我国居民的家庭资产配置中住房为主体、储蓄和银行理财等固收产品占比高，在“房住不炒”和资管新规政策推出、市场利率不断下行、股市基金赚钱效应明显的当下，我国居民资产配置的转变正在加速推进。叠加我国社保体制的改革，我们预期未来十年中国居民将把更多资产配置在中国资本市场。 作为连接资本市场供给和居民理财需求的专业投资者和普惠金融机构，公募基金在居民进入中国资本市场的过程中发挥着主渠道作用。从十年后的公募基金发展格局看，现在这一理财渠道的横截面还只是像长江黄河的截面一样，未来其截面面积将超过胶州湾。 随着注册制的推出，A股市场的股票数量越来越多，研究压力越来越重，股价和交易量的分化也越来越严重，机构投资者持有的流通市值也越来越高，个人投资者通过公募基金等产品入市分享中国经济发展成果也将越来越流行，“炒股”不如“投基”将成为更多A股投资者的共识。 近两年公募基金行业的发展历程就证明了这一点。 22年来，公募基金的发展速度几乎超出了所有人的想象。我相信，未来十年，伴随着中国资本市场持续稳健发展，公募基金将成为大多数中国家庭重要资产配置工具，公募基金的管理规模也将屡创新高，百万亿元规模不是梦！ 02 让时间与复利成为投资的朋友 无论对于基金公司还是基金投资人而言，投资的大部分时间是等待。无论是等待合适的买入时机，还是买入后与企业长相厮守。面对市场的喧嚣和躁动，保持初心、坚守原则，与中国最优质的公司为伍，让时间与复利成为投资的朋友。 “基金抱团”是结果，而不是初衷，但在近期调整前确实有点走向了“极致”。但我始终相信，股市长期是“称重机”，长期持有持续不断为客户创造价值的企业的股票，股价终将反映其内在价值。短期流动性的此消彼长，只对股价和估值形成影响，不会对公司内在价值构成实质影响。好公司即使买贵了，短期亏钱了，但只要坚持住，也只输时间不输钱。 基金公司作为专业的资产管理人，需要持续不断提升自身发现价值和创造价值的能力，持续不断为投资人思考和挖掘优质公司，提升资本市场的资源配置效率，助力资本市场发挥支持实体经济的核心功能。 对于普通投资者而言，要相信时间的力量，相信中国经济将持续发展，相信中国资本市场将不断规范和市场化，相信基金公司将持续优化投资组合，为信任奉献回报。投资要有信仰，通过长期投资优质公司，赚上市公司成长的钱。 03 “马太效应”下的差异化选择 公募基金行业在迎来一个又一个“高光时刻”的同时，“马太效应”也不断加剧。 截至2020年底，一共有18家公募基金跻身“千亿俱乐部”，主动权益管理规模达到1000亿元以上。与之相反，中小型基金公司表现欠佳。主动权益管理规模缩水的不在少数，有5702只主动权益基金去年四季度申购比为负数，占比超过55%。其中，甚至有基金到期末已经被全部赎回。 “马太效应”之下，作为市场的后来者，兴华基金唯有通过差异化才能找到发展空间。 所谓差异化，可以体现在三方面，即投资管理能力差异化、产品差异化和销售差异化，而投研能力的差异化，是其中最主要的。 近年来，基金行业飞速发展，可谓是日新月异，但有一条基本规律贯穿始终，那就是“关键是业绩”！投资管理是“纲”，纲举目张，规模、品牌、行业地位等等都是“目”。 另一方面，无论是投资管理能力的差异化，还是产品的差异化，最终都是靠人，都是由人来完成的。 基金公司是一个人才密集型和知识密集型的公司，只有那些解决了基金投资人和投资管理人利益一致性问题的公司，只有那些解决了投资管理公司管理团队和投资团队长期激励约束的公司，才能有一个稳定的经营环境，才能有一支稳定的管理和投资队伍，良好的业绩才是真正可持续的。 某种意义上而言，最适合基金公司的治理结构，就是股东和管理层是同一拨人，这就解决了公司管理层长期的激励和约束问题。 2021年，兴华基金将努力提升投资管理能力，引入在股票、债券投资管理上有丰富经验、在市场上有影响力的核心投研人才加入兴华基金，并加强骨干投研人员的招聘和培训，以及信息系统等科技投入，不断提升自身投资管理能力。 公募基金公司是个慢生意，无论是人才的培养，还是信任的建立，都需要花时间，需要长远眼光，需要有耐心，沉得住气。 |
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